Пара евро-доллар залегла в дрейф в преддверии ключевых событий недели. Среди них можно выделить несколько основных: это выступление Джерома Пауэлла, релиз данных по росту инфляции в еврозоне, публикация базового индекса PCE, производственного индекса ISM, и в конце концов – пятничная публикация Нонфармов.
Если взглянуть на недельный график eur/usd, то мы увидим, что пара фактически залегла в дрейф. Несмотря на довольно-таки высокую волатильность, трейдеры на протяжении последних трёх недель торгуются в широком ценовом коридоре 1,0300-1,0450, попеременно приближаясь к границам данного эшелона и даже импульсно их преодолевая. Но при этом продавцам не удаётся зайти в район 2-й фигуры, а покупатели не могут закрепиться в области 4-го ценового уровня, не говоря уже о покорении пятой фигуры. Противоречивый фундаментальный фон не способствует развитию южного или северного тренда. И быкам, и медведям необходим мощный информационный повод, чтобы обозначить безапелляционный приоритет коротких/длинных позиций.
Если обобщить весь информационный поток, который влияет на динамику eur/usd, то можно выделить два аспекта: уровень рисковых/антирисковых настроений и обсуждение дальнейших действий ЕЦБ и ФРС. Вокруг этих магистральных тем и крутятся все остальные фундаментальные факторы. Например, наиболее обсуждаемая проблема последних дней – COVID-вспышка в КНР. Здесь необходимо отметить, что рынок по-своему подходит к вопросу распространения коронавируса в Китае, и этот подход носит достаточно прагматичный характер. Трейдеров прежде всего беспокоит реакция властей и возможные экономические последствия очередной волны пандемии в контексте новых локдаунов. Если власти КНР пойдут навстречу протестующим китайцам и отступят от политики «нулевой терпимости», то безопасный доллар окажется под давлением. При таких обстоятельствах сам факт увеличения числа зараженных не будет тревожить инвесторов.
Впрочем, на сегодняшний день подобный сценарий выглядит крайне маловероятным: власти Китая постепенно, но уверенно подавляют протесты против строгих карантинных мер. При этом правительство КНР не собирается ослаблять карантинные ограничения – как по политическим мотивам (это будет выглядеть как уступка протестующим), так и по медицинским причинам (после резкой отмены политики «нулевой терпимости» миллионам людей потребуется интенсивная терапия – медицинская система окажется перегруженной, на грани коллапса).
Учитывая данную диспозицию, можно предположить, что китайские события будут играть на стороне долларовых быков. Несмотря на продолжающиеся протесты, Китай, вероятнее всего, продолжит реализовывать свою радикальную политику по борьбе с коронавирусом, закрывая города-миллионники на замок.
Другими словами, если говорить о внешнем фундаментальном фоне, то здесь ситуация складывается в пользу медведей eur/usd.
А вот продолжающиеся дебаты по поводу дальнейших действий ЕЦБ и ФРС рисуют неоднозначную картину.
Так, Федрезерв, вероятней всего, уже в декабре замедлит темпы ужесточения монетарной политики. Такой вариант развития событий допустили многие представители американского регулятора. Протокол ноябрьского заседания ФРС также отразил намерение ЦБ вернуться к умеренным темпам повышения ставки. Но здесь нужно отметить два важных обстоятельства. Во-первых, сам факт замедления ужесточения ДКП на декабрьском заседании не является окончательно решённым вопросом. Допустим, если ноябрьский отчёт по росту инфляции в США не повторит траекторию октябрьского релиза, вариант 75-пунктного повышения снова будет на повестке дня.
Во-вторых, многие члены Федрезерва (в частности, Буллард, Баркин) в последнее время акцентируют своё внимание на том, что скорость увеличения ставки – не так уж и важна, если финальная точка текущего цикла будет на более высоком уровне. В этом контексте особое значение имеет сегодняшнее выступление главы ФРС (Джером Пауэлл выступит с речью в Брукингском институте). По мнению экспертов японского банка MUFG, выступление главы Федрезерва будет носить политический, а значит, ястребиный характер. Пауэлл может снова преуменьшить важность замедления темпов повышения ставок и предупредить, что ставка, вероятно, будет подниматься до более высокого пика, чем планировалось ранее.
Если эти прогнозы оправдаются, мы станем свидетелями очередного долларового ралли – в том числе и по паре eur/usd.
Примечательно, что глава ЕЦБ не стала союзником евро в этом вопросе. Озвучивая свою позицию, она не поддержала ни сторонников замедления темпов повышения ставок, ни сторонников 75-пунктного темпа. По её словам, Европейский Центробанк будет принимать соответствующее решение на основании «многих факторов». Отвечая на вопрос журналистов, Лагард уточнила, что это будет зависеть «от обновленного прогноза, устойчивости реакции заработной платы и инфляционных ожиданий, а также от оценки членов ЦБ». Исходя из комплексного анализа данных факторов, ЕЦБ решит: насколько далеко должны повышаться ставки и как быстро.
Таким образом, общая фундаментальная картина складывается в пользу южного сценария eur/usd. Но медведям пары необходимы явные, а не косвенные аргументы – поэтому до выступления Джерома Пауэлла (среда, 21:30 мск) не стоит доверять ценовым движениям по паре. На данный момент целесообразней всего занять выжидательную позицию: глава ФРС наверняка спровоцирует волатильность, но вот только в пользу доллара или против него – вопрос открытый.
