Пара eur/usd на старте американской сессии вторника обновила полугодовой ценовой максимум, впервые с июня превысив отметку 1,0650. Индекс доллара США рухнул до отметки 103,37, потеряв более 1% в дневном исчислении. Доллар просел по всему рынку, реагируя на провальный (для гринбека) релиз данных по росту инфляции в США за ноябрь. Как и месяц назад, инфляционный отчёт оказался в красной зоне: все компоненты не дотянули до прогнозных уровней, подтвердив тем самым замедление американской инфляции. Сейчас можно уже с уверенностью говорить о сложившейся тенденции. В ноябре некоторые представители Федрезерва призывали не делать скоропалительных выводов, основываясь на одном отчёте. Теперь этот аргумент нивелировал себя, так как второй раз подряд важнейший для ФРС релиз выходит в красной зоне.
Американский отчёт по росту ИПЦ важен сам по себе, однако в сложившихся обстоятельствах он имеет особое значение, прежде всего для трейдеров долларовых пар. Как известно, в среду Федрезерв США объявит итоги последнего в этом году заседания. В преддверии этого события среди экспертов возникла заочная дискуссия относительно дальнейших темпов ужесточения монетарной политики ФРС. Также аналитики обсуждали (и обсуждают до сих пор) еще один животрепещущий вопрос: готов ли американский регулятор к досрочной паузе, приближая тем самым финальную точку текущего цикла повышения ставки.
Общий лейтмотив экспертных обсуждений носит «голубиный» характер. Рынки в ожидании разворота ФРС: по мнению одних валютных стратегов, члены регулятора лишь ослабят педаль газа, по мнению других – они вскоре и нажмут на педаль тормоза. Сегодняшний релиз склонил чашу весов в сторону более голубиного сценария. Если до публикации отчёта по росту ИПЦ некоторые эксперты теоретически допускали вероятность 75-пунктного повышения ставки по итогам декабрьского заседания (инструмент CME FedWatch указывал на 20-процентную вероятность реализации данного сценария), то сейчас можно не сомневаться в том, что регулятор ограничится лишь 50-пунктным повышением. Сильная ноябрьская инфляция не переломила бы ситуацию автоматически, но в таком случае у представителей ястребиного крыла ФРС появились бы аргументы для отстаивания своей позиции. Однако сегодняшний релиз поставил жирную точку в этом вопросе: 50-пунктное повышение по итогам декабрьской встречи – это уже решённый вопрос, который отыгрывается рынком уже сейчас.
Рассмотрим структуру резонансного отчёта. Общий индекс потребительских цен в годовом выражении вышел в ноябре на уровне 7,1% при прогнозе замедления до 7,3%. В данном случае можно говорить о тенденции: показатель снижается уже пятый месяц подряд после достижения пика на отметке 9,1%. В месячном исчислении общий ИПЦ также оказался в красной зоне, поднявшись на 0,1% (прогноз – 0,3%).
Стержневой индекс потребительских цен, без учета цен на продукты питания и энергоносители, продемонстрировал аналогичную динамику. В годовом исчислении базовый ИПЦ вырос в ноябре на 6,0%, тогда как большинство экспертов прогнозировало рост до 6,5%. Напомню, что в сентябре был зафиксирован 40-летний максимум – базовый индекс подскочил до 6,6%. С того момента индикатор медленно, но последовательно снижается. В месячном выражении стержневой индекс также недотянул до прогнозного уровня, поднявшись на 0,2% (прогноз – 0,4%).
Из примечательного: темпы роста цен на энергоносители в ноябре замедлились до 13,1% после скачка на 17,6% в позапрошлом месяце. В частности, бензин подорожал на 10,1% (месяцем ранее – на 17,5%), электричество – на 13,7% (в октябре – на 14,1%). Стоимость продуктов питания выросла на 10,6%. При этом подержанные автомобили подешевели на 3,3%, тогда как в октябре они подорожали на 2%.
О чём говорит сегодняшний релиз? На самом деле он разрешил лишь одну дилемму – относительно темпов повышения ставки ФРС. Очевидно, что темпы будут замедлены уже начиная с декабрьского заседания: эпоха 75-пунктных повышений завершилась. Но остальные аспекты декабрьского заседания по-прежнему носят дискуссионный характер. В частности, речь идёт о финальной точке текущего цикла ужесточения ДКП. Напомню, что в последний день ноября Джером Пауэлл сделал несколько значимых заявлений, которые были фактически проигнорированы рынком. Выступая на экономическом форуме в вашингтонском Институте Брукингса, глава ФРС заявил, что вопрос замедления темпов ужесточения ДКП «гораздо менее значимый», чем вопрос о том, как долго регулятору еще придется повышать ставку, чтобы контролировать инфляцию, «и как долго придется удерживать политику в таком состоянии». Также Пауэлл подчеркнул, что инфляция в США «всё еще слишком высока», поэтому Федрезерву предстоит «пройти еще долгий путь, прежде чем он сможет восстановить стабильность цен». Обратите внимание, что глава ФРС заявил о «неприемлемо высокой инфляции» уже после релиза октябрьских данных по росту ИПЦ в США.
Таким образом, инфляционный отчёт усилил давление на гринбек, но хоронить доллар всё же не следует. Если голубиные ожидания (которые существенно возросли после сегодняшнего релиза) не оправдаются (в части дальнейших перспектив ФРС), долларовые быки могут снова напомнить о себе, а пара eur/usd – вернется в область 4-5 фигур. Поэтому принимать торговые решения по паре целесообразно уже после объявления итогов декабрьского заседания ФРС.
