Могут ли рынки наступить на старые грабли? В 2022 они недооценили инфляцию, что привело к снижению глобальной капитализации по акциям на $18 трлн и к худшему году для облигаций с 1970-х. Сейчас инвесторы делают ставки на замедление потребительских цен до 3-4% к концу года. Но что если они окажутся неправы? Доллар получит шанс восстать из пепла, хотя сейчас перспективы американской валюты выглядят заведомо «медвежьими».
В чем причина слабости евро на протяжении трех четвертей 2022? Вооруженный конфликт на Украине находится в непосредственной близости от ЕС, а связанный с ним энергетический кризис вгоняет еврозону в рецессию. Это связывает руки ЕЦБ, который не в состоянии эффективно бороться с инфляцией. Одновременно локдауны в Китае снижают экспортный потенциал валютного блока и препятствуют восстановлению экономики.
Таковы ожидания. Что произошло на самом деле? 75%-е падение цены на газ в Европе из-за теплой погоды, снижения спроса и роста заполняемости хранилищ позволяет говорить о неглубокой и непродолжительной рецессии. Goldman Sachs и вовсе считает, что спада не будет. Он повысил прогноз по ВВП еврозоны на 2023 с -0,1% до +0,6% благодаря большей устойчивости экономики региона, чем ранее предполагалось и раннему открытию Китая. Банк считает, что к концу года инфляция замедлится до 3,25% и на этой же отметке окажется ставка по депозитам. При этом на каждом из двух первых в 2023 заседаниях Управляющего совета она вырастет на 50 б.п.
Прогнозы Goldman Sachs по экономике еврозоны
Гораздо более оптимистично выглядят и перспективы Поднебесной. Morgan Stanley ожидает, что юань на финише года будет стоить на 2% больше, чем сейчас по отношению к доллару США, а китайские фондовые индексы вырастут на 16%, возглавив гонку лучших исполнителей среди активов данного класса.
Благодаря большей устойчивости европейской экономики, чем ранее предполагалось, что развязывает руки ЕЦБ, и восстановлению Китая, что увеличивает спрос на экспорт из валютного блока, средне- и долгосрочные перспективы EURUSD выглядят однозначно «бычьими». Другое дело, как будет вести себя пара в ближайшем будущем?
Инвесторы взвешивают шансы повышения ставки по федеральным фондам на 25 или на 50 б.п. в феврале. Если срочный рынок на 78% уверен в первом результате, то чиновники FOMC сомневаются. При этом неудовлетворенность ФРС ослаблением финансовых условий, что затрудняет борьбу с инфляцией, может вылиться в суперястребиный спич Джерома Пауэлла. «Быки» по основной валютной паре этого опасаются и пока не услышат, что скажет глава Центробанка, не ринутся в бой.
Технически возвращение EURUSD ниже максимума в точке 2 на 1,071 и ниже верхней границы справедливой стоимости на 1,0685 усилит риски формирования разворотного паттерна Расширяющийся клин. Напротив, отбой от этих уровней станет основанием для формирования лонгов. На мой взгляд, следует ориентироваться на цены закрытия и держать в арсенале оба варианта - как покупки, так и продажи.
