В январе гринбек потерял в весе около 1% после падения почти на 8% за последние три месяца 2022 года.
Ослабление американской валюты произошло на фоне ожиданий, что ФРС приближается к концу цикла ужесточения монетарной политики.
Большинство экспертов, опрошенных недавно агентством Reuters, прогнозируют, что Федрезерв повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов на каждом из своих следующих двух заседаний, а затем, вероятно, сохранит ставки на прежнем уровне, по крайней мере, до конца года.
По мнению 61 из 90 респондентов, ставка по федеральным фондам достигнет максимума на уровне 4,75%–5,00% в марте.
В декабре руководители ФРС дали понять, что процентная ставка должна будет вырасти как минимум до 5,1%, однако финансовые рынки ожидают, что регулятор остановится вблизи отметки 4,9%.
Чиновники FOMC продолжают подчеркивать несоответствие между мнением Центрального банка о своей конечной ставке и прогнозами рынка, а также указывают на то, что ставки будут оставаться выше дольше, чем сейчас предполагается.
Однако рынок не верит Федрезерву и смотрит на цифры, которые показывают, что экономика США замедляется после многократных повышений процентных ставок.
«Посланию ФРС было трудно найти отклик на рынках после того, как было сделано столько повышений ставок, а также после того, что показал поток данных на этой неделе», – отметили стратеги TD Securities.
Отчеты, опубликованные в среду, отразили, что розничные продажи в США упали больше всего за год в декабре, просев на 1,1%. Объем промышленного производства в прошлом месяце зафиксировал самое сильное падение за 15 месяцев, снизившись на 0,7%.
Данные, обнародованные в четверг, показали, что общий объем ввода жилья сократился на 1,4%, до 1,382 млн единиц в декабре. Количество разрешений на строительство также снизилось – на 1,6%, до 1,330 млн единиц.
Между тем производственный индекс ФРБ Филадельфии вырос до -8,9 пункта в этом месяце с -13,7 пункта в декабре. Отрицательное значение индекса говорит об ослаблении активности в производственной сфере региона.
Этот же отчет свидетельствовал о снижении инфляционного давления. Так, индекс оплаченных цен снизился до 24,5 пункта в январе с 36,3 пункта в прошлом месяце. Значение показателя стало минимальным почти за 2,5 года.
В то же время число первоначальных заявок американцев на получение пособий по безработице снизилось на 15 тыс., до 190 тыс. за неделю, закончившуюся 14 января. Это указывает на сохраняющуюся напряженность на рынке труда.
«Инфляция в США показывает, что ценовое давление ослабевает, однако в условиях сильного рынка труда ФРС должна проявлять осторожность в плане повышения процентных ставок», – считают экономисты ING.
«Тот факт, что текущая переоценка динамики ужесточения политики ФРС является не только следствием замедления инфляции, но и ухудшения перспектив американской экономики, усиливает негативные последствия для доллара», – сказали они.
Инвесторы уже видят, что Федрезерв установит конечную ставку на несколько более низком уровне, чем прогнозируют политики, а затем снизит ставки позже в этом году – мнение, которое официальные лица не хотят поощрять на том основании, что это может привести к ослаблению кредитных и финансовых условий.
Чиновники FOMC были неприятно удивлены в 2021 году сохранением инфляции, которая в какой-то момент более чем в три раза превысила целевой показатель в 2%. Они потратили прошлый год, пытаясь наверстать упущенное за счет повышения процентных ставок, и теперь, похоже, склоняются в пользу того, чтобы сделать слишком много, нежели слишком мало.
«Ошибки в прогнозах инфляции, совершенные в 2021–2022 годах, сделали функцию реагирования ФРС более консервативной. И теперь регулятор неохотно принимает победы на фронте инфляции за чистую монету», – сказали специалисты Columbia Threadneedle.
Риск зайти слишком далеко и оказать слишком сильное давление на экономику, возможно, растет, но это не значит, что пришло время остановиться, заявила в четверг президент ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз.
«Восстановление ценовой стабильности остается нашим приоритетом. Таким образом, я предвижу необходимость дальнейшего повышения ставок», – сообщила она.
С. Коллинз также предупредила, что борьба с инфляцией, которая все еще почти в три раза превышает целевой показатель ФРС, не выиграна, и предстоит пройти долгий путь.
Вице-председатель ФРС Лаэль Брейнард в свою очередь заявила, что, несмотря на недавнее замедление инфляции, она остается высокой, и политика должна быть достаточно ограничительной в течение некоторого времени, чтобы убедиться, что инфляция вернется к 2% на устойчивой основе.
«Инфляция высока, и потребуется время и решимость, чтобы снизить ее до 2%. Мы полны решимости придерживаться намеченного курса», – отметила Л. Брейнард.
В аналогичном ключе высказался глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс.
Он считает, что американскому ЦБ еще предстоит проделать большую работу, чтобы снизить инфляцию до целевого уровня в 2% на усто йчивой основе.
«Для снижения инфляции, вероятно, потребуется период экономического роста ниже тренда и некоторое смягчение условий на рынке труда. Восстановление ценовой стабильности имеет большое значение для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе, и крайне важно, чтобы мы придерживались этого курса до тех пор, пока работа не будет выполнена», – сообщил Дж. Уильямс.
Примечательно, что «ястребиные» комментарии чиновников Федрезерва не оказывают должной поддержки доллару.
Замедление инфляции, ослабление потребительских расходов и другие признаки того, что действия ФРС начинают оказывать давление на экономический рост, способствуют усилению рыночных ожиданий относительно того, что ЦБ завершит свой текущий раунд повышения ставок раньше, чем прогнозируют Джером Пауэлл и его коллеги.
Рынки ожидают, что Федрезерв повысит процентные ставки еще на 25 базисных пунктов в феврале, и стратеги TS Lombard считают, что это будет последнее повышение, основанное на явных признаках резкого замедления инфляции, и первое снижение ставок последует уже в середине года.
«Эта история может предложить долларовым "медведям" больше. Тем временем ожидается, что ЕЦБ сохранит более "ястребиную" позицию, оказывая поддержку евро», – отметили они.
По мнению аналитиков MUFG Bank, расхождения в монетарной политике между ФРС и ЕЦБ будут способствовать росту евро.
«Мы придерживаемся нашего прогноза, согласно которому ставка ЕЦБ достигнет 3% к концу этого квартала. Этот сценарий не полностью учитывается денежным рынком, который в настоящее время ожидает повышения ставки в общей сложности на 93 б.п. на февральском и мартовском заседаниях Центрального банка еврозоны», – сказали они.
«Мы считаем, что в начале этого года политика ЕЦБ и ФРС будет расходиться, при этом американский регулятор намерен снизить темпы повышения ставок до 25 б.п. в феврале в ответ на дальнейшие свидетельства смягчения инфляции. Это по-прежнему благоприятствует укреплению единой валюты наряду с улучшением циклических перспектив еврозоны, которые в настоящее время учитываются рынками по мере снижения рисков рецессии», – добавили в MUFG Bank.
Экономисты ING ожидают, что пара EUR/USD протестирует область 1,0900–1,0950, поскольку ЕЦБ отмахнулся от слухов относительно меньшего повышения ставок.
«ЕЦБ дал весьма разумный отпор сообщениям, появившимся ранее на этой неделе, которые предполагали, что рассматривается возможность повышения ставки на 25 базисных пунктов. Кристин Лагард вчера повторила свою недавнюю "ястребиную" риторику, а протокол с декабрьского заседания регулятора лишь подтвердил растущее давление со стороны "ястребов" в Совете управляющих ЕЦБ. Это хорошие новости для евро, и пока американские данные остаются слабыми, пара EUR/USD должна выиграть от довольно благоприятного дифференциала ставок. Тест уровня 1,0900–1,0950 выглядит вполне вероятным», – заявили они.
ЕЦБ намерен придерживаться намеченного курса, и это позитивно воспринимается валютным рынком, говорят специалисты Commerzbank.
«Президент ЕЦБ Кристин Лагард заявила, что регулятор полон решимости своевременно вернуться к целевому уровню инфляции в 2%. Что касается повышения ставок, то ЕЦБ будет придерживаться своего курса. В рамках последнего заседания ЕЦБ в декабре К. Лагард подала сигнал о ряде повышений ставки на 50 б.п. на ближайших заседаниях», – отметили они.
«В отличие от того, что происходит с ФРС, рынок, похоже, верит утверждениям ЕЦБ, поскольку ожидания по ставке практически не изменились за последние несколько дней. В том, что касается денежно-кредитной политики, ЕЦБ, вероятно, будет на шаг впереди», – сообщили эксперты Commerzbank.
«Показатели деловых настроений, которые будут опубликованы на следующей неделе, придадут единой валюте дополнительный импульс. Если настроения будут улучшаться и дальше, опасения рецессии могут отодвинуться на задний план, что позволит евро выиграть», – считают они.
В Scotiabank прогнозируют, что пара EUR/USD протестирует уровни выше 1,1000.
«Мы ожидаем, что ЕЦБ повысит ставки на 50 б.п. как минимум в феврале и марте, и не исключаем третьего повышения на 50 б.п. в мае. "Ястребиные" перспективы монетарной политики будут поддерживать евро», – сказали стратеги банка.
«Пара EUR/USD встретила более сильное давление со стороны продавцов при прохождении верхней границы области 1,0800, но торговая модель плюс сигналы силы "бычьего" тренда говорят о том, что новые максимумы и продвижение к 1,1000 и выше – вопрос времени. Первоначальная поддержка находится на 1,0775, а ближайшее сопротивление расположено на 1,0890–1,0900», – добавили они.
