Глобальные рынки начали новую неделю на минорной ноте из-за тревожных новостей, пришедших из Поднебесной.
Так, слабые данные по деловой активности за октябрь в Китае подстегнули опасения относительно дальнейшего сокращения национальной экономики.
Индекс PMI в производственном секторе страны упал до 49,2 пункта в текущем месяце по сравнению с 50,1 пункта в сентябре, а индекс PMI в сфере услуг просел до 48,7 пункта против предыдущего показателя в 50,6 пункта. Аналитики ожидали снижения первого индикатора лишь до 50 пунктов, а второго – до 50,2 пункта.
Не добавило позитива и решение китайских властей ввести строгий запрет на въезд в Ухань в связи с ростом числа случаев заболевания коронавирусом.
В результате защитный гринбек оказался на переднем плане, поскольку инвесторы были вынуждены искать убежище.
В понедельник американская валюта поднялась до максимальных отметок за четыре последние сессии в районе 111,50, восстановив часть позиций, утраченных ранее в октябре.
Тем не менее доллар может продемонстрировать снижение на ежемесячной основе (на 0,5%) в октябре. Это будет первое его падение с мая и только второе в текущем году.
На прошлой неделе наблюдалась некоторая распродажа USD, поскольку росли ожидания, что признаки экономической слабости в Соединенных Штатах приведут к тому, что ФРС укажет на менее резкие темпы ужесточения денежно-кредитной политики.
Однако уже в конце минувшей пятидневки эта тема начала иссякать.
«Видимо, рынки ожидали коррекции политики ФРС. Мы думаем, что это было преждевременно с учетом устойчивости экономики и очень высокой инфляции», – сказали стратеги Commonwealth Bank of Australia.
Вышедшие в четверг данные по ВВП США за третий квартал превзошли ожидания экспертов. Показатель увеличился на 2,6% против прогнозируемого роста на 2,4%.
Обнародованные в пятницу отчеты показали, что предпочитаемый ФРС показатель инфляции (индекс расходов на личное потребление) остается очень высоким, и американские домохозяйства продолжают тратить больше, несмотря на это.
Таким образом, Федрезерву еще есть над чем работать, прежде чем он сможет заявить, что инфляцию удалось укротить. Поэтому, возможно, еще рано ожидать от регулятора «голубиного» разворота.
«Поскольку инфляция не ведет себя так, как хотелось бы ФРС, центральный банк будет неохотно снижать темпы повышения ставки, пока не появятся доказательства того, что ценовое давление ослабевает», – отметили специалисты ING.
Похоже, что месячная коррекция USD на 4,5% могла закончиться в прошлый четверг, и события этой недели могут стать катализатором для возвращения доллара к максимумам, считают они.
«В нашем базовом сценарии мы видим, что гринбек вновь протестирует максимумы позднее в этом году», – сообщили в ING.
На прошлой неделе американская валюта нащупала сильную поддержку в районе 109,50.
В понедельник она продлевает восходящий импульс к северу от отметки 111,00.
Продолжение отскока может нацелиться на область месячных максимумов в зоне 114,00.
Ожидается, что в ближайшей перспективе доллар будет стремиться к росту, пока он торгуется выше восьмимесячной линии поддержки, которая проходит в районе 108,50, укрепленного 100-дневной скользящей средней.
В более долгосрочной перспективе USD сохранит конструктивный настрой, пока он находится выше 200-дневной скользящей средней на уровне 104,15.
На фоне укрепления гринбека широким фронтом пара EUR/USD просела до минимальных с 25 октября значений в области 0,9875.
Единая валюта остается тяжелой, несмотря на более высокие, чем ожидалось, данные по инфляции в еврозоне за октябрь, говорят экономисты Brown Brothers Harriman. Они ожидают, что пара EUR/USD бросит вызов минимуму 21 октября в районе 0,9705 при движении ниже 0,9855.
Евростат сегодня сообщил, что в октябре потребительские цены в еврозоне подскочили на рекордные 10,7%. Показатель превысил ожидаемые рынком 10,3%.
Основной источник инфляционного давления по-прежнему связан с ростом цен на топливо, при этом энергетический компонент вырос на впечатляющие 41,9% в годовом исчислении.
Продукты питания стали вторым по величине фактором роста инфляции, увеличившись, по оценкам, на 13,1% за год до октября.
При этом рост цен был широкомасштабным и сигнализировал о том, что инфляция останется выше целевого показателя ЕЦБ в 2% в течение длительного периода.
Очевидно, что ЕЦБ необходимо дальнейшее существенное повышение ставок, чтобы укротить инфляцию. В предыдущие циклы ужесточения денежно-кредитной политики регулятор поднимал ключевую ставку примерно на уровень инфляции, чтобы побороть рост цен.
Однако сейчас ЕЦБ, скорее всего, не может себе этого позволить из-за высокой долговой нагрузки европейских стран и перспектив того, что в четвертом квартале экономика валютного блока вступит в зону сокращения.
Инфляция продолжает расти, что готовит экономику еврозоны к суровой зиме, поскольку надвигается рецессия, говорят стратеги ING.
Тон заявлений ЕЦБ по итогам октябрьского заседания был менее «ястребиным», чем ожидалось. Это указывает на то, что в дальнейшем не следует ожидать такого масштабного повышения ставок, которое регулятор осуществил на прошлой неделе, полагают эксперты.
«В связи с ослаблением экономических условий и приближающейся рецессии, мы думаем, что ЕЦБ сделает свое следующее повышение ставок несколько меньшим шагом – на 50 базисных пунктов», – заявили в ING.
«В условиях, когда глобальный экономический рост находится под вопросом, мы считаем, что евро будет оставаться под давлением. Вот почему максимум прошлого четверга 1,0089 в паре EUR/USD мог быть значимым уровнем. Закрытие под областью 0,9900–0,9910 на этой неделе поддержало бы наш предпочтительный прогноз по EUR/USD, согласно которому пара повторно протестирует минимумы года вблизи 0,9500», – отметили аналитики банка.
Экономисты Commerzbank ожидают, что основная валютная пара снова будет демонстрировать тенденцию к снижению.
«Поскольку инфляционные ожидания в еврозоне уже отвязались от целевого уровня ЕЦБ в 2%, мы опасаемся, что даже самый незначительный инфляционный шок может вызвать неблагоприятную динамику EUR/USD. Это еще более вероятно, если рынок предположит, что ЕЦБ не будет достаточно сильно повышать процентные ставки в ответ на рост инфляции, поскольку он принимает во внимание состояние экономики», – сказали они.
«Рано или поздно евро, вероятно, снова возьмет курс на ослабление, особенно по отношению к доллару США, поскольку рынок считает ФРС гораздо более решительной в вопросе борьбы с инфляцией», – добавили в Commerzbank.
Инвесторы находятся в режиме ожидания в преддверии очередного заседания FOMC, которое стартует во вторник и завершится в среду.
«После того, как мы увидели немного более сбалансированный тон со стороны некоторых других центральных банков, главный вопрос заключается в том, получим ли мы нечто подобное от ФРС или последует "ястребиный" сюрприз», – сообщили стратеги Lombard Odier.
Поскольку предпочитаемый Федрезервом показатель инфляции более чем в два раза превышает целевой показатель в 2%, практически не вызывают сомнений тот факт, что регулятор снова увеличит стоимость заимствований на 75 базисных пунктов четвертый раз подряд, доведя ключевую ставку до уровня 3,75%–4,00%.
Но что будет дальше, менее ясно.
В сентябре председатель ФРС Джером Пауэлл заявил, что в какой-то момент будет уместно замедлить темпы повышения ставок и подвести итоги того, как самый резкий рост стоимости заимствований за 40 лет влияет на экономику.
Определение этого момента или, по крайней мере, его параметров может стать предметом обсуждения на заседании регулятора на этой неделе.
Прогнозы американского ЦБ, опубликованные в конце прошлого месяца, предполагают, что большинство чиновников Федрезерва ожидают, что они могут начать замедлять повышение ставок в декабре и достичь пиковой ставки в диапазоне 4,50%–4,75% в 2023 году.
Но статданные, вышедшие после сентябрьского заседания FOMC, были неоднозначными.
И за это время политики ФРС высказали целый ряд мнений о том, как они относятся к возможному замедлению или даже паузе в повышении ставок.
В частности, член Совета управляющих Федрезерва Мишель Боуман заявила, что она будет искать признаки того, что инфляция снижается, прежде чем захочет снизить темпы повышения ставок.
Между тем глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари дал понять, что его устроит, если инфляция просто перестанет расти.
Пока неясно, будет ли достаточно двух дней дебатов, чтобы разрешить эти разногласия.
«Похоже, в ФРС пока нет консенсуса относительно предпочтительного размера декабрьского повышения, что ограничивает способность Дж. Пауэлла давать рекомендации», – сказали специалисты Nomura.
Вместо этого, как предсказывают экономисты банка, глава Федрезерва укажет на ряд данных, которые еще предстоит получить, прежде чем будет принято какое-либо решение, включая еще два ежемесячных отчета о состоянии рынка труда в США и, что наиболее важно, свежие данные по инфляции.
«У ФРС мало причин ограничивать свой выбор на декабрь, поскольку даже самые "голубиные" чиновники, вероятно, предпочли бы получить больше информации о том, как развиваются инфляционные риски и риски чрезмерного ужесточения, прежде чем сигнализировать о повороте политики», – отметили эксперты Barclays.
Если Дж. Пауэлл на пресс-конференции в среду просигнализирует о замедлении темпов повышения ставок, доллар может вновь оказаться под давлением продаж.
«ФРС должна подать явный сигнал о планах замедления повышения ставки и ее тон должен быть более осторожным в отношении необходимости дальнейшего ужесточения, чтобы спровоцировать еще одну волну снижения доллара на предстоящей неделе», – сообщили аналитики MUFG.
Если же председатель Федрезерва преуменьшит важность сентябрьских прогнозов FOMC, заявив, что они могут измениться, это станет намеком на то, что конечная ставка по федеральным фондам может превысить 5%. В таком случае гринбек может завершить неделю ростом.
Стратеги Goldman Sachs считают, что ФРС может поднять ставки выше 4,5–4,75%.
По их словам, путь к повышению ставок до 5% включает подъем на 75 базисных пунктов на этой неделе, на 50 б.п. в декабре и на 25 б.п. в феврале и марте.
В банке назвали три причины ожидания повышения ставок Федрезервом после февраля:
1. неудобно высокая инфляция;
2. необходимость охладить экономику по мере окончания ужесточения монетарной политики и роста доходов с поправкой на цены;
3. недопущение преждевременного смягчения финансовых условий.
Очередное повышение ставок ФРС на 75 б.п. уже полностью учтено в котировках, однако неопределенность относительно того, что регулятор намерен делать дальше, оказывает поддержку защитному доллару в ущерб единой валюте.
Ниже 0,9875 поддержка для EUR/USD находится на уровне 0,9835 (200-дневная скользящая средняя), и далее – на 0,9800.
С другой стороны, отметка 0,9960 (уровень коррекции по Фибоначчи на 38,2%) формирует первоначальное сопротивление на пути к 1,0000 (20-дневная скользящая средняя) и 1,0050.
