Учиться лучше на чужих ошибках. Но след в сознании оставляют свои. Новый премьер-министр Италии Джорджия Мелони начала с того, чем закончила ее коллега из Британии Лиз Трасс. С критики центрального банка. Члены правительства проработавшей 45 дней на своем посту англичанки позволяли себе бросать гнилые помидоры в Банк Англии. По их мнению, он слишком медленно повышал ставки, чем спровоцировал обвал фунта. Итальянка, напротив, заявила, что ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ вредит кредитованию семей и предприятий. Неужели не за горами очередная отставка?
Давненько я не слышал, чтобы кто-то из глав правительств стран еврозоны открыто нападал на Европейский центробанк. Не запустит ли это цунами на долговом рынке еврозоны по примеру британского? Крайне сомнительно, ведь Джорджия Мелони, в отличие от Лиз Трасс, не предлагает программу фискальных стимулов. Другое дело, что в критике итальянке есть рациональное зерно. Чем выше ЕЦБ поднимет ставки, тем больнее будет экономике валютного блока. Может ли он этого не делать в условиях рекордно высокой инфляции и серьезного спада деловой активности, свидетельствующей о близости рецессии?
Динамика деловой активности в еврозоне
В основе бешеной инфляции в еврозоне лежат цены на энергоносители, которые в последнее время стремительно падают. В частности, стоимость газа впервые с июня рухнула ниже €100 за мегаватт-час, поскольку теплая погода снижает спрос, потоки СПГ увеличиваются, а хранилища заполнены под завязку. По мнению Saxo Bank, откат рискует продолжиться, что отразится на инфляции.
Временной лаг от воздействия оптовых цен на расходы домохозяйств больше, влияние их снижения будет ощущаться через 12 месяцев, согласно расчетам Европейской комиссии. Поэтому повышение ставки по депозитам прежде всего отразится на экономике и только затем на инфляции. С учетом текущей динамики энергоносителей, ЕЦБ мог бы воздержаться от агрессивной монетарной рестрикции.
Динамика цен на газ в Европе
Проблема в том, что в курс евро уже заложен фактор повышения ставки по депозитам на 75 б.п. на заседании Управляющего совета 27 октября. Если он этого не сделает, EURUSD камнем рухнет вниз, что усугубит и без того печальную ситуацию с ценами на импорт и еще больше разгонит инфляцию.
Таким образом, у Кристин Лагард и ее коллег ничего не остается, кроме как продолжать начатое. Ужесточать денежно-кредитную политику. Ожидания очередного шага, падение цен на газ, стабилизация финансовых рынков Британии и ралли американских фондовых индексов способствуют росту EURUSD.
Технически на дневном графике основной валютной пары идет борьба за верхнюю границу диапазона справедливой стоимости 0,963-0,9865. Если победу отпразднуют «быки», станут возможными покупки EURUSD на обновлении локального максимума на 0,99 с последующими среднесрочными продажами на отбое от сопротивлений на 0,996 и 1. Напротив, падение евро ниже $0,9845 – сигнал для формирования шортов.
