Незнание не избавляет от ответственности. Никто - ни ФРС, ни финансовые рынки - точно не знает, с каким временным лагом ужесточение денежно-кредитной политики воздействует на экономику. Ошибка в расчетах станет ударом по авторитету Центробанка, инвесторы же потеряют деньги. До сих пор фондовые индексы и EURUSD росли, потому что считалось, что большая часть негатива от повышения ставки по федеральным фондам еще не учтена ВВП США. В результате возникал сценарий, когда инфляция замедляется, а рецессия вот-вот наступит. Но что если это не так?
По мнению Goldman Sachs, самый большой вред от ужесточения финансовых условий уже нанесен экономике. Она адаптировалась и в дальнейшем будет больше радовать, чем огорчать. В результате возникают риски повторного разгона инфляции и повышения ставки по федеральным фондам до 6%. Такую позицию банк высказывал в январе и заслуженно относился к инакомыслящим, ведь большинство инвесторов отдавали предпочтение сценарию с замедлением потребительских цен и рецессией.
Динамика финансовых условий в США
Если бы большинство всегда было правым, Солнце до сих пор вращалось бы вокруг Земли. В начале февраля январское инакомыслие Goldman Sachs выливается в стратегию, которая меняет расстановку сил в паре EURUSD. Новый импульс экономики США возвращает доллару такой козырь как американская исключительность, а готовность срочного рынка скорректировать свои ожидания в соответствии с прогнозами FOMC становится еще одним «бычьим» фактором для индекса USD.
В частности, после сильной статистики по занятости в Штатах деривативы начали рассчитывать на рост ставки по федеральным фондам чуть ли не до 5,5%. Очень высокая цифра! Куда уж до нее ставке по депозитам ЕЦБ, ожидаемый рынками потолок которой составляет менее 3,5%.
Динамика ставки по федеральным фондам и ожиданий по ней срочного рынка
Благодаря одному отчету доллар США восстал из пепла, и инвесторы с опаской смотрят на скорый релиз данных по потребительским ценам за январь. Если инфляция начнет расти заново, как бы ФРС не ускорила монетарную рестрикцию, окончательно опустив с небес на землю «быков» по EURUSD.
Что качается предстоящего спича Джерома Пауэлла, то, на мой взгляд, он мало повлияет на расстановку сил в основной валютной паре. Инвесторы уже давно поняли, что Федрезерв занимается пустой болтовней. Он может сколько угодно петь об удержании стоимости заимствований на пике, но в условиях зависимости монетарной политики от данных, мелодия его песен изменится. В настоящее время статистика поддерживает декабрьские прогнозы FOMC.
Технически на дневном графике EURUSD имеет место коррекция к восходящему долгосрочному тренду. Котировки прорвали поддержку в виде комбинации скользящих средних и направляются на юг. При этом отбой от сопротивления в виде нижней границы справедливой стоимости и пивот-уровня на 1,076 может стать основанием для краткосрочных продаж в направлении 1,069 и 1,059. Там имеет смысл перевернуться.
