Старт года 2023 ознаменовался для золота новым парадоксом. Оно росло на фоне укрепления доллара США на торгах 3 января и продолжило ралли, когда американская валюта отступила. Похоже, интерес инвесторов к драгметаллу настолько велик, что они перестали обращать внимание на динамику индекса USD. Впрочем, на основании парочки дней выводы делать слишком рано, ведь у XAUUSD нынче другой союзник – казначейские облигации США.
Ожидания рецессии в Штатах и тяжелый выход Китая из политики COVID-ZERO усиливают спрос на активы-убежища. Доходность долговых обязательств падает на фоне роста цен на них. Реальные ставки в условиях поставленных на якорь инфляционных ожиданий также снижаются, что уменьшает затраты на хранение золота в ETF и способствует продолжению его ралли в направлении, по меньшей мере, $1900 за унцию.
Динамика золота и доходности облигаций США
Комбинация сохраняющихся на высоком уровне геополитических рисков, страхов по поводу приближения глобальной рецессии и замедления скорости монетарной рестрикции ФРС создает попутный ветер для драгметалла. Вооруженный конфликт на Украине вряд ли завершится в ближайшие 6-12 месяцев, мировая экономика менее твердо стоит на ногах, чем в 2022, а центробанки прекрасно понимают, что повышать ставки также агрессивно, как в прошлом году, означает усугублять спад.
Если в 2022 монетарная политика ФРС перекрыла золоту кислород, то в 2023 она может подтолкнуть его к новым высотам. Сравните, +425 б.п. к ставке по федеральным фондам в прошлом году и ожидаемые +75-100 б.п. в текущем. К тому же рынки продолжают рассчитывать на «голубиный» разворот, когда стоимость заимствований начнет снижаться после многочисленных актов ее повышения.
Не будем сбрасывать со счетов и потенциальное увеличение инвестиционного спроса на физический актив. Отток капитала из ETF имеет неплохие возможности пойти вспять. Увеличение запасов специализированных биржевых фондов – «бычий» фактор для XAUUSD. Как и рост спроса на драгметалл со стороны центробанков. В третьем квартале они нарастили свои покупки до рекордных 400 т, и останавливаться они, похоже, не собираются.
Таким образом, поклонники золота полны оптимизма. Вместе с тем существуют риски, что что-то пойдет не по их плану. Если рынок труда США останется сильным, а инфляция неожиданно начнет разгоняться после нескольких месяцев замедления, доллар восстанет из пепла, что испортит репутацию драгметаллу. В этом отношении релизы данных по декабрьским занятости и потребительским ценам – испытания для XAUUSD. Они могут спровоцировать краткосрочный откат, хотя восходящая тенденция, вероятнее всего, останется в силе.
Технически сформированные на отбое от справедливой стоимости в $1795 за унцию длинные позиции в настоящее время окупаются. Вместе с тем неспособность золота преодолеть пивот-уровни на $1856 и $1875 либо его возврат ниже поддержки на $1850 – признаки слабости «быков» и повод для частичной фиксации прибыли или разворота.
