Ключевые индексы фондового рынка США – DOW Jones, NASDAQ и S&P 500 – завершили понедельник новым падением. С нашей точки зрения, все идет по плану, так как мы ожидали, что фондовый рынок США покажет еще минимум одно падение. Пока что это падение на своей начальной стадии. Так как ФРС собирается и дальше повышать ключевую ставку, то акции и индексы будут продолжать испытывать на себе давление. После выступления Пауэлла в пятницу стало ясно, что агрессивный монетарный подход сохранится. И тут же на Пауэлла и на ФРС обрушилась тонна критики. В этом моменте следует сразу расставить все точки над «и»: любое действие, любая процедура, любой процесс имеют две стороны медали. Как можно однозначно ответить на вопрос, что лучше: падение экономики и низкая инфляция или же экономический рост и высокая инфляция? К сожалению, с высокой инфляцией нельзя бороться, не создавая давление на ВВП. Следовательно, чем-то нужно пожертвовать. Возможно, есть и третий вариант, который предполагает медленное и осторожное повышение ставки, тогда на возврат инфляции к целевому уровню потребуется гораздо больше времени, чем предполагается сейчас. Возможно, 5-6 лет. В этом случае придется пожертвовать временем.
В Штатах решили, что пожертвуют экономическим ростом, за что регулятор сейчас и критикуется. Но если бы он принял решение сохранить экономический рост, пожертвовав инфляцией (как сейчас делают в ЕС), то критика была бы направлена на высокую инфляцию. То есть в любом случае Пауэлла и компанию критиковали бы за неудовлетворительные результаты работы. Поэтому, с нашей точки зрения, ФРС все делает правильно. Нужно сначала выполнить одну задачу, а потому уже думать, как восстановить экономический рост. Но правы в ФРС или нет, мы увидим в течение ближайших года-полутора. Ведь никто не может сейчас точно сказать, сколько времени понадобится для того, чтобы инфляция вернулась к 2%. А пока что в США готовятся к рецессии. На этой неделе в пятницу будет опубликован отчет по Нонфармам, а это, напомним, один из козырей Джерома Пауэлла в разговорах об инфляции. По мнению главы ФРС, падение экономики нельзя считать рецессией, если безработица не увеличивается и каждый месяц создаются 300-600 тысяч новых рабочих мест. Если показатель NonFarm Payrolls начнет снижаться, а безработица (которая тоже выйдет в пятницу) расти, тогда уже вряд ли Пауэлл будет отрицать начало рецессии. Для фондового рынка США – это новый повод показать падение. Для доллара США – это новый повод для роста, так как он практически никак не реагирует на угрозы возникновения рецессии в американской экономике.
