Когда нет выбора, легче принять решение. Есть ли выбор у инвесторов? Последний отчет об американской инфляции позволяет дать отрицательный ответ на этот вопрос. Пусть потребительские цены достигли пика в июне, но базовая инфляция этого, вполне возможно, не сделала. Она продолжает разгоняться, а значит у ФРС еще много работы. Она будет повышать ставки. Плохая новость для ценных бумаг, хорошая – для доллара США.
Для облигаций цена обратна доходности. Когда Федрезерв ужесточает денежно-кредитную политику, доходность растет. Инвесторы сбрасывают с рук облигации, так как на последующих аукционах можно будет приобрести новые с лучшими характеристиками. В результате выигрывает доллар.
Рост ставок по долговым обязательствам США изменяет фундаментальную оценку акций. Она начинает выглядеть завышенной. От таких бумаг имеет смысл избавиться. Продать и купить доллар. На рынке есть мнение, что рост ставки по федеральным фондам до 4,5% чреват падением S&P 500 на 20% от текущих уровней. Тем более что ответа на вопрос о том, куда дальше будут двигаться потребительские цены, никто не знает. Исторически сложилось так, что их пик соответствует дну широкого фондового индекса. После окончания Второй мировой войны он падал в течение 12 месяцев до того момента, когда CPI взберется на вершину, в среднем на 5%, а затем рос на 17% после ее прохождения.
Динамика S&P 500 и американской инфляции
На самом деле разброс вариантов очень широк, а нынешняя ситуации перед рецессией уникальна. Важно знать одно: ФРС не остановится, пока не выполнит свою работу. И это обстоятельство приводит к росту доходности казначейских облигаций, падению рынки акций и укреплению доллара США.
Что может изменить ситуацию? На первый взгляд, экономический спад. При его наступлении инвесторы, как правило, скупают долговые обязательства, а падение их доходности ослабляет доллар. Одновременно растут слухи, что ФРС для спасения экономики резко снизит ставки и развернет программу количественного смягчения. Не в этот раз. Джером Пауэлл и его коллеги настроены решительно и готовы пожертвовать экономикой США с целью победы над инфляцией. Доминирование «американца» на Forex – это всерьез и надолго. И какими бы ни были его прежние успехи, индекс USD еще не раскрыл свой потенциал.
Что касается евро, то он, конечно, может огрызаться. Если рецессия в еврозоне окажется неглубокой. Если фактор энергетического кризиса уже учтен в котировках EURUSD. Если ЕЦБ будет более агрессивен, чем от него ждут. Если выборы в Италии не взбудоражат финансовые рынки. Если вооруженный конфликт на Украине закончится. Слишком много условий. Они могут стать поводом для краткосрочных коррекций, однако в силе нисходящего тренда по основной валютной паре сомневаться не приходится.
Технически на дневном графике EURUSD отыгрыш паттерна Обман-выброс позволяет наращивать шорты на прорыве поддержки на 0,995. В качестве первоначальных таргетов фигурируют отметки 0,985 и 0,965.
