Индекс доллара снижается вторую неделю, хотя преференции остаются на его стороне. Дальнейшее повышение ставок все еще выглядит необходимым. Экономическое состояние США все еще позволяет ФРС бороться с инфляцией методом ужесточения политики.
Предпочитаемый ФРС индикатор инфляции – ценовой индекс расходов на личное потребление продолжает снижаться. При этом зарплаты по-прежнему растут слишком быстро. Вместе с тем потребительские расходы с поправкой на инфляцию не выросли в прошлом месяце. Это говорит о том, что повышение ставок все-таки помогает снизить ценовое давление и спрос.
У трейдеров сейчас мало подсказок для дальнейшего движения рынка. Сложно предсказать в условиях малоликвидного рынка и минимума информации и макроэкономических событий. В ближайшие дни рыночные игроки продолжат анализировать прошедшие события с заделом на январь. Первый месяц года обычно бывает благосклонным к доллару. Как будет в этот раз, сказать сложно.
У американской валюты уже не так много фундаментальных обоснований для продолжения ралли. Рос индекс, как известно, за счет ФРС и разности монетарной политики с другими крупными ЦБ мира. Сейчас регуляторы находятся в догоняющей позиции, и, что немаловажно, в гонку вступил Банк Японии. Японская иена восстановилась, надавив на позиции индекса доллара.
Между тем в понедельник инвесторы анализировали замечания главы японского ЦБ Харухико Куроды. Чиновник выступил против спекуляций о том, что регулятор вскоре откажется от своей ультрамягкой политики после неожиданной корректировки 10-летнего целевого показателя доходности на прошлой неделе. Продолжающаяся нехватка рабочей силы побудит фирмы повысить заработную плату.
В целом перспективы доллара остаются прежними. Трейдеры будут торговать уже с заделом и исходя из макроэкономического прогноза следующего года. Всем интересно, что произойдет на первом заседании ФРС в 2023 году.
Многие экономисты уже прогнозируют, что ЦБ вновь сократит темпы повышения ставки, перейдя к повышениям на 0,25% в феврале и марте. Для покупателей доллара – это плохой знак, трейдеры расценят его в качестве предвестника более глубокого падения доллара к корзине конкурентов.
Первым таким сигналом станет пробой локального уровня, проходящего через отметку 104,50. Если покупателям вовсе не удастся удержать круглый уровень 104,00, то далее распродажи усилятся.
Что касается фунта, то он немного пришел в себя после падения с набранной непосильной высоты. Он смог отбиться от наступления евро, доллара и других валют в преддверии праздничных дней. Однако этот отскок может оказаться неустойчивым, опасаются аналитики. Фунт в конце года рискует упасть еще сильнее.
Несмотря на то что в понедельник во многих частях мира отмечаются праздники, вполне возможно, что торговля будет неспокойной вплоть до января. Когда рынки вновь откроются, основное внимание будет уделено тому, какие ЦБ сделали достаточно для снижения инфляции.
«Сочетание Банка Англии, который хочет смягчить дальнейшее ужесточение, и обещания жесткой бюджетной экономии от правительства являются мощным негативом для фунта», – пишут стратегии Saxo Bank.
О евро этого не скажешь, так как ЕЦБ пытается занять максимально ястребиную позицию. Регулятор признает риски того, что фискальный импульс может привести к повышению инфляционного давления.
В отношении фунта трейдерам нужно будет разобраться, достаточно ли высоки ожидания относительно банковской ставки. Был ли Банк Англии прав, прогнозируя в ноябре, что инфляция в стране быстро снизится с двузначных процентов в следующем году?
Между тем в ЦБ предупредили о рисках в отношении его прогнозов. Последствия для фунта все равно остаются неопределенными. Есть предположения и признаки того, что иностранные и отечественные инвесторы в последнее время ставят под сомнение доверие к правительству и стране в целом. Инвесторы сейчас несколько брезгливо относятся к фунту.
Поменяют они или нет свое отношение к стерлингу, вероятно, будет зависеть от того, насколько хороши прогнозы Банка Англии по инфляции и что он сделает с банковской ставкой после этого.
Может быть, не случайно, что в последние недели при движении GBP/USD между 1,2000 и 1,2450, пара колебалась между потерей 12,5% и 8% за 2022 год. Это является близким отражением объявленных темпов инфляции за вычетом банковской ставки в 3,5%.
Аналитики BBH считают, что ожидания ужесточения ставок Банка Англии придется скорректировать в меньшую сторону. Повышение ставки на 50 б.п. 2 февраля внесено в цену примерно на 75%, а вероятность более значительного повышения ставки на 75 б.п. равна нулю.
