Трудно переоценить значимость ноябрьского заседания ФРС. Трейдеры долларовых пар находятся в ожидании вердикта, не решаясь на однополярные решения, – ни в пользу гринбека, ни против него. Яркой иллюстрацией этому служит пара eur/usd, которая не может определиться с вектором своего движения. В понедельник цена резко снизилась в область 98-й фигуры, однако вчера южный импульс угас, чем и воспользовались покупатели. Впрочем, их успехи также оставляют желать лучшего: пара кружится вокруг отметки 0,9900, отражая нерешительность как медведей, так и быков eur/usd.
В целом вокруг ноябрьского заседания ФРС сложилась парадоксальная ситуация. С одной стороны, участники рынка не сомневаются в том, что регулятор сегодня увеличит процентную ставку на 75 базисных пунктов. С другой стороны, общий сюжет содержит в себе интригу, прежде всего относительно дальнейших темпов ужесточения монетарной политики.
Так, вероятность повышения ставки на 75 пунктов в ноябре составляет на данный момент 90,2%. Вероятность реализации 75-пунктного сценария на декабрьском заседании – 50,3%. Эти цифры, опубликованные сервисом CME FedWatch Tool, свидетельствуют о шаткости сложившейся ситуации. Чаша весов может склониться как в сторону доллара, так и против него. Если члены регулятора в сопроводительном заявлении (или/и Джером Пауэлл на пресс-конференции) намекнут или хотя бы не исключат замедление темпов ужесточения ДКП в конце этого года/в начале следующего, гринбек окажется под сильнейшим давлением. В таком случае пара eur/usd не только преодолеет уровень паритета, но и закрепится над уровнем сопротивления 1,0050 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике).
Более того, доллар может негативно отреагировать даже на завуалированные намёки Федрезерва – например, если в тексте итогового коммюнике (или в риторике Пауэлла) акценты будут расставлены соответствующим образом. Например, если регулятор выразит обеспокоенность замедлением ряда макроэкономических показателей в Штатах, озаботится снижением мировой экономики, обратит внимание на сложные международные условия. Другими словами, даже если ФРС озвучит гипотетические причины для замедления темпов повышения ставки без прямого указания подобных намерений, доллар окажется под сильнейшим давлением. Дело в том, что на протяжении последних двух недель ситуация нагнеталась определённым образом, информационный фон носил «голубиный» характер, поэтому участники рынка будут выискивать в риторике ФРС подобные намёки.
На мой взгляд, долларовым быкам помогут лишь «прямые вербальные интервенции» ястребиного характера. В тексте сопроводительного заявления, как правило, используются весьма обтекаемые, дипломатичные формулировки, поэтому вся надежда – на Джерома Пауэлла. Он должен донести до трейдеров простую, но важную мысль: Федрезерв не собирается сбавлять обороты, пока инфляция в Штатах не продемонстрирует признаков замедления; без выполнения данного условия снижать темпы повышения ставки – бессмысленно. Данный мессидж глава ФРС должен озвучить безапелляционно и недвусмысленно. В таком случае долларовые быки смогут организовать очередное ралли, вернув пару eur/usd в область 96-97 фигур.
Тогда как все сомнения, двусмысленные намёки и осторожные формулировки будут интерпретированы против американской валюты.
Насколько велика вероятность реализации условно «ястребиного» сценария? На мой взгляд, данный сценарий является базовым, учитывая всю предшествующую риторику не только Джерома Пауэлла, но и большинства его коллег. Глава ФРС последовательно (ещё со времён августовского экономического симпозиума в Джексон-Хоуле) отстаивал свою позицию, которая заключалась в том, что регулятор должен обуздать инфляцию, соглашаясь при этом с присутствием побочных эффектов. И теперь, когда побочные эффекты агрессивности ФРС начали проявляться, а инфляция по-прежнему находится на неприемлемо высоком уровне – сможет ли Пауэлл отступить?
Напомню, что стержневой индекс потребительских цен подскочил в сентябре до 6,6% в годовом выражении. Это самый сильный темп роста показателя с 1982 года. Восходящая динамика стержневого индекса фиксируется уже второй месяц подряд. Базовый индекс потребительских цен PCE (основной инфляционный индикатор ФРС) усилил темпы роста до 5,1% в годовом исчислении после повышения на 4,9% месяцем ранее. Все эти сигналы говорят о том, что Федрезерв ещё не выполнил свою «задачу №1».
Что касается пресловутых «побочных эффектов», то здесь также есть свои нюансы. На фоне замедления многих макропоказателей данные по росту ВВП США в третьем квартале вышли в «зелёной зоне». Американская экономика увеличилась на 2,6% (при прогнозе роста на 2,3%) после двухквартального спада в первой половине 2022 года.
Таким образом, несмотря на циркулирующие слухи «голубиного» характера, вероятность реализации «ястребиного» сценария сегодня достаточно высока. Джером Пауэлл, вероятно, подтвердит свою приверженность агрессивному ужесточению монетарной политики, и в той или иной форме повторит свою фразу о том, что американцам придётся смириться с замедлением экономического роста, так как «это печальная цена снижения инфляции».
Тем не менее, учитывая сохраняющуюся вероятность реализации и альтернативного («голубиного») сценария, по паре eur/usd целесообразней всего занять сейчас выжидательную позицию – как минимум до окончания итоговой пресс-конференции главы ФРС.
