Чем ближе выступление главы ФРС Дж.Пауэлла в Джексон-Хоуле, тем меньше спрос на риск. Ястребиные сигналы от представителей ФРС в последнее время, а также ястребиные слова ЕЦБ о повышении ставок даже в условиях растущих рисков рецессии в Германии привели к переоценке взглядов рынков на ставки. Тяжелое энергетическое положение в Европе и новости о том, что инфляция в Великобритании достигла 18,6%, говорят о том, что пик инфляции еще не наступил, и остается риск того, что инфляция будет оставаться на высоком уровне дольше без дальнейших агрессивных действий мировых ЦБ.
Сокращение спроса на риск приводит к росту доходностей ГКО, снижению фондовых индексов. В то же время сырьевой рынок пока удерживается от падения, чему способствовало заявление министра энергетики Саудовской Аравии, в котором он отметил высокую волатильность и отсутствие ликвидности на фьючерсном рынке, что, в свою очередь, может вынудить ОПЕК+ принять меры.
Вероятнее всего, до пятницы торговля будет идти преимущественно в сложившихся диапазонах, преимуществом будут пользоваться\ доллар США, иена и другие защитные активы.
NZDUSD
РБНЗ, как и ожидалось, поднял ставку по итогам заседания на прошлой неделе на 50п. до 3.0%, общий тон сопроводительного документа был в целом ястребиным, прогноз по пиковому значению ставки в 2023г. повышен с 3.9% до 4.1%.
По темпам прироста процентной ставки РБНЗ вышел в лидеры.
Внутреннее инфляционное давление в Новой Зеландии оказалось значительно сильнее, чем ожидал РБНЗ ранее, поэтому прогноз по ставке повышен, и даже угроза быстрого приближения рецессии не даст оснований для остановки, поскольку лучше всего поднять ставки и сдержать инфляцию до того, как наступит рецессия.
Еще один важный момент в заявлении РБНЗ – возможность пересмотра уровня нейтральной ставки в сторону повышения, если такой пересмотр будет осуществлен, то это поставит ЦБ перед необходимостью на такой же уровень поднять и процентную ставку, в противном случае ЦБ не сможет выдержать баланс между стимулирующей и ограничительной политиками.
По всей видимости, нейтральная ставка уже выросла. На это указывает быстрый рост средней заработной платы ( в частном секторе +7% г/г), уже прогнозируется рост до 8.5%, что усиливает внутреннее инфляционное давление и увеличивает вероятность повышения ставки до 4% уже к концу года. Если события пойдут по такому сценарию, то это даст киви немного преимущества перед долларом.
Позиционирование по NZD по-прежнему близко к нейтральному, недельное изменение +130 млн, бычий перевес минимальный (+112 млн), расчетная цена удерживается выше долгосрочной средней, несмотря на распродажи на споте.
Движение на юг расцениваем как коррекционное, киви, возможно, найдет поддержку на текущем уровне, шансы удержаться выше локального минимума 0.6050 выглядят убедительно. Сценарий, при котором в ближайшие дни последует попытка подняться к локальному максимуму 0,6463 с последующим переходом в боковой диапазон, имеет более высокие шансы на реализацию, чем продолжение снижения.
AUDUSD
Индексы деловой активности PMI показали, что в экономике Австралии наступает перелом от расширения к сжатию. Композитный индекс упал с 51.1п до 49.8п в августе, снижение в значительной степени вызвано сокращением активности в секторе услуг (49.6п против 50.9п месяцем ранее). Рост новых заказов на шестимесячном минимуме, деловая уверенность упала до минимумов с марта 2020 г.
Производство пока на положительной территории, рост наблюдается седьмой месяц подряд, но прогноз на перспективу 12 месяцев для производственного сектора упал до самого низкого уровня за последние 28 месяцев, то есть до уровня паники в начале ковидной пандемии. Это означает, что сектор готовится к сворачиванию активности и сокращению производства.
Недавнее повышение процентных ставок, сделанное РБА, а также устойчивое инфляционное давление начали сказываться на общем уровне спроса. Поскольку, как ожидается, РБА продолжит повышать ставки, то, вероятнее всего, деловая активность и потребительский спрос продолжат снижение.
Чистая короткая позиция по AUD выросла за отчетную неделю на 149 млн, медвежий перевес -4,16 млрд, вероятность бычьего разворота невысокая. Расчетная цена продолжает держаться ниже долгосрочной средней.
Аусси находится под давлением, попытки роста целесообразно использовать для продаж, ближайшая цель 0.6829, ожидаем медленного снижения к локальному минимуму 0,6684, долгосрочная цель по-прежнему 0.6464.
