После сверхволатильной пятницы часть активов корректируется вверх, но общий тренд остается крайне негативным. Глобальные доходности возобновили рост, торгово-взвешенный индекс доллара достиг рекордно высокого уровня. Обновленный прогноз OЭСР предполагает замедление мирового роста до 2.2%, что ниже июньских 2.8%, дальнейший рост ставок вслед за инфляцией выглядит неизбежным.
На текущий момент предполагается, что Германия войдет в рецессию раньше, чем США, в котором отмечается краткосрочной восстановление. После того как Европа отказалась от поставок российских энергоносителей, не имея возможности замещения поставок, такой сценарий выглядит практически неизбежным.
Ожидаем, что после короткого коррекционного роста глобальные тренды вновь станут актуальными. Доллар США лидерство не упустит.
EURUSD
Риски рецессии в еврозоне становятся очевидными. Третий месяц подряд сообщается о резком падении производства, более слабый спрос, особенно в Азии, и высокий уровень складских запасов указывают на риски дальнейшего снижения производственной активности. Сфера услуг выглядит более стабильной, но уже отмечается падение спроса на второстепенные услуги.
Угроза нормирования энергоресурсов и приближение зимы предполагают дальнейший рост инфляции, ожидается, что в 4 квартале она достигнет двухзначных значений. Рынок труда насыщен, но найм новых сотрудников начал замедление.
Отчет CFTC показал сильный рост длинной позиции по евро, но принимать во внимание эти данные уже нельзя. Нужно лишь отметить, что инвесторы перед прошлой неделей рассчитывали на то, что ЕЦБ в рамках борьбы с высокой инфляцией усилит ужесточение политики, это выражалось в ожидания еще одного повышения ставки на 0.75% в октябре плюс по 0.50% в декабре и феврале, что позволило бы подобраться к прогнозируемым тогда уровням ФРС и сократить дифференциал ставки между долларом и евро. Однако последние события этот сценарий полностью опровергают. Следует ожидать уже в следующем отчете масштабной распродажи евро и разворот расчетной цены вниз.
EURUSD с февраля находится в медвежьем канале, и усилия ЕЦБ по ужесточению политики «быстрее ожиданий» пока не принесли успеха. Цель – нижняя граница канала 0.9410/40, сопротивление 0.9868, и даже если коррекционный импульс на север, который давно назрел, состоится, он вряд ли позволит вернуться к паритету.
GBPUSD
Вал новостей из Великобритании обрушил курс фунта до исторического минимума 1.035 в начале азиатских торгов. В течение следующих нескольких часов ситуация восстановилась, так как растущая доходность ценных бумаг и ожидания действий Банка Англии поддержали фунт, и валюта вернулась немного выше пятничного закрытия, достигнув в какой-то момент отметки 1,093.
Правительство Великобритании объявило о самом большом снижении налогов с 1972 года, включая отмену верхней ставки подоходного налога с 45% до 40%, широкомасштабную фискальную поддержку домохозяйств и бизнеса от защиты высоких цен на энергию. Снижение фискальной нагрузки приведет к недостатку средств для финансирования бюджета, в то время как дефицит счета текущих операций составляет более 8% ВВП.
Рынки восприняли изменения крайне серьезно, фунт рухнул, поскольку резко выросли ожидания по ставке Банка Англии, и более того, возникли опасения, что в условиях снижения доходов от налогов потребуется новая программа QE. Банк Англии был вынужден срочно выпустить специальное заявление, в котором сообщил, что внимательно следит за рыночными движениями после обвала и будет без колебаний корректировать ставку по мере необходимости. Внепланового заседания не будет. Ставки будут меняться на следующем плановом заседании.
Отчет CFTC, опубликованный в пятницу, устарел уже в момент публикации, поскольку не учитывает последние события. Между тем можно отметить сокращение коротких спекулятивных позиций по фунту на фоне снижения открытого интереса, то есть валютные трейдеры совершенно не ожидали таких решительных шагов от правительства и были ориентированы по то, что фунт попытается восстановить часть позиций после заседания Банка Англии. Расчетная цена резко ушла вверх, что можно интерпретировать как хорошую возможность для покупок в расчете на то, что фунт попытается отыграть часть падения.
Однако, поскольку рынки сейчас управляются в ручном режиме и отчеты CFTC явно запаздывают, то долгосрочными спекулятивными ставками сейчас руководствоваться нельзя, поскольку они неизбежно будут пересмотрены в самое ближайшее время.
