В начале новой недели трейдеры продолжили отыгрывать результаты состоявшихся на прошлой неделе заседаний ведущих Центробанков.
Как и ожидалось, ФРС замедлила темпы повышения процентных ставок до 50 базисных пунктов.
Однако регулятор не спешил говорить то, что хотели услышать рынки. ЦБ подтвердил свою приверженность жесткой линии и заверил, что сделает все необходимое, чтобы сдержать инфляцию, даже несмотря на то, что некоторые проблемы на этом пути будут неизбежны.
Теперь новый медианный прогноз FOMC (так называемые «точки») показывает терминальную ставку на уровне 5–5,25%. Это оказалось на 50 б.п. выше сентябрьского прогноза регулятора и на 25 б.п. выше рыночных ожиданий.
Это означает, что американский ЦБ не собирается уменьшать ставку весь следующий год.
Собственно об этом и заявил на итоговой пресс-конференции в минувшую среду председатель Федрезерва Джером Пауэлл. По его словам, он не ожидает снижения ставок в 2023 году.
В своих отдельных выступлениях президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли и президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер подчеркнули решимость центрального банка США сделать все возможное, чтобы ослабить ценовое давление.
«Нам придется сделать то, что необходимо, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю ФРС в 2%», – сообщил Дж. Уильямс добавив, что пиковая ставка может быть даже выше, чем прогнозирует сейчас регулятор.
«Я не совсем понимаю, почему рынки так оптимистично настроены в отношении инфляции», – сказала М. Дейли. По ее словам, это может быть связано с тем, что рынки устанавливают цены по идеальному сценарию. Однако Центральный банк проводит политику с учетом того, что все еще есть повышательные риски для прогноза инфляции, отметила М. Дейли.
Руководителя Федрезерва утверждают, что для снижения инфляции потребуется замедление на рынке труда, которое они не будут пытаться компенсировать снижением процентных ставок, пока не будут уверены, что им удалось сдержать инфляцию.
За последние несколько циклов ужесточения монетарной политики ФРС поднимала ставки и сохраняла их неизменными в среднем 11 месяцев, прежде чем снизить их.
«Я думаю, что 11 месяцев – это отправная точка, разумная отправная точка. Но я готова сделать больше, если потребуется», – заявила М. Дейли, добавив, что точный срок будет зависеть от данных. Она сообщила, что ее собственный прогноз по ставкам соответствует пиковой ставке в 5,1%, ожидаемой большинством ее коллег.
Обновленные прогнозы Федрезерва подразумевают, что американская экономика вырастет примерно на 0,5% в следующем году.
«Хотя это и не рецессия как таковая, такой медленный рост означает, что неожиданный шок может легко вызвать прямое сокращение на пару кварталов», – сообщила Л. Местер.
Она назвала себя одной из семи членов FOMC, которые считают, что ставки должны вырасти еще выше, чем медиана в 5,1% в прогнозах ФРС, опубликованных на прошлой неделе.
Готовность американского регулятора продолжать активную борьбу с инфляцией способствует росту рисков рецессии, что оказывает давление на широкий спектр рисковых активов.
На фоне ужесточения риторики ФРС ключевые индикаторы Уолл-стрит резко снизились на прошлой неделе.
В частности, S&P 500 обновил минимумы с начала ноября, просев ниже 3900 пунктов.
По итогам минувшей пятидневки индекс потерял около 2%.
На старте новой недели S&P 500 остался под «медвежьим» давлением из-за опасений относительно наступления рецессии в Соединенных Штатах.
В понедельник S&P 500 закрылся в минусе четвертую сессию подряд. Значение индикатора уменьшилось на 0,9%, до 3817,66 пункта.
Следующей целью продавцов выступает отметка в 3700 пунктов.
В случае усиления нисходящего импульса возможно возвращение к октябрьскому минимуму на уровне 3490 пунктов.
Между тем область 4000–4100, в которой находятся максимумы ноября и декабря, может стать крепким орешком для «быков». Преодоление этого рубежа необходимо S&P 500 для возобновления восходящего движения.
Примечательно, что гринбек не сумел извлечь существенную выгоду из того, что ФРС сохранила «ястребиный» настрой и указала на более высокий пик процентных ставок в США, чем ожидалось ранее.
На этом фоне доллар отскочил более чем на 1% от минимумов конца июня, зафиксированных в районе 103,10 пункта. Тем не менее, «американец» завершил прошлую неделю снижением на 0,3%.
В понедельник гринбек закрылся на отрицательной территории после роста в течение двух дней подряд.
Во вторник он продолжил слабеть, практически растеряв все свои недавние достижения и вернувшись к уровням четверга.
Судя по всему, ФРС не удалось полностью убедить рынки в реалистичности своих прогнозов относительно ставки.
Несмотря на продолжающееся снижение фондовых индексов, аналитики отмечают, что трейдеры начали закладывать в котировки замедление инфляции в США, и это может способствовать росту рисковых настроений.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам по-прежнему указывают на то, что ставка в следующем году достигнет пика ниже 5%.
Согласно данным CME Group, более 60% трейдеров полагают, что в феврале американский Центробанк повысит ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов.
По мнению стратегов Invesco, Федрезерв и вовсе прекратит повышение ставки после мартовского заседания.
«Мы думаем, что ФРС повысит ставки в феврале, а затем еще в марте, но на этом, скорее всего, все. Этот путь пройден на 90–95%. Верхняя граница была в целом определена, а худшее для рынков определенно позади», – сказали они.
В HSBC прогнозируют, что гринбек продолжит слабеть в 2023 году.
«Замедление темпов повышения ставок и признание того, что Федрезерв находится на поздней стадии цикла ужесточения, отчасти объясняют, почему мы ожидаем дальнейшего снижения доллара в 2023 году», – сообщили специалисты банка.
«Если замедление инфляции в США позволит ФРС смягчить "ястребиную" позицию, а глобальный рост избежит серьезного замедления, безопасный доллар, вероятно, еще больше ослабнет», – добавили они.
Экономисты OCBC Bank допускают, что в ближайшие месяцы американская валюта упадет до 95,00–96,00.
«Ценовая динамика на недельном графике демонстрирует модель "голова и плечи" с линией шеи в районе 104,10. При дальнейшем снижении следующая поддержка находится на уровне 102,15 (Фибо 50% коррекции от минимума 2021 года к максимуму 2022 года)», – полагают эксперты.
«Если предположить, что то, что мы видим, является возможным воспроизведением модели "голова и плечи" за пределами краткосрочной перспективы, то тогда цель пробоя должна быть где-то ближе к уровням 95,00–96,00 в среднесрочной перспективе», – отметили они.
При этом в OCBC Bank не исключают отскока USD в ближайшей перспективе.
«Ценовое действие также напоминает модель падающего клина, обычно связанную с "бычьим" разворотом. Первоначальное сопротивление находится на 105,30 (21-дневная скользящая средняя), и далее – на 105,90 (200-дневная скользящая средняя) и 107,00», – заявили аналитики банка.
Они выделяют ключевые технические уровни, за которыми следует следить в паре EUR/USD, которая в настоящее время колеблется в узком диапазоне около 1,0600.
«Торговля в диапазоне все еще вероятна в пределах трендового канала. Ближайшее сопротивление находится на 1,0690 (верхняя граница тренда), и далее – на 1,0750 (Фибо 61,8% коррекции от максимума к минимуму 2022 года). Ближайшая поддержка расположена на 1,0520 (Фибо 50%), а затем на 1,0480 (21-дневная скользящая средняя) и 1,0340 (200-дневная скользящая средняя), – сказали в OCBC Bank.
Единая валюта все еще торгуется под влиянием «ястребиной» позиции, занятой Европейским Центробанком на прошлой неделе.
«ЕЦБ явно хотел бы, чтобы более сильный евро помог ему в борьбе с инфляцией. И на пресс-конференции ЕЦБ на прошлой неделе стало ясно, что его президент Кристин Лагард стремилась подчеркнуть, что регулятор будет ужесточать политику дольше, чем ФРС», – сообщили стратеги ING.
ЕЦБ предстоит пройти более долгий путь повышения процентных ставок, чем Федрезерву, но в конечном счете он не будет повышать свои ставки до того же уровня, что и его коллега из США, заявил в пятницу член Совета управляющих ЕЦБ Клаас Кнот.
«Соединенные Штаты ближе к конечной точке с точки зрения повышения процентных ставок, чем мы, но нам предстоит еще больше повысить ставки. Так что часть разницы исчезнет. Однако мой прогноз заключается в том, что мы не сможем полностью сократить разрыв», – сказал К. Кнот.
По мнению ряда экспертов, намерение ЕЦБ использовать свою процентную ставку для сдерживания инфляции в еврозоне, независимо от издержек для экономики, может вызвать у некоторых инвесторов недоверие к единой валюте.
«ЕЦБ, по сути, сосредоточен на уничтожении спроса в экономике еврозоны, чтобы снизить инфляцию, даже несмотря на то, что большая часть инфляционного давления в еврозоне была вызвана повышением цен на энергоносители и продовольствие», – отметили специалисты Rabobank.
«Учитывая риск того, что миссия ЕЦБ по продлению ужесточения политики "значительно дальше" угрожает лишить экономику жизни, евро может с трудом продлить свой недавний рост до 2023 года», – полагают они.
«Мы долгое время утверждали, что ЕЦБ ограничен в своих возможностях поддерживать единую валюту путем более агрессивного ужесточения политики, особенно потому, что QT в еврозоне означает меньшую поддержку суверенного долга», – сообщили аналитики Goldman Sachs.
«Это создает сложную среду для европейских рисковых активов, чтобы переварить действия ЕЦБ, и, на наш взгляд, будет продолжать сдерживать активные потоки портфелей. В результате мы по-прежнему ожидаем, что евро будет демонстрировать низкие показатели в ближайшей перспективе, даже несмотря на то, что более низкие показатели инфляции в США ограничивают потенциальный рост доллара», – добавили они.
Стратеги UBS считают, что многое будет зависеть от показателей инфляции, а именно будет ФРС менять курс или нет.
«С текущей ситуацией по инфляции многие основополагающие трудности, которые у нас есть сейчас, продолжатся в 2023 году», – заявили они.
На этой неделе выйдет предпочтительный показатель инфляции ФРС – ценовой индекс расходов на личное потребление за ноябрь.
Согласно прогнозам, показатель составит 4,6% в годовом выражении по сравнению с 5% в октябре.
Если реальные цифры окажутся ниже ожиданий, темпы падения доллара могут усилиться.
Если же индикатор превысит прогнозы, гринбек получит шанс восстановиться в конце года.
В первом случае евро может продолжить рост против своего американского визави, а во втором – единая валюта рискует сдать позиции по отношению к доллару.
«Мы подозреваем, что евро продолжит расти в ближайшие недели, и мы сохраняем длинные позиции по паре EUR/USD с целью на 1,1000 на конец января», – сказали экономисты Nomura.
«Тем не менее, мы будем следить за тем, продолжится ли повествование о пиковой инфляции в США, а также изменится ли экономический рост в Европе в худшую сторону», – отметили они.
