Эйфория охватила каждый уголок Уолл-стрит в связи с последними данными, свидетельствующими о том, что инфляция достигла своего пика с четырехлетнего максимума. Тем не менее крупные финансовые менеджеры не настроены праздновать, делая ставку на то, что миру придется бороться с повышенными ценами в ближайшие годы, что изменит правила игры для инвестиционных стратегий всех мастей.
JPMorgan Asset Management цепляется за рекордное распределение денежных средств, по крайней мере в одной из своих стратегий, в то время как команда по решениям для хедж-фондов в UBS Group AG остается в обороне. Аналитики Man Group ожидают, что великая инфляционная сделка продолжится, и все признаки указывают на то, что ценовое давление останется сильным еще долгое время.
Их осторожная позиция продиктована более низкими, чем ожидалось, ценовыми данными за октябрь, что спровоцировало большое ралли между активами, и такие компании, как Citigroup Inc., делают ставку на то, что центральный банк США смягчит свои ястребиные угрозы.
«Путь к мягкой посадке, когда Федеральная резервная система сможет полностью снизить инфляцию до целевого уровня, не причиняя существенного экономического ущерба, все еще узок, - сказал Келси Берро, управляющий портфелем инструментов с фиксированным доходом в JPMorgan Asset Management. - Хотя направление движения инфляции должно быть ниже, темпы замедления и конечная точка выравнивания остаются весьма неопределенными».
JPMorgan Asset по-прежнему инвестирует в краткосрочные долговые обязательства с высоким рейтингом, поскольку видит постоянное ценовое давление. Главный инвестиционный директор фирмы давно предостерегает от липкой инфляции, которая, как предсказывали другие, снизится после пандемии.
Мера инфляционных ожиданий рынка больше соответствует уверенности в том, что предстоящий рост цен будет ближе к целевому показателю ФРС в 2%. Трейдеры ожидают, что стоимость заимствований достигнет пика в следующем году, в то время как цены на повышение ФРС на полпункта в декабре.
Но любой финансовый управляющий, надеющийся быстро ослабить ценовое давление, может забежать вперед, считает Bank of America Corp.
«Инфляционная палка» быстрого роста услуг и роста заработной платы никуда не денется, - пишут стратеги Bank of America во главе с Майклом Хартнеттом. - Инфляция снизится, но останется выше» диапазонов последних 20 лет.
Инвесторы также рискнули выйти за пределы безопасности наличных денег, к которым они обратились в качестве альтернативы акциям, что могло бы означать ставку на снижение инфляции. В последние недели биржевые фонды, торгуемые наличными, столкнулись с рекордным оттоком: почти 5 миллиардов долларов вышли из ETF iShares Short Treasury Bond ETF на 20 миллиардов долларов (тикер SHV ), что стало крупнейшим двухнедельным оттоком фонда за всю историю, согласно данным, собранным Bloomberg. .
Но управляющие капиталом, такие как подразделение UBS, занимающееся решениями для хедж-фондов, пока не готовы отказаться от своей защитной позиции.
«Мы готовим наши портфели к этому новому режиму более высокой инфляции и более медленного роста, и мы ожидаем, что рисковые активы останутся волатильными, — сказал Эдоардо Рулли, заместитель директора по инвестициям подразделения решений для хедж-фондов UBS. - Мы по-прежнему занимаем оборонительную позицию с бета-коэффициентом фондовых и кредитных рынков на исторически низких уровнях».
Эд Клиссолд, главный стратег США в Ned Davis Research Inc., также говорит, что, возможно, еще слишком рано возвращаться к акциям или облигациям. Фирма по-прежнему имеет недостаточный вес акций и избыточный вес денежных средств.
«Денежные доходы могут оставаться привлекательными-, — сказал Клиссолд. - Агрессивное смягчение ФРС вряд ли произойдет, пока что-то не сломается. Это будет означать более низкие цены на рискованные активы, такие как акции».
