В понедельник евро превзошел своего американского конкурента, поскольку последний не смог привлечь спрос на фоне преобладавшего на финансовых рынках интереса к риску.
Вчерашние торги основные индикаторы Уолл-стрит завершили в плюсе, продемонстрировав сильный внутридневной прирост. В частности, значение S&P 500 повысилось на 0,96%, до 3806,80 пункта.
Между тем индекс USD зафиксировал самое низкое дневное закрытие с 27 октября и финишировал чуть выше 110 пунктов, потеряв по итогам сессии около 0,9%.
Одним из факторов, обусловившим снижение доллара и рост рисковых настроений, стали предположения о том, что Поднебесная может ослабить меры борьбы с коронавирусом, которые включают локдауны, карантины и массовое тестирование.
В выходные представители Минздрава КНР заявили, что эти меры являются абсолютно правильными и будут действовать впредь.
Однако инвесторы фактически проигнорировали последние замечания чиновников общественного здравоохранения Китая.
Хотя Пекин сигнализирует о том, что пока не готов изменять свой подход к COVID-19, за рыночными слухами определенно что-то есть.
«Дыма без огня не бывает, поэтому рынки учитывают в котировках повышенный оптимизм, который пока основан только на надеждах», – сказали специалисты National Australia Bank.
Ковидные ограничения, безусловно, сдерживают экономическую активность в Китае, и их снятие станет позитивным моментом не только для национальной, но для глобальной экономики.
Также участники рынка закладывались на сокращение темпов повышения процентных ставок в Соединенных Штатах.
Накануне трейдеры продолжили отыгрывать пятничные данные по американскому рынку труда.
При этом инвесторы предпочли сосредоточиться не на основном показателе, согласно которому в октябре в американской экономике было создано 261 тыс. новых рабочих мест, а на уровне безработицы, который вырос до 3,7%, превзойдя прогноз в 3,6%. Кроме того, средняя почасовая заработная плата по сравнению с прошлым месяцем снизилась с 5% до 4,7%.
Эти данные послужили весомым аргументом для долларовых «медведей» и позволили участникам рынка предположить, что столь желанный поворот в политике ФРС уже на горизонте.
На ноябрьском заседании американский Центробанк указал на возможность замедления темпов подъема ставки в дальнейшем.
Однако глава Федрезерва Джером Пауэлл на пресс-конференции заявил, что говорить о паузе в подъеме ставки пока слишком рано.
Кроме того, он сказал, что предельный уровень ставки будет выше, чем ожидалось ранее.
По словам Дж. Пауэлла, вопрос о будущих темпах роста ставок может быть рассмотрен на декабрьском заседании FOMC или в начале следующего года.
При этом председатель ФРС предупредил, что сохраняется большая неопределенность в отношении того, насколько высокими должны быть ставки, и ясно дал понять, что недостаточное ужесточение денежно-кредитной политики приведет к риску ускорения инфляции.
Учитывая, что американский ЦБ объявил свое решение по монетарной политике всего за шесть дней до промежуточных выборов в стране, причем инфляция возглавляет список проблем для избирателей, со стороны Дж. Пауэлла было бы неразумно подавать хоть малейший сигнал о смягчении на данном этапе.
Преследуемый уроками прошлого и обвиняемый в том, что он слишком поздно начал бороться с ценовым давлением, в последнее время Дж. Пауэлл не хотел возлагать большие надежды на прогнозы снижения инфляции и, следовательно, оправдывал, то, что ФРС убрала ногу с педали газа.
Поэтому неудивительно, что глава Федрезерва в очередной раз указал на то, что регулятор сосредоточен на выполнении своего мандата – снижении инфляции.
Прозвучавшие в минувшую среду комментарии Дж. Пауэлла о том, что очень преждевременно думать о приостановке повышения ставок, привели к падению акций и росту доллара, что продолжилось в четверг.
И лишь в пятницу ключевым индикаторам Уолл-стрит удалось прервать четырехдневную полосу неудач.
Вышедшие под занавес минувшей недели данные по США показали, что некоторые признаки замедления наконец-то начинают проявляться на рынке труда и дают ФРС возможность сократить темпы повышения ставок, начиная с декабря.
Взяв на вооружение эту идею, рынок стал закладывать в котировки вероятность того, что в следующем месяце Федрезерв поднимет ключевую ставку на 50 базисных пунктов после повышения на 75 б.п. на четырех предыдущих заседаниях.
В результате фондовые индексы США закрылись ростом в пятницу. Так, S&P 500 увеличился на 1,36%, до 3770,55 пункта.
Тем временем гринбек упал более чем 1,9%, нивелировав почти весь недельный подъем и отступив примерно на 2,5% от двухнедельных максимумов, зафиксированных ранее в районе 113,50 пункта.
Вчера американские индексы продлили отскок, начатый в пятницу, тогда как доллар продолжил скользить вниз, поскольку инвесторы сосредоточились на промежуточных выборах в США во вторник.
Предполагаемая победа республиканцев, вероятно, усложнит одобрение мер бюджетного стимулирования, которые, как ожидается, будут запущены в следующем году, что ослабит давление на ФРС с целью увеличения темпов повышения процентных ставок. Это позитивная новость для акций и негативная – для USD.
«Вероятность того, что республиканцы возьмут Палату представителей или Сенат, довольно высока, что гарантирует некоторую форму тупика в течение следующих лет. Это, вероятно, исключило бы повышение налогов и любые крупные расходы, потенциально воспринимаемые как инфляционные», – сказали стратеги Baird.
Хотя инвесторы надеются, что при большем весе республиканцев в американском парламенте что-то во взглядах Дж. Пауэлла изменится, на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в ближайшее время должны сильнее повлиять данные о скорости роста потребительских цен, а не о раскладе сил в Конгрессе.
Октябрьские данные по инфляции в Соединенных Штатах будут опубликованы в четверг.
Поскольку американский Центробанк имеет ограниченное влияние на волатильные цены на энергоносители и продовольствие, он фокусируется на базовой инфляции.
Согласно консенсус-прогнозу экспертов, показатель должен снизиться до 0,5% в месячном выражении по сравнению с 0,6% в сентябре.
Как рынки отреагируют на свежие данные по американской инфляции?
Есть три сценария:
1) В пределах ожиданий: ежемесячное увеличение на 0,5% показало бы, что базовая инфляция все еще остается высокой, однако этого было бы недостаточно, чтобы обрушить акции или поддержать доллар.
Не исключено, что первоначальная реакция рынков на отчет будет негативной. Но через некоторое время должен восторжествовать оптимистичный настрой, который подтолкнет акции вверх, а доллар – вниз.
2) Ниже ожиданий: хотя ежемесячный прирост на 0,4% будет способствовать росту фондового рынка США, цифра в 0,3% была бы еще веселее. Три месяца назад она вызвала большой подъем акций, а сейчас гринбек увеличил бы свои потери, и все было бы готово к «ралли Санта-Клауса».
3) Выше ожиданий: рост на 0,6%, как в последние два месяца, или достижение годового пика в 0,7%, наблюдавшегося в июне, нанесет удар по рынкам. Это разрушило бы надежды на более низкую конечную ставку ФРС и увеличило бы шансы на пятое повышение стоимости заимствований в США на 75 б.п. в декабре.
При таком сценарии акции снова упали бы вниз, а доллар вернул бы себе трон.
Основные американские фондовые индексы преимущественно растут во вторник в ожидании итогов промежуточных выборов в Соединенных Штатах. В частности, S&P 500 прибавляет около 0,5%.
Между тем гринбек еще больше снизился, просев до двухмесячных минимумов в области 109,25 пункта.
«Вопрос в том, разворачивается ли цикл доллара. Главный итог прошедшего на прошлой неделе заседания ФРС в том, что USD не смог вернуться на максимумы, несмотря на более высокую оценку пика ключевой ставки, поэтому, возможно, приближается точка, в которой рост американской валюты выдохнется», – сообщили аналитики Societe Generale.
Является ли ослабление доллара теперь устойчивым, задаются вопросом экономисты Commerzbank. Они считают, что для этого еще слишком рано.
«ФРС в очередной раз дала понять, что будет активно бороться с высокой инфляцией. Однако, конечно, также трудно представить, что она станет еще более "ястребиной" и тем самым даст новый позитивный импульс для доллара. В связи с этим, наверное, неудивительно, что гринбек несколько скорректировался в последние дни», – отметили стратеги Commerzbank.
«Валютный рынок должен с нетерпением ожидать данных по инфляции из США. Если они преподнесут сюрприз в сторону повышения, то в спину доллара может снова подуть попутный ветер, поскольку в этом случае возникнут предположения, что ФРС, возможно, снова повысит ставку на 75 б.п. в декабре. Однако эти данные будут опубликованы только в четверг», – добавили они.
На фоне отступления «американца» по всем направлениям пара EUR/USD в понедельник поднялась до 10-дневного максимума на 1,0035. Во вторник она приблизилась к октябрьскому пику на уровне 1,0100.
Специалисты Societe Generale считают, что для продолжения отскока самой популярной в мире валютной паре необходимо преодолеть этот уровень.
«Дневной MACD демонстрирует положительную дивергенцию с июля и сейчас вышел на положительную территорию, что свидетельствует о постепенном ослаблении нисходящего импульса. Однако паре EUR/USD необходимо закрепиться выше уровня 1,0100, чтобы подтвердить продолжительный отскок в направлении 1,0190 и 1,0290–1,0360. Недавний разворотный минимум на уровне 0,9730 является решающей поддержкой», – сказали они.
Тем временем в ING не ожидают, что пара EUR/USD надолго задержится выше 1,00.
«В еврозоне мы продолжали слышать призывы к ужесточению политики, при этом глава ЕЦБ Кристин Лагард и член Управляющего совета ЕЦБ Франсуа Вильруа де Гало сохранили "ястребиный" тон. Однако мы сомневаемся, что на данном этапе это окажет существенную поддержку евро», – заявили эксперты банка.
«В то время как отчет по инфляции в США и промежуточные выборы являются двумя ключевыми факторами риска для доллара, макрофакторы продолжают указывать на ослабление евро, и мы сомневаемся, что в условиях экономической неопределенности в еврозоне в преддверии зимы и на фоне "ястребиной" позиции ФРС проциклическая единая валюта легко удержится выше паритета с долларом в ближайшие недели», – отметили они.
В Goldman Sachs полагают, что для валютного рынка главным итогом заседания FOMC на прошлой неделе должно стать то, что ФРС признала, что ограничительные меры – это движущаяся цель, а баланс последних данных говорит о том, что эта цель все еще перемещается выше.
«Это важно, потому что центральные банкиры в других юрисдикциях и близко не подошли к такому тону. Мы видим, что есть все основания для дивергенции монетарной политики в пользу доллара», – сообщили экономисты банка.
«После ряда важных политических решений в последние недели мы считаем, что из рискованного сценария это превратилось в наиболее вероятный путь, что является одной из причин, по которой мы понизили краткосрочный прогноз по EUR/USD», – заявили в Goldman Sachs.
Теперь банк ожидает, что основная валютная пара достигнет отметки 0,9400 в течение трех месяцев против уровня 0,9700, ожидавшегося ранее.
«Разница в процентных ставках станет одним из важнейших факторов с точки зрения того, что, как мы видим, происходит с долларом», – сказали стратеги AllianceBernstein.
«Если инфляция в США останется высокой и не произойдет ее закрепления, ФРС снова повысит ставки, подтолкнув доллар к более высоким уровням. Имея в виду этот сценарий, мы по-прежнему рекомендуем инвесторам держать USD», – отметили они.
В Rabobank считают, что в условиях, когда Федрезерв явно отдает приоритет ценовой стабильности, а не полной занятости, процентные ставки в США будут выше, чем ожидается в настоящее время.
«Мы ожидаем повышения ставки ФРС на 50 б.п. в декабре, а затем два повышения по 25 б.п. в феврале и марте, что приведет к повышению верхней границы целевого диапазона до 5,00%. Мы считаем, что регулятор будет удерживать ставку без изменений до конца 2023 года», – сообщили аналитики банка.
Согласно прогнозу Rabobank, в ближайшие месяцы пара EUR/USD будет торговаться в районе 0,9500.
«Фундаментальные факторы по-прежнему располагают к дальнейшему понижательному давлению на евро в ближайшие месяцы, что означает, что мы будем рассматривать ралли единой валюты как возможность для продажи», – заявили специалисты банка.
«В частности, мы не считаем, что евро оценен с учетом влияния зимы 2023 года и того, что длительный период дорогих энергоносителей может означать для немецкой бизнес-модели, торгового баланса и текущего счета еврозоны и стоимости единой валюты. Мы пересмотрели в сторону понижения наш прогноз по EUR/USD на 12 месяцев с 1,0500 до 0,9500. Мы ожидаем, что в ближайшие месяцы пара будет колебаться вокруг этого уровня», – добавили они.
