Рынки напуганы стагфляцией, но если она где-нибудь есть, то это Британия. Именно сочетанием высоких цен и крайне медленного, а, вероятнее всего, отрицательного прироста ВВП можно объяснить обвал GBPUSD к области 37-летнего дна. И не нужно все шишки валить на сильный доллар США. В середине сентября фунт рухнул не только по отношению к нему, но и к евро после выхода в свет статистики по розничным продажам.
В августе показатель просел на 1,6% м/м, а в годовом исчислении застрял в красной зоне на протяжении пяти месяцев подряд. Если исключить первые дни пандемии COVID-19, такой плохой полосы для розничной торговли не было уже более 10 лет. MUFG назвал отчет ужасным, прогнозируя дальнейшее падение стерлинга, а Capital Economics считает, что данные свидетельствуют, что экономика Туманного Альбиона уже находится в рецессии.
Динамика розничных продаж в Британии
Попытка ее реанимировать при помощи пакета поддержки пострадавшим от энергетического кризиса домохозяйствам на £150 млрд и анонсированного в ходе предвыборной гонки командой Лиз Трасс снижения налогов в размере около 1% от ВВП – палка о двух концах. Вмешательство консерваторов в рынок газа может замедлить инфляцию в краткосрочной перспективе, но ускорить ее в среднесрочной. Действительно, темпы роста потребительских цены в Британии в августе снизились с 10,1% до 9,9%, однако инфляционные ожидания на 12 месячном горизонте, напротив, выросли с 4,6% до рекордных 4,9%.
Фискальные стимулы осложняют работу Банка Англии, который, вроде бы, просто обязан действовать агрессивно, однако боится перегнуть палку, опасаясь негативного воздействия чрезмерно быстрой монетарной рестрикции на экономику. Срочный рынок полностью уверен в повышение ставки РЕПО на 50 б.п. на заседании MPC 22 сентября и выдает 65% вероятность роста затрат по займам на 75 б.п.
Тем временем недовольство электората проводимой BoE денежно-кредитной политики достигло апогея.
Динамика удовлетворенности населения работой Банка Англии
Не удивлюсь, если в таких условиях вмешательство правительства Лиз Трасс в работу Эндрю Бэйли и его коллег не вызовет общественной критики.
Таким образом, ситуация в Туманном Альбионе выглядит хуже некуда, однако у любой монеты всегда две стороны. Обвал GBPUSD был бы невозможен без крепко стоящего на ногах доллара США. Срочный рынок прогнозирует, что в 2023 ставка по федеральным фондам достигнет отметки 4,5%, а около 70% экспертов Financial Times считают, что ее потолком станет диапазон 4-5%. 20% экономистов полагают, что он находится еще выше. Потенциал ужесточения денежно-кредитной политики ФРС не раскрыт, и, похоже, он больше, чем у Банка Англии. Американская экономика выглядит лучше британской, где тут не падать GBPUSD?
Технически на дневном графике анализируемой пары падение котировок ниже пивот-уровня 1,138 усилит риски продолжения нисходящего тренда в направлении 1,12 и 1,115. Пока GBPUSD торгуется ниже 1,15, рекомендация – продавать.
