За последний месяц американская валюта снизилась более чем на 2% по отношению к своим основным конкурентам.
Означает ли это, что ралли USD, которое привело его в июле к уровням почти двадцатилетней давности, исчерпало себя.
Опубликованные на минувшей неделе отчеты по инфляции в США побудили инвесторов отказаться от защитного доллара и вернуться на фондовый рынок.
В результате индекс USD упал до самого низкого уровня с конца июня в районе 104,60 в прошлый четверг. В то же время ключевые индексы Уолл-стрит продемонстрировали возобновление восходящей динамики.
«Новости о замедлении инфляции вместе с очень сильными июльскими данными по рынку труда США дали новый импульс ожиданиям "мягкой посадки" американской экономики», – сообщили в UBS.
Аналитики банка отмечают, что фондовый рынок в настоящее время соответствует базовой инфляции, возвращающейся к 1,5%–2%. По их оценкам, если показатель окажется на процентный пункт выше, корректировка оценки приведет к падению S&P 500 на 25%.
Индекс широкого рынка вернул себе обратно уже более половины потерь от начала года до минимумов середины июня.
Судя по всему, трейдеры стали отыгрывать сценарий, согласно которому инфляция в США в обозримом будущем начнет снижаться, а ФРС откажется от агрессивной политики повышения ставок.
Поскольку инверсия кривой доходности трежерис указывает на риск рецессии, рынок предполагает, что уже в следующем году Федрезерв переключится с борьбы за контроль над инфляцией на поддержку экономики и начнет снижать ставку.
Фьючерсы на ставку ФРС теперь видят, что она достигнет своего максимума на уровне 3,50–3,75%, а снижение начнется в июле следующего года.
Если пик инфляции в Соединенных Штатах действительно пройден и тезис о том, что американский ЦБ замедлит темпы повышения ставок, останется неизменным, это потенциально затруднит доллару продвижение к новым максимумам.
Реакция рынка на публикацию июльского индекса потребительских цен в США показывает преждевременное желание внести в котировки разворот ФРС, говорят экономисты HSBC.
Они считают, что курс Федрезерва на ужесточение политики и связанное с ним укрепление доллара, скорее всего, сохранятся до тех пор, пока не появятся новые доказательства замедления базовой инфляции в США.
«Пока не появятся новые ясные и устойчивые признаки того, что базовая инфляция в Соединенных Штатах должна вернуться к целевому уровню, курс ФРС на ужесточение и связанное с ним укрепление доллара, вероятно, сохранятся», – заявили стратеги HSBC.
«Мы подозреваем, что рынок продолжает недооценивать важность происходящего глобального экономического замедления. Последствия этого замедления для снижения риска будут продолжать поддерживать гринбек, учитывая его статус безопасного актива», – добавили они.
Американская валюта будет оставаться сильной, поскольку Федрезерву пока рано задумываться о снижении базовой процентной ставки, отмечают аналитики HSBC.
Даже тогда, когда ФРС начнет опускать ставку, это не будет происходить в отрыве от других Центробанков, полагают эксперты.
«Таким образом, доллар, вероятно, сможет сохранить доминирование, поскольку американская экономика лучше справляется с ослаблением глобального импульса к росту», – сообщили в HSBC.
Специалисты Commerzbank ожидают рецессии в Соединенных Штатах в следующем году. Тем не менее, поскольку картина в целом все еще крепкой американской экономики остается неизменной, доллар тоже сохраняет свои позиции.
«Это правда, что мы ожидаем рецессию в США в начале следующего года. Но до момента, когда ФРС будет вынуждена всерьез обеспокоиться состоянием экономики, еще далеко. И неопределенность в отношении того, насколько вообще ослабнет американская экономика, все еще высока. Поэтому пока еще слишком рано закладывать рецессию в курс USD. Пока не появится явных признаков замедления экономического роста, активный настрой ФРС должен поддерживать доллар», – отметили в Commerzbank.
Уже в конце минувшей недели гринбек сумел восстановить самообладание, поскольку несколько политиков Федрезерва заговорили о необходимости продолжения повышения ставок.
«У чиновников ФРС нет другого выбора, кроме как быть жесткими перед лицом очень, очень напряженного рынка труда и слишком высокой инфляции. В этом мире трудно создать убедительные аргументы в пользу продажи доллара», – считают стратеги Societe Generale.
«Американец» укрепился более чем на 1% в ходе двухдневного восстановления, начавшегося в пятницу.
В понедельник индекс USD поднялся на 0,79%, до 106,50. Между тем евро снизился на 0,97%, до $1,0160.
«Кажется совершенно очевидным, что экономика США – это экономика позднего цикла с высокой инфляцией и низким ростом. Эта стадия цикла является синонимом инвертированных кривых доходности. В этой части цикла гринбек обычно остается на плаву, пока не вырастет убежденность в том, что ФРС смягчит политику, и доходность двухлетних американских облигаций не начнет снижаться. Это, вероятно, случится в первом квартале 2023 года», – сказали аналитики ING.
«Мы ожидаем повышения ставки ФРС еще на 125 б.п. в этом году и всего на 50 б.п. повышения ставки ЕЦБ в сентябре. Риски развернуты в сторону еще более высоких ставок в США. Поскольку Европа вступит в рецессию на фоне надвигающегося энергетического кризиса этой зимой, пара EUR/USD может остаться вблизи минимумов во второй половине 2022 года», – добавили они.
Опубликованные накануне слабые статданные по Китаю вызвали опасения по поводу глобального роста. Это привело к снижению курса евро по отношению к доллару США, который выиграл от притока средств в безопасные убежища.
Во вторник гринбек достиг двухнедельного максимума в районе 107,00 пункта, подтолкнув пару EUR/USD к самому низкому уровню с 3 августа в области 1,0121.
Ослаблению евро способствовала разочаровывающая статистика по еврозоне, в частности, по Германии. Так, доверие инвесторов к немецкой экономике в августе достигло минимума с 2008 года, опустившись до минус 55,3 пункта с минус 53,8 пункта в июле. Аналитики ожидали, что показатель останется на отметке предыдущего месяца.
Между тем дефицит внешнеторгового баланса еврозоны в июне сократился до €24,6 млрд с €26,3 млрд в мае. Эксперты прогнозировали дефицит на уровне €20 млрд.
Впрочем, «американец» довольно быстро сдал завоеванные позиции, отступив до 106,40 пункта, на фоне возобновления тяги к риску. Ключевые индикаторы Уолл-стрит сегодня торгуются преимущественно в зеленой зоне.
В преддверии открытия торгов в Нью-Йорке были опубликованы статданные по США, которые показали, что в июле число разрешений на строительство снизилось на 1,3% в месячном выражении, в то время как объемы строительства жилья за тот же период сократились на целых 9,6%. После выхода этих новостей ралли доллара потеряло импульс, что помогло паре EUR/USD компенсировать свои потери. Она выросла более чем на 70 пунктов, прежде чем несколько скорректироваться.
Стратеги Saxo Bank отмечают, что ситуация с газом и электроэнергией в ЕС продолжает ухудшаться, и, как следствие, страдает евро.
На Европейской энергетической бирже во вторник стоимость электроэнергии в Германии на год вперед выросла на 5,2% до €502 за мегаватт-час.
Цены на газ в Старом Свете также продолжили расти, превысив отметку в $2600 за тысячу кубометров впервые с начала марта.
Эти события угрожают усилить дальнейшее давление на бизнес региона в ближайшие месяцы.
«Нынешняя ситуация в Европе нестабильна и потребует существенных улучшений как на геополитическом, так и на инфляционном фронтах. Экономический рост в регионе, вероятно, замедлится во второй половине года», – полагают аналитики NBC.
«Мы по-прежнему наблюдаем некоторую сохраняющуюся слабость евро в краткосрочной перспективе», – сказали они.
Пара EUR/USD нащупала поддержку в области 1,0120. Пока она остается выше этой отметки, потери евро выглядят ограниченными. Однако краткосрочная тенденция по-прежнему указывает на снижение. Ключевым уровнем поддержки является 1,0100, консолидация ниже которого приведет к падению до паритета.
С другой стороны, первоначальное сопротивление находится на 1,0200, и далее – на 1,0240 и 1,0280.
