Турецкая лира стабилизируется на фоне заявлений чиновников о введении новых, более жестких правил регуляции валютного рынка.
Турция вводит новые кредитно-финансовые правила
Чиновники хорошо поработали, выдав на-гора более 100 новых постановлений. Благодаря этому Центральный банк Турции внес последние штрихи в систему управления резервами, которая стабилизировала лиру в преддверии выборов 2023 года.
Политика, принятая после исторического валютного краха год назад, в значительной степени опирается на иностранные средства, полученные от экспортных доходов, иностранных покупателей жилья и других источников, чтобы более точно балансировать спрос и предложение на рынке. Почти 100 нормативных актов, принятых в этом году, предоставили центральному банку и государству доминирующую роль на валютных, кредитных, ссудных и депозитных рынках. По словам правительства, эта трансформация сделала лиру предсказуемой.
По словам 10 банкиров и экономистов и одного турецкого чиновника, в отличие от прошлых схем поддержки лиры, центральному банку больше не нужно постоянно использовать собственные резервы. Пока все подробности новой системы не угадываются. Вполне возможно, Турция прибегнет к привлечению займов через опосредованные ОВГЗ либо даже крупным капиталовложениям по всему миру. И лично я склоняюсь ко второму варианту.
Среди изменений — новые счета в лирах с защитой от обесценивания, побуждающие компании и людей конвертировать активы в иностранной валюте, а также обязательство экспортеров продавать большую часть своих доходов в иностранной валюте центральному банку.
В результате банк Турции может лучше сбалансировать валютные операции, включая потребности импортеров и доходы от сильного туристического сезона.
По подсчетам банкиров, центральный банк продал обратно рынку $100 млрд, которые он получил, чтобы стабилизировать валютный курс.
Расчеты показывают, что банк удовлетворил спрос на весь импорт энергоносителей прошлой зимой и около 100 миллиардов долларов на валютный спрос, связанный с импортом, в этом году.
В дополнение к этому центральный банк получил около 23 миллиардов долларов от международных контрагентов, в то время как отдельно Россия перечислила не менее 5 миллиардов долларов в рамках местных инвестиций в атомную энергетику. Эрдоган говорит, что «дружественные страны» помогают.
Новая политика закрывает главу, в которой центральный банк использовал свои резервы для прямой поддержки лиры, сильно истощая свой валютный буфер.
Данные показывают, что с учетом этих свопов у него отрицательный баланс резервов в размере почти 55 миллиардов долларов. Когда свопы исключены, резервы составляют 10-20 миллиардов долларов на чистой основе и около 114 миллиардов долларов на брутто.
Центральный банк отказался комментировать подробности новой системы, но высокопоставленные чиновники и президент Тайип Эрдоган регулярно хвалят новые правила.
Расчеты банкиров показывают, что центральный банк получил около 100 миллиардов долларов в этом году в рамках новой политики. И действительно, на протяжении большей части октября и ноября лира очень близко следовала за долларом и держалась стабильно около 18,6.
Пожалуй, эта политика дала центральному банку жесткий контроль над валютным курсом и может помочь Анкаре сохранить его стабильность до президентских и парламентских выборов, назначенных на июнь. Но любые капиталовложения – это риск, особенно на медвежьем рынке. Кроме того, для правительства, в обязанности которого входит поддержка прежде всего собственных компаний, выступать в качестве крупного частного инвестора было бы странно. И уж совсем спорным выглядит решение продавать часть валютной выручки всем компаниям-экспортерам, хотя это касается только обычной экономической ситуации, а не того пике, в котором оказалась лира.
А так, предотвращение дальнейших экономических или валютных потрясений имеет решающее значение для надежд Эрдогана на переизбрание, поскольку турки уже столкнулись с 85-процентной инфляцией. Тем не менее голосование даже на фоне укрепления лиры может вызвать нестабильность, поскольку оппозиция пообещала изменить свою политику.
Напомню, что в прошлом году лира упала на 44%, причем особенно резкое падение произошло в декабре, вызванное неортодоксальным снижением процентной ставки, инициированным Эрдоганом, что привело к резкому росту цен.
В этом году валюта потеряла еще 29%, зато с середины августа она упала всего на 3%. Почти полный исход иностранных инвесторов с денежных рынков в последние годы укрепил позиции властей. И, вероятно, правительство с удовольствием воспользовалось возможностью для национализации.
Один банкир сказал, что новая политика сгладила синдикаты и погашение еврооблигаций и принесла «огромные преимущества» для рынка форекс. Это подтверждает мою идею о том, что Эрдоган решил пуститься во все тяжкие с привлечением средств из госказны.
Эрдоган в своей речи в июне сказал: «Мы планируем обеспечить ценовую стабильность за счет увеличения профицита счета текущих операций с обменным курсом на уровне, который нас устраивает». И да, эта формулировка наводит на мысли.
Критики, в том числе некоторые банкиры и экономисты, говорят, что политика замедлила кредитование, в то время как приоритет Анкары в отношении денежно-кредитного стимулирования и дешевых кредитов для экспортеров и малого бизнеса позволил взлететь инфляции. Возможно, все свободные средства уже участвуют в обороте, и Эрдогану не до поддержки турецких компаний сейчас.
Аналитики также говорят, что искусственно балансировать валютный рынок нецелесообразно, особенно если высокие затраты на импорт энергоресурсов нарушат и без того крайне отрицательный торговый баланс этой зимой. На данный момент Турция может продолжать проводить политику лираизации. Но неясно, как долго будет сохраняться стабильность платежного баланса.
Это имеет смысл, потому что попытки наполнить бюджет за счет валютных операций – не самый оптимальный способ для государства, у которого совсем другие задачи.
Тем не менее центральный банк заявил руководителям банков на этой неделе, что продолжит свои правила и политику, несмотря на их критику.
Читать другие статьи автора, в том числе:
Австралию лихорадит: процентные ставки пошли вразнос
ФРС испытывает нехватку ликвидности - кого принесут в жертву?
Криптобиржа Binance на волоске от масштабных санкций
"Катали мы вашу рецессию": инвесторы отказываются принимать правила медвежьего рынка
JPYUSD: эпоха сверхнизких ставок подходит к концу?
