ФРС в последние две недели устроила настоящий переполох на рынках. Трейдеры были вынуждены постоянно менять тактику, так как слова главы регулятора шли вразрез с данными. Причем информация, данная на пресс-конференции Пауэлла после заседания на прошлой неделе, не совсем соответствовала его выступлению в рамках заседания экономического клуба.
У ФРС вообще есть жесткая линия в отношении монетарной политики? Или члены регулятора, как и рыночные игроки, подстраиваются под постоянно меняющиеся реалии, предсказать которые не имеют возможности?
О какой определенности может идти речь на рынках, если этой же самой определенности нет у Федрезерва.
Следующей бурей в стакане воды может стать публикация инфляции на следующей неделе. Если доллар вновь вырастет, а отскок к отметке 105,00 по индексу выглядит вполне возможным, фунт пострадает еще сильнее.
Пока же есть время для коррекции, тем более что рынки уже отыграли комментарии Федрезерва и ждут новых драйверов движения.
В четверг аппетит к риску выглядит приемлемым, а фунт постепенно отрастает назад. Возврат отметки 1,2200 в паре GBP/USD кажется уже решенным делом. Дальше – больше, если, конечно, ничто не помешает.
В четверг в фокусе трейдеров еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице. Из новых цифр они планируют узнать, насколько дальше пойдет ФРС на повышение процентных ставок. Восходящий импульс в настроениях появился, несмотря на ястребиные замечания нескольких политиков ФРС.
У британского фунта появились и внутренние факторы для дальнейшего восстановления. Некоторые высокопоставленные представители Банка Англии начали говорить о необходимости повышения ставки в марте, поскольку риски для инфляции в Великобритании выше, чем хотелось бы.
Позиция Банка Англии
На прошлой неделе главный экономист Банка Хью Пилл, политик Джонатан Хаскел и управляющий Эндрю Бейли выступали на тему денежно-кредитной политики. Фунт упал, поскольку трейдеры почувствовали, что регулятор находится в шаге от выхода из цикла повышения ставок на фоне ожиданий снижения инфляции в ближайшие месяцы. Действительно, Бейли сделал на этом акцент.
«Мы ожидаем, что инфляция быстро снизится в этом году. Базовые эффекты приведут к мощной негативной траектории инфляции в Великобритании», – сказал он.
При этом Бейли обратил внимание на имеющийся напряженный рынок труда и выразил беспокойство по поводу слабо контролируемого инфляционного давления.
Инфляция совсем недавно показала разворот, но разворот ли это? Никто не может с уверенностью сказать, что цены вновь не пойдут вверх. Это только начало снижения, и его необходимо удержать.
Бейли сказал, что хочет увидеть больше доказательств того, что «мы действительно повернули за угол» в отношении инфляции и что инфляция поддерживается на приемлемом уровне.
Главный экономист Банка Хью Пилл отметил, что «нет места для самоуспокоенности» в отношении инфляции и регулятор «продолжает следить за признаками большей устойчивости инфляционного давления».
При этом он дал понять, что конец цикла повышения ставок близок, поскольку видны некоторые признаки ослабления данных по рынку труда.
Что касается экономического состояния Великобритании, то Пилл ждет снижения экономической активности. При этом банк, по его мнению, должен быть готов к ужесточению политики для устранения потенциальных рисков роста инфляции.
Наибольшим ястребом здесь оказался Джонатан Хаскел. Он считает, что в марте ставку нужно поднять на 50 б.п.
«Экономическая теория предполагает, что неопределенность в отношении сохранения инфляции должна быть встречена более решительными действиями, и поэтому я буду внимательно следить за признаками того, что инфляция более устойчива, чем мы ожидали, и при необходимости действовать решительно», – написал он в письме ЦБ.
При этом Банк Англии подал сигнал на повышение ставки на 25 б.п. в марте.
Тот факт, что еще одно повышение ставки на 50 б.п. не полностью снято с повестки дня, должно поддержать доходность облигаций Великобритании и фунт.
Фунт. Все сложно, но возможно
Пара GBP/USD в последнее время впечатлила своим ростом и появились некоторые иллюзии в отношении еще большего восстановления. Однако реальность выглядит иначе. Возможно, те отметки, которые мы видели совсем недавно, являются максимумом. Тот рост был предельным в текущих условиях, поскольку экономисты продолжают говорить о высоких рисках экономического спада в Великобритании.
Банк Англии при этом пойдет по нисходящей в повышении ставок – если не в марте, то в следующем месяце. Несмотря на попытки фунта прорваться в зону сопротивления 1,2440, все же преобладает нисходящая динамика.
Альтернативный сценарий также имеет право на жизнь. Экономисты HSBC ожидают, что фунт отскочит вверх. Текущий год для него будет благоприятным.
Все-таки текущие оценки экономике уже не такие пугающие, как в ноябрьском прогнозе, основанном на гораздо более высоких ценах на энергоносители. Экономика, вероятно, сократится на 1% в течение следующих пяти кварталов, а не на 2,9% в течение следующих восьми кварталов.
В HSBC также считают, что менее ястребиная позиция Банка Англии может позитивно сказаться на британской валюте из-за потенциально менее резкого изменения политики.
Не исключен рост пары GBP/USD в сторону ключевых уровней сопротивления 1,2730, 1,2890. Первым сигналом для покупки станет пробой краткосрочного уровня сопротивления 1,2160, который сегодня уже произошел. Далее следим за сопротивлением 1,2230. Закрепление выше даст зеленый свет покупателям GBP/USD.
