Если даже агрессивное повышение ставок не помогает валюте, может ли ее что-то спасти? Денежные рынки, глядя на растущую как на дрожжах инфляцию в еврозоне, ожидают, что ЕЦБ поднимет ставку по депозитам на 100 б.п. к октябрю, что на бумаге должно протянуть руку помощи EURUSD. Увы, но теория – это одно, а практика – совсем другое. Чем агрессивнее Европейский центробанк будет ужесточать денежно-кредитную политику, тем хуже будет экономике. Тем глубже окажется спад, и именно дивергенция в экономическом росте США и валютного блока толкает основную валютную пару на юг.
Динамика предполагаемого изменений ставки ЕЦБ к октябрю
По мнению JP Morgan, значительное увеличение затрат по займам не помогает валюте, если оно делается для того, чтобы удержать на якоре инфляционные ожидания, и вредит ВВП. Позволю себе согласиться с банком. Действительно, многие европейские валюты, включая евро и фунт, падают не из-за того, что их центробанки-эмитенты крайне медлительны. Напротив, их решительность может серьезно навредить экономике.
С другой стороны, что остается делать Кристин Лагард и ее коллегам? Если не повышать ставки, падение EURUSD может превратиться в настоящий кошмар. Зависимая от сырья Европа сталкивается с ростом цен на него, который усугубляется ослаблением курса региональной денежной единицы. В таких условиях инфляция растет как грибы после дождя, и пассивность ЕЦБ может лишь ускорить этот процесс.
Динамика EURUSD и европейской инфляции
Слабость евро обусловлена в том числе ожиданиями замедления монетарной рестрикции Европейского центробанка в 2023. Срочный рынок прогнозирует рост ставки по депозитам до пика в 2% к сентябрю следующего года. То есть после бурного старта Управляющий совет нажмет на тормоз. А ведь к тому времени ставка по федеральным фондам может превысить отметку 4%.
ЕЦБ находится в крайне тяжелом положении. И это накладывает свой отпечаток на взгляды его представителей. Если Фабио Панетта призывает к осторожности, так как чрезмерно быстрое ужесточение денежно-кредитной политики нанесет вред экономическому росту, то Изабель Шнабель, напротив, отмечает слабость евро как фактор, способствующий разгону инфляции, и предлагает действовать решительно.
Положение ФРС выглядит куда более простым. Инфляция в Штатах замедляется, что позволяет Центробанку сбросить скорость, но сохранять решительность, чтобы потребительские цены не закрепились на повышенных уровнях надолго. От Джерома Пауэлла в Джексон-Хоул ожидают «ястребиной» риторики, из-за чего падают как американские фондовые индексы, так и EURUSD. Наша задача – держать ранее сформированные шорты по основной валютной паре до спича председателя Федрезерва, а затем начинать фиксировать прибыль по ним.
Технически на 4-часовом графике EURUSD имел место отскок дохлой кошки, а отбой от динамического сопротивления в виде скользящей средней позволил нам нарастить короткие позиции. На уровнях 0,984 и 0,972 имеет смысл закрыть часть из них.
