С октября прошлого года пара eur/usd демонстрирует ярко выраженный северный тренд. Всего за несколько месяцев цена выросла более чем на тысячу пунктов, поднявшись с отметки 0,97. Но если взглянуть на недельный график пары, мы увидим, что во второй половине января северный импульс фактически угас. Трейдеры топчутся на месте: покупатели не решаются покорять 9-ю фигуру, продавцы опасаются спускаться к основанию 8-го ценового уровня.
Торги минувшей недели служат яркой иллюстрацией сложившейся ситуации: цена открытия – 1,0869, цена закрытия – 1,0870. То есть пара сделала круговое движение и завершила неделю на уровне старта. Очевидно, что участники рынка застыли в ожидании громких событий предстоящей недели. В первых числах февраля Федрезерв и Европейский Центробанк проведут первые в 2023 году заседания, итоги которых наверняка спровоцируют повышенную волатильность по всем долларовым парам, и eur/usd здесь не станет исключением.
ЕЦБ
С одной стороны, никакой интриги относительно итогов февральской встречи членов Европейского Центробанка нет: предшествующая риторика говорит о том, что регулятор гарантированно повысит процентные ставки на 50 базисных пунктов. Но с другой стороны, февральское заседание способно оказать сильнейшее влияние на пару eur/usd. Дело в том, что дальнейшие перспективы ужесточения монетарной политики ЕЦБ являются предметом оживлённой дискуссии.
В середине января на рынке появился инсайд от агентства Bloomberg, согласно которому регулятор снизит темпы повышения ставок до 25 пунктов начиная с мартовского заседания. Некоторые члены ЕЦБ, среди которых глава Центробанка Греции, поддержали данную идею (Яннис Стурнарас призвал к «более постепенному» повышению ставки). Но большинство членов европейского регулятора заняли более ястребиную позицию, правда, без какой-либо конкретики относительно последующих заседаний (после февральского). В итоге возник закономерный вопрос: можно ли спроецировать ястребиный настрой ЕЦБ к мартовскому заседанию или же он ограничивается исключительно февральским результатом? К слову, последние данные по росту инфляции в еврозоне также можно интерпретировать двояко: общий индекс потребительских цен продолжил замедляться, тогда как базовый ИПЦ, на удивление большинства экспертов, снова вырос, достигнув 5,2% (очередной исторический рекорд для еврозоны).
Всё это говорит о том, что итоги февральской встречи членов ЕЦБ не предрешены. Да, регулятор вероятно повысит ставки на 50 пунктов (данный факт уже учтён в ценах), но при этом итоговое коммюнике может преподнести сюрпризы – и необязательно в пользу евро. Ястребиные ожидания относительно дальнейших действий ЕЦБ, на мой взгляд, носят несколько завышенный характер, поэтому любые сомнения относительно сохранения 50-пунктного темпа повышения ставок будут интерпретированы против единой валюты.
ФРС
Согласно данным инструмента CME FedWatch Tool, вероятность повышения ставки на 25 пунктов по итогам февральского заседания ФРС составляет 98,4%. То есть в данном случае также никакой интриги нет, учитывая соответствующие сигналы вербального характера со стороны представителей Федрезерва. Как и в случае с ЕЦБ, в данном случае трейдеров интересуют дальнейшие перспективы.
Возвращаясь к инструменту CME, стоит отметить, что вероятность ещё одного 25-пунктного повышения в марте оценивается рынком в 84,2%. Тогда как вероятность сохранения ставки на февральском уровне составляет 15,5%. И это весьма немало, учитывая тот факт, что американская экономика удивила инвесторов более существенным ростом в 4 квартале относительно ожиданий большинства экспертов.
Трейдеры ожидают от ФРС ответов на несколько важнейших вопросов:
1) Может ли Федрезерв досрочно завершить текущий цикл ужесточения ДКП пересмотрев в сторону понижения уровень финальной ставки (на сегодняшний день ЦБ ориентируется на 5,1%)?
2) Допускают ли члены ФРС вариант снижения ставки во втором полугодии, если инфляция и дальше будет замедляться, а остальные макроэкономические показатели будут демонстрировать негативную динамику?
Стоит отметить, что если снижение ставки в рамках 2023 года является крайне маловероятным сценарием, то вариант досрочной паузы – вполне жизнеспособен.
Здесь необходимо напомнить, что февральская встреча станет первой в текущем году. Как известно, каждый год происходит ротация среди членов ФРС, имеющих право голоса в Комитете по операциям на открытом рынке. В 2023 году право голоса утратили два явных «ястреба» – Джеймс Буллард и Лоретта Местер. Компанию им составили Эстер Джордж (она также в последнее время делала весьма ястребиные заявления) и Сьюзан Коллинз (центрист). При этом право голоса обрели Остан Гулсби (новый глава ФРБ Чикаго, сменивший Чарльза Эванса, считается «голубем»), Патрик Харкер (выступил за 25-пунктное повышение в феврале), Лори Логан (также выступает за замедление темпов ужесточения ДКП) и Нил Кашкари (в последнее время озвучивает ястребиные сигналы). Как изменится тональность риторики сопроводительного заявления, учитывая проведённую ротацию – вопрос открытый.
Выводы
На мой взгляд, Федрезерв действительно повысит ставку на 25 пунктов, а ЕЦБ – на 50, но при этом вероятные итоги мартовских заседаний по-прежнему будут в подвешенном состоянии» Американский регулятор, вероятно, не станет категорично исключать вариант паузы, указав, что дальнейшие решения будут приниматься исходя из поступающих данных. Такой результат однозначно будет интерпретирован против гринбека со всеми вытекающими отсюда последствиями. Но это всего лишь один из возможных вариантов: интрига относительно итогов февральской встречи сохраняется и будет разрешена лишь в час икс (1 февраля, среда).
Учитывая осторожность трейдеров, можно предположить, что пара eur/usd будет торговаться в ближайшие дни в диапазоне 1,0850–1,0950, тогда как дальнейшие ценовые колебания будут зависеть от итогов заседаний ФРС и ЕЦБ.
