Все мы зависим от данных, а данные преподносят сюрпризы. Переход ФРС к политике принятия решений на основании новой входящей информации дал рынку основание предполагать, что центробанк не будет столь агрессивен как ранее. Тем не менее, неожиданный рост занятости в США на 528 тыс. позволил сделать вывод, что Федрезерву теперь проще повышать ставки. Действительно, если инфляция находится на максимальных уровнях за 40 лет, а безработица – на самом дне с 1969, почему бы этого не делать? Хорошая новость для «медведей» по EURUSD, но они не спешат атаковать. Ждут сюрприза от инфляции?
Реакция финансовых рынков на впечатляющую статистику по американской занятости за июль оказалась куда более приглушенной, чем на релиз данных по майской инфляции, который был опубликован 10 июня. Тогда предполагаемый пик ставки по федеральным фондам в текущем цикле ужесточения денежно-кредитной политики взлетел почти до 4%, сейчас – чуть выше 3,6%. Евро в течение двух дней рухнул с $1,06 до менее чем $1,04. Нынче после незначительного падения EURUSD вернулась на исходные позиции.
Динамика предполагаемого потолка ставки ФРС в текущем цикле
Полагаю, собака зарыта в ожиданиях статистики по американской инфляции. Инвесторы рассчитывают, что замедление потребительских цен с 9,1% до 8,8% вернет на рынок идею сокращения затрат по займам в 2023. На мой взгляд, эта версия выглядит наивно. Во-первых, ФРС неоднократно подчеркивала, что для снижения скорости монетарной рестрикции требуется существенное и длительное замедление инфляции. Один отчет ничего не будет значить, тем более цифра в 8,8% по-прежнему выглядит угрожающей.
Во-вторых, реакция в виде роста американских фондовых индексов и падения доходности казначейских облигаций и курса доллара США Федрезерв не устраивает. Она приводит к улучшению финансовых условий. Центробанку же, даже если темпы роста потребительских цен начнут сокращаться, требуется, чтобы этот показатель, напротив, ужесточался. Для того чтобы не допустить нового витка инфляции.
Таким образом, ФРС не готова к «голубиному» развороту, о котором трубят финансовые рынки. В ближайшее время от чиновников FOMC следует ожидать «ястребиной» риторики, которая будет способствовать росту доходности казначейских облигаций и падению EURUSD.
Динамика ставки ФРС и доходности облигаций
Если фактические данные по инфляции за июль окажутся близкими к прогнозам, рост евро по отношению к доллару США следует использовать для продаж. Если же потребительские цены взлетят еще выше, американские фондовые индексы рухнут, глобальный аппетит к риску снизится, а падение основной валютной пары в направлении паритета наберет обороты.
Технически на дневном графике EURUSD пару никак не выгнать из диапазона консолидации 1,01-1,03. Ее неспособность закрепиться выше справедливой стоимости на 1,0185 – свидетельство слабости «быков». При этом падение ниже локального минимума на 1,014 позволит сформировать шорты.
