Лагард уронила евро с полки - Лагард туда его и вернет. Выступления француженки после пресс-конференции по итогам октябрьского заседания ЕЦБ и в начале ноября отличались как день и ночь. Если в первом случае глава Европейского центробанка много и нудно говорила о замедлении экономической активности, что инвесторы восприняли как сигнал о замедлении монетарной рестрикции, то во втором заявила, что цель ясна и мы еще не достигли ее. Результатом стали сначала падение EURUSD от 6-недельных максимумов, а затем возврат пары выше 0,99.
По словам Кристин Лагард, предельная ставка по депозитам в текущем цикле должна гарантировать, что инфляция вернется к таргету в 2%. Хоть француженка и отказалась ее называть, тем не менее отметила, что стоимость заимствований должна вырасти еще больше. Похоже, главе ЕЦБ не понравилась реакция рынка на ее пресс-конференцию и она решила исправить ошибки.
Увы, сделать это весьма непросто, когда ты передал подачу сопернику. Инвесторы с придыханием смотрят на ФРС, которая вот-вот огласит свой вердикт по ставке по федеральным фондам. Ноябрьские +75 б.п. мало волнуют рынки. Другое дело, что дальше? Настолько вырастут затраты по займам в декабре? Вот вопрос на миллион долларов!
Динамика американских инфляции, безработицы и ставки ФРС
В пользу шага в полпункта на исходе года замедление отдельных показателей инфляции, включая потребительские цены, ухудшение макростатистики, демократы, а также временной лаг между ужесточением денежно-кредитной политики и охлаждением экономики. Очевидно, что чрезмерно агрессивная монетарная рестрикция спровоцирует рецессию, которая оказалась бы не на руку находящимся у власти демократам во главе с Джо Байденом. Именно поэтому отдельные конгрессмены призывают Джерома Пауэлла попридержать коней.
Напротив, сторонники роста ставки по федеральным фондам на 75 б.п. в декабре ссылаются на опыт Пола Волкера, который не пощадил экономику, провел ее через две рецессии, но в конечном итоге поставил инфляцию на колени. Если начать поддаваться на негативные сигналы, вряд ли достигнешь ценовой стабильности. Требуются решительные меры, ФРС до сих пор их придерживалась, однако малейший признак снижения скорости монетарной рестрикции может стать обвинительным приговором для доллара США.
По мнению Citi, даже если от Джерома Пауэлл будет получен сигнал о замедлении процесса повышения ставок, что изначально вызовет рост аппетита к риску и ралли EURUSD, не нужно заблуждаться. Снижение скорости ужесточения денежно-кредитной политики ФРС не означает паузу или разворот. Цикл будет продолжаться, и в скором времени основная валютная пара вернется к нисходящему тренду.
Технически на дневном графике EURUSD велика вероятность краткосрочной консолидации, которая закончится бурным ростом или обвалом котировок. Ее диапазон, вероятно, составляет 0,986-1,000. До оглашения результатов заседания FOMC находимся вне рынка, затем действуем на прорывах.
