Пара доллар-иена в период азиатской сессии среды взлетела более чем на 350 пунктов, реагируя на итоги январского заседания Банка Японии. Так, если вчера пара зафиксировала лоу на отметке 128,02, то на данный момент цена достигла пика на отметке 131,60. Трейдеры отыгрывают «голубиные» итоги январской встречи членов японского регулятора.
Ожидаемая «сенсация»
С одной стороны, сегодня не произошло ничего сенсационного. Предшествующая риторика главы ЦБ Харухико Куроды носила явно голубиный уклон: он не уставал повторять, что декабрьское решение о расширении допустимого диапазона колебаний доходности десятилетних государственных облигаций не свидетельствует о развороте монетарного курса Центробанка. Поэтому было бы удивительно, если бы на январском заседании он изменил бы своей позиции и поддержал очередные шаги по нормализации денежно-кредитной политики.
С другой стороны, трейдеры, вопреки голубиным заверениям Куроды, всё равно делали ставку (судя по поведению иены) на то, что Банк Японии внесет дальнейшие коррективы в политику контроля над кривой доходности или же полностью откажется от неё. Здесь необходимо отметить, что доходность японских гособлигаций в понедельник снова превысила новый диапазон целевой доходности, достигнув 0,51%.
Но в итоге победил консерватизм последовательного «голубя» Харухико Куроды. Японский ЦБ дал понять, что не намерен отказываться от сверхмягкой денежно-кредитной политики, которой он придерживался годами. Регулятор сохранил прежние параметры ДКП и ухудшил прогноз по росту японской экономики. Краткосрочную процентную ставку по депозитам коммерческих банков в ЦБ оставили на уровне -0,1% годовых, целевую доходность десятилетних гособлигаций – около нуля. Никаких изменений в диапазоне доходности произведено не было. Также никаких изменений в перспективном руководстве ЦБ по процентным ставкам.
Неутешительные (для иены) макроэкономические прогнозы
В опубликованном ежеквартальном отчете о перспективах Банка Японии указано, что экономика страны, вероятно, будет слабо восстанавливаться «по мере ослабления последствий пандемии коронавируса и ограничений предложения». При этом ожидается, что рост цен «сузится к середине следующего финансового года» (в Японии финансовый год, как известно, установлен с 1 апреля по 31 марта). По мнению экономистов ЦБ, цены могут отклониться в сторону понижения, «так как рост заработной платы не усилится, как ожидалось». Ожидается, что инфляция в этом финансовом году будет составлять около 3%, в следующем – замедлится до 1,6%.
Кроме того, Банк Японии ухудшил прогноз роста ВВП страны в текущем фингоду с ранее ожидавшихся двух процентов. Аргументируя своё решение, Центробанк указал на замедление темпов экономического роста за рубежом и высокие цены на сырье. Что касается перспектив следующего финансового года (2023), то здесь регулятор также ухудшил свои прогнозы: теперь предполагается рост экономики на 1,7% против прежней оценки в 1,9%.
Подытоживая всё вышесказанное, в сухом остатке мы имеем следующую ситуацию: 1) Банк Японии сохранил диапазон, в рамках которого может колебаться доходность десятилетних госбумаг (плюс/минус 0,5%); 2) допустил (спрогнозировал) замедление инфляции во второй половине 2023 года; 3) ухудшил прогноз по росту экономики страны – как в текущем финансовом году, так и в следующем.
Иену рано списывать со счетов
Озвученные итоги январской встречи априори не предполагают ужесточение курса монетарной политики. И всё же списывать со счетов японскую валюту не стоит. Более того – это весьма опасно, так как наверняка у многих участников рынка появилось желание заработать на восходящей динамике usd/jpy. На мой взгляд, это весьма рискованная затея, так как уже в среднесрочной перспективе северный импульс может угаснуть и пара снова развернётся на юг.
Во-первых, всего через три месяца – в апреле текущего года – Курода покинет свой пост после 10-летнего пребывания на должности. Несмотря на фактическое бездействие ЦБ на январском заседании, давление со стороны рынка никуда не исчезнет и с течением времени будет только возрастать. В то время как вероятные преемники Харухико Куроды как минимум допускают сценарий, при котором Центробанк будет делать дальнейшие шаги по нормализации ДКП.
Во-вторых, поддержку иене может оказать инфляция, которая, судя по всему, не собирается в Японии замедляться. В пятницу, 20 января, будут опубликованы ключевые данные по росту инфляции за декабрь. Согласно предварительным прогнозам, общий индекс потребительских цен покажет рост инфляции на 4,0%. Если показатель выйдет хотя бы на уровне прогноза, то это будет новый максимум за последний 41 год. ИПЦ без учёта цен на свежие продукты питания также должен продемонстрировать положительную динамику (ожидается рост до 4,1%), как и индекс потребительских цен без учёта цен на продукты питания и энергоносители (данный индикатор должен вырасти до 3,0%). И здесь необходимо напомнить, что опубликованный позавчера индекс цен на корпоративные товары (который измеряет цены на товары, приобретенные японскими корпорациями), вырос в декабре на 10,2% в годовом исчислении, превысив средний рыночный прогноз роста на 9,5%.
Если показатели японской инфляции в пятницу выйдут хотя бы на прогнозном уровне (не говоря уже о «зелёной зоне»), иена снова может начать пользоваться повышенным спросом, несмотря на «голубиные» итоги январского заседания.
Выводы
Таким образом, на данный момент целесообразней всего занять по паре usd/jpy выжидательную позицию, наблюдая за северным рывком цены. По мере затухания северного импульса можно рассмотреть короткие позиции с первой целью 128,70 (средняя линия индикатора Bollinger Bands на четырёхчасовом графике) и 127,25 (нижняя линия Bollinger Bands на том же таймфрейме).
