Индекс доллара слегка восстановился к утру среды после сильного падения в понедельник, фондовые индексы торгуются смешанно. Позитивное закрытие дня в Европе и США сменилось небольшими распродажами в странах АТР, которые реагируют на опровержение слухов о снятии ковидных ограничений в Китае и рост нефти. Рынки облигаций стабильны, с учетом того, что в среду не планируется никаких значимых экономических новостей, ожидаем на валютном рынке невысокую волатильность.
Тенденция к снижению темпов ужесточения ведущими Центробанками указывает на вероятность замедления глобальной инфляции, такой подход разумен, поскольку с каждым повышением оказывается дополнительное давление на экономики. Таким образом, Центробанки надеются выиграть немного времени, однако есть и другая опасность – замедление темпов повышения ставки может изменить инфляционные ожидания в сторону роста, что в будущем потребует еще одного цикла повышения ставок. На текущий момент инфляционные ожидания выше долгосрочных средних уровней, что означает сохранение Центробанками ястребиной позиции.
Прогноз по ставке ФРС на заседании в декабре пока ближе к повышению на 0.50%, чем на 0.75%, здесь ключевую роль будут играть как итоги выборов в США, так и отчет по инфляции, который будет опубликован в четверг. Фондовые индексы США прекратили падение, за исключением энергетического и потребительского секторов, что неявно указывает на рост опасений относительно замедления экономики, поскольку рост нефти обычно имеет обратную корреляцию с индексом доллара, а не наоборот, как происходит сейчас. Последний отчет CFTC также показал изменения в настрое спекулянтов, которые заметно нарастили короткие позиции по доллару, что указывает на рост вероятности его дальнейшего снижения.
EURUSD
Экономика еврозоны демонстрирует неожиданную устойчивость. Рост ВВП в 3 квартале составил 0.2%, это хуже, чем кварталом ране (+0,8%), но, тем не менее, все же рост, а не сокращение. Потребление в 3 квартале осталось устойчивым, предпринятые меры выглядят эффективными (субсидирование расходов на энергию, экономия и меры по смягчению налоговой политики).
Основная проблема для зоны евро на текущем этапе – признаки стагфляции. ЕЦБ в октябре вновь повысил ставки, на 0.75%, и объявил о пересмотре условий программы TLTRO, что может привести к значительному сокращению избыточной ликвидности от 0.5 до 1 трлн евро. Надежды на смягчение позиции ЕЦБ не оправдались, основная причина здесь – запредельная инфляция и высокий уровень инфляционных ожиданий. На текущий момент ожидается, что в декабре ЕЦБ поднимет ставку еще на 0.5%, на фоне тенденции к ослаблению ужесточения большинства центробанков такая мера выглядит вполне агрессивной, что будет оказывать поддержку евро.
Чистая длинная позиция по евро выросла за отчетную неделю на 3,7 млрд и достигла +13,1 млрд – максимума с марта 2021 г. Спекулятивное позиционирование по евро уверенно бычье, расчетная цена выше долгосрочной средней и направлена на север.
Откат на юг, который мы предполагали неделей ранее, оказался чуть более глубоким. Состоялась попытка тестирования сопротивления 1.0092, ожидаем, что в ближайшее время будет предпринята еще одна попытка, на этот раз успешная. Цель – зона сопротивления 1.0190/0200.
GBPUSD
Банк Англии на прошлой неделе в соответствии с ожиданиями поднял ставку на 0.75%, однако слабые экономические прогнозы не позволили фунту извлечь из внешне ястребиного решения заметную пользу. Банк Англии видит пиковый уровень ставки 5,25%, это примерно совпадает с ожиданиями по ставке ФРС и не окажет заметного влияния на спред доходностей, а вот что касается экономики, то прогнозируется приход рецессии, которая может растянуться на 8 кварталов, и это уже заметно хуже, чем экономические прогнозы по США. Даже такой вариант прогнозов, как постоянная банковская ставка на уровне 3% предполагает рецессию в 5 из 6 ближайших кварталов, что не может не оказать давления на фунт.
Чистая короткая позиция по GBP сократилась за отчетную неделю на 0.2 млрд, до -3,2 млрд, позиционирование медвежье, фунт выглядит слабее евро и шансы на продолжение роста невысокие.
Вероятность успешного прохождения сопротивления 1.1644 невысокая, предполагаем, что при попытке роста к локальному максимуму от 27 октября распродажи возобновятся, зона поддержки 1.1480/1.1500, где торговля перейдет в боковой диапазон с тенденцией к дальнейшему снижению.
