Итак, давайте кратко, по тезисам, пройдемся по нынешнему состоянию экономики США. ВВП падает уже два квартала подряд. Инфляция остается очень высокой. Вероятность наступления рецессии высока. ФРС продолжает ужесточать монетарную политику очень агрессивно. С июня начала действовать программа QT(количественное ужесточение), которая с 1 сентября будет расширена до 95 млрд $ в месяц. Для американской валюты среди всех вышеперечисленных моментов больше всего важен факт повышения ключевой ставки. А вот для фондовых индексов и акций важны все моменты. Начнем с того, что чем выше инфляция, тем выше спрос на наиболее доходные активы. А когда ФРС всеми силами борется с высокой инфляцией, растет спрос на наиболее доходные и при этом безопасные активы. То есть на казначейские облигации, а не на акции, которые считаются довольно рисковым инвестинструментом. ВВП падает уже два квартала подряд, и это означает, что прибыль компаний, их объемы производства понемногу сокращаются. Последняя финансовая отчетность показала более позитивные результаты у 75% компаний, чем ожидалось, но это не означает, что ситуация не ухудшится в будущем. ФРС повышает ставку и готовится с начала следующего месяца изымать почти по 100 млрд долларов из экономики каждый месяц. Это означает, что в экономике будет банально меньше денег, чтобы инвестировать, а условия инвестирования будут становиться все хуже с каждым месяцем. Мы считаем так.
Примерно такого же мнения придерживаются и эксперты Bank of America. Они проанализировали, как рос индекс S&P 500 в период с 2010 по 2019 годы во время программы QE, и сделали вывод, что программа QT должна будет привести к падению этого индекса на 7% минимум, если будет функционировать до конца 2023 года. И это еще без учета повышения ключевой ставки ФРС! В данное время количественное ужесточение отошло на второй план, так как рынки захлестнул страх начала рецессии и переживания по поводу высокой инфляции, однако в условиях падения экономического роста сокращение баланса ФРС может выйти на первый план, – считают в банке. Там также заявили, что, чем сильнее растет ставка ФРС, тем выше значение программы QT, эффект от которой усиливается при более высокой ставке. В Bank of America также заявили, что пока рынок радуется тому, что ФРС повысит ставку на следующем заседании только на 0,5% (хотя никаких конкретных сигналов в пользу этого не было) и не обращает внимания на программу QT. Но так будет не всегда. Сегодня вечером будет опубликован протокол ФРС, который может иметь важное значение для рынков, так как в нем может содержаться информация о решениях, которые могут быть приняты на следующих заседаниях.
