Поток данных во вторник из США в целом соответствовал ожиданиям или даже слегка превышал их. Показатель потребительского доверия Conference Board вырос выше прогнозов до пятимесячного максимума 108.0, чему способствовало недавнее снижение цен на газ. Продажи новых домов неожиданно выросли на 29% в августе, маловероятный результат, который контрастирует с другими показателями, включая количество заявок на ипотеку. Данные по заказам на товары длительного пользования были хорошими, заказы на основные капитальные товары выросли на 1,3% м/м в августе против ожиданий роста на 0,2%.
Члены ФРС продолжили бомбардировать рынок ястребиными заявлениями. Глава ФРБ Сент-Луиса Буллард заявил, что инфляция представляет собой «серьезную проблему», а доверие к режиму таргетирования инфляции находится под угрозой. Буллард опирается на точечный график ФРС, согласно которому ставка по федеральным фондам войдет в диапазон 4,5–4,75%. Глава ФРС Чикаго Эванс заявил в интервью CNBC, и его комментарии соответствовали официальной точке зрения ФРС, которую мы услышали на прошлой неделе. Нил Кашкари был краток: «Мы действуем очень агрессивно».
10-летние облигации уверенно перешагнули 4%, сильный рост доходностей наблюдается во всех без исключения странах G10. Сильнейшие движения в Великобритании, индекс доллара показывает рекордный рост, фондовые индексы падают все дальше от максимумов. Нет причин ожидать снижения волатильности, в условиях сильной неопределенности доллар вне сомнений продолжит пользоваться сильным спросом.
Европа оказалась перед лицом энергетического голода в полный рост, после того как появилась информация о взрывах на газопроводе Северный поток, вследствие которых его дальнейшая эксплуатация стала невозможной. Согласно данным PMI, замедление промышленности в Европе принимает характер обвала, в США ситуация немногим лучше.
Сценарии движения к мягкой рецессии постепенно сменяются на всё более апокалиптические. Заоблачные цены на энергоносители будут и далее оказывать давление на промышленность, а усиление борьбы с инфляцией центробанков – к падению потребительского спроса. Следовательно, сектор услуг начнет сокращение уже в ближайшее время вслед за потребит6льским сектором, что неизбежно приведет к падению ВВП и снижению поступлений налогов в бюджеты.
Возникает реальная опасность не просто рецессии, а стагфляции. Центробанки вынуждены ужесточать монетарную политику и повышать ставки, а правительства, напротив, будут искать способы проводить стимулирующую политику для поддержания экономики на фоне падения потребительского спроса. Это два взаимоисключающих процесса, которые набирают силу, и они в итоге и приведут к стагфляции – рецессии на фоне растущей инфляции.
В этих условиях только доллар США как основная валюта, на которой базируется финансовая устойчивость, способен к росту. Все другие валюты, даже включая японскую иену, основную защитную валюту до последнего времени, будут испытывать сильное давление.
NZDUSD
Прогноз ANZ по ставке вновь пересмотрен в сторону повышения, к нему добавлено 75 пунктов, и теперь к середине 2023 года ожидается ставка 4.75%, что соответствует ожидаемой ставке ФРС. По новым оценкам, нейтральный уровень ставки в настоящий момент существенно превышает объявленный РБНЗ таргет 2%, то есть ставка для нейтрального воздействия на экономику должна быть много выше. Индикаторы инфляционного давления не снижаются, поэтому ожидается и снижение ВВП, поскольку все более явно проявляется необходимость снизить внутренний спрос, и существует реальная перспектива увидеть прогноз по савке много выше 4.75% уже к концу года.
Чистая короткая спекулятивная позиция по NZD возобновила рост, расчётная цена уходит вниз, причин ждать разворота на север нет.
Ближайшая цель – 11-летний минимум 0.5464, далее цель сместится к нижней границе долгосрочного канала предположительно к психологической отметке 0.50. Судя по панике, разворачивающейся на финансовых рынках, такой сценарий исключать нельзя.
AUDUSD
Макроэкономический календарь для AUD практически пустой, заслуживающих внимания новостей нет. Австралийский доллар движется синхронно с рынком, чистая короткая спекулятивная позиция немного сократилась за отчетную неделю, но медвежий перевес очевиден и ожидать разворота вверх не приходится. Расчетная цена ниже долгосрочной средней и направлена вниз, южный тренд сохраняется.
Цель 0.6460/80, которую мы неделей ранее обозначили как техническую, достигнута. Поддержек вплоть до минимума от марта 2020 г. 0.5510 нет, с учетом рыночных перспектив движение к этому уровню может быть таким же стремительным.
