В последние месяцы USD неуклонно снижался, поскольку инвесторы делали ставку на то, что американская экономика скатится в рецессию, что снизит инфляцию и позволит ФРС завершить цикл повышения процентных ставок.
Воспользовавшись ослаблением позиций своего американского конкурента, евро сумел заметно восстановиться с двадцатилетних минимумов, зафиксированных в конце сентября в области 0,9535.
Укреплению единой валюты способствовало улучшение ожиданий относительно экономического роста в еврозоне наряду с ослаблением опасений по поводу энергетического кризиса в регионе.
В августе прошлого года средняя расчетная цена за газ в Старом Свете превысила $2450 за тысячу кубометров, что стало рекордом за всю историю функционирования газовых хабов в Европе – с 1996 года.
Однако осенью котировки перешли к снижению. Эксперты связывали это с высоким уровнем заполненности газохранилищ в регионе и сниженным спросом на «голубое топливо» из-за экономии электроэнергии и теплой погоды.
17 января биржевые цены на газ в ЕС опускались ниже $600 за тысячу кубометров – впервые за 16 месяцев.
С 30 января котировки колеблются в диапазоне $600–680 за тысячу кубометров.
Дополнительным импульсом для EUR стало «открытие» Китая, который является ключевым рынком для промышленного экспорта еврозоны.
Кроме того, декабрьское сообщение ЕЦБ о том, что он повысит ставки более быстрыми темпами, чем ожидалось ранее, подтолкнуло доходность еврозоны к росту, оказав поддержку единой валюте.
Все это привело к тому, что 2 февраля пара EUR/USD поднялась до максимальных с апреля прошлого года уровней – в районе 1,1030. Но затем последовал откат примерно на 360 пунктов. Это позволило некоторым аналитикам утверждать, что недавний сильный скачок единой валюты развернется вспять.
«Мы остаемся "быками" по доллару и "медведями" по евро», – сообщили стратеги Danske Bank.
По их словам, практически все, что могло быть позитивным для евро, произошло за последний месяц.
«Мы думаем, что ралли EUR начало терять обороты. Снижение стоимости евро вполне обосновано, и мы ждем продолжения», – заявили они.
Обменный курс EUR/USD на данный момент достиг своего пика, если только энергетический кризис еврозоны нельзя будет по-настоящему считать разрешенным, говорят аналитики Societe Geneale.
«Единая валюта может консолидироваться, если доверие европейцев не улучшится. И ключом к этому может быть степень уверенности потребителей в том, что энергетический кризис позади», – отметили они.
«Экономическим агентам будет нелегко игнорировать зависимость Европы от импортируемых (и в частности российских) энергоносителей», – добавили в Societe Geneale.
Тем не менее банк сохраняет прогноз по паре EUR/USD на конец 2023 года на уровне 1,1200.
«Если рынки будут убеждены, справедливо или ошибочно, что энергетический кризис в еврозоне разрешен и больше не повторится, пара EUR/USD может вернуться к 1,2000, исходя из того, куда, по нашему мнению, движется разница в доходности облигаций по обе стороны Атлантики», – сказали специалисты Societe Geneale.
Экономисты Intesa Sanpaolo считают, что курс единой валюты должен быть выше по отношению к доллару.
Они ожидают, что ЕЦБ в течение 2023 года повысит процентные ставки больше, чем ФРС, и это должно оказать поддержку евро.
«Мы оставили неизменными наши прогнозы по EUR/USD. Мы ожидаем увидеть пару на уровне 1,1000–1,1200 на горизонте одного–трех месяцев и на уровне 1,1400–1,1500 в двенадцатимесячной перспективе», – сообщили в Intesa Sanpaolo.
«Рынки ожидают, что ФРС начнет снижать ставки позже в 2023 году, но ЕЦБ этого не сделает из-за более устойчивого профиля инфляции в еврозоне. Это еще больше способствовало бы росту евро. При этом фактический размер окончательного расхождения между ЕЦБ и ФРС будет важен, поскольку он будет определять уровни обменного курса EUR/USD», – заявили эксперты банка.
В минувший четверг ЕЦБ повысил ставку по депозитам еще на полпроцента, до 2,5%.
«Мы знаем, что нам еще многое предстоит сделать, мы знаем, что мы не закончили», – отметила на пресс-конференции президент ЕЦБ Кристин Лагард.
В итоговом коммюнике ЕЦБ говорилось, что в марте повышение ставки будет такого же размера. При этом регулятор оставил открытыми дальнейшие варианты.
«Совет управляющих ЕЦБ намерен повысить процентные ставки еще на 50 базисных пунктов на своем следующем заседании по денежно-кредитной политике в марте, и затем он оценит дальнейший курс своей денежно-кредитной политики», – заявили в ЕЦБ.
«То, что произойдет дальше, будет зависеть от данных», – сказала К. Лагард.
Рынки истолковали эти сообщения как намек на то, что цикл ужесточения монетарной политики в еврозоне может скоро закончиться, и интерпретировали отсутствие указаний Центробанка относительно последующих шагов как свидетельство того, что его приверженность борьбе с инфляцией ослабевает.
После заседания ЕЦБ срочный рынок стал закладывать в котировки сценарий, согласно которому ставка по депозитам достигнет пика в диапазоне 3,25%–3,5%, что предполагает всего один или два шага после мартовского повышения и завершение цикла к середине года.
«По большому счету, мы можем быть относительно уверены в конечной ставке в 3,25%–3,50%», – сообщили экономисты UBS.
«Скорее всего, мы столкнемся с внешней слабостью, проникающей в европейскую экономику, так что мы окажемся в точке, когда ЕЦБ сможет сказать: "мы сделали достаточно"», – добавили они.
Хотя ЕЦБ подтвердил, что процентные ставки продолжат расти в марте и указал на то, что будет придерживаться курса в борьбе за снижение инфляции до целевого уровня около 2%, эти заявления не впечатлили инвесторов.
В результате пара EUR/USD была вынуждена в минувший четверг отступить от многомесячных максимумов.
В пятницу она получила очередной удар, когда вышел очень сильный отчет по американскому рынку труда за январь, который спровоцировал резкую переоценку ожиданий по динамике процентной ставки в Соединенных Штатах в сторону роста.
Рынок стал учитывать в котировках дальнейшее повышение ставок ФРС на 50 б.п.
При этом возросла вероятность того, что пиковое значение ставки по федеральным фондам может быть выше 5%.
«На фоне пятничных данных по рынку труда и сохраняющихся опасений относительно дефицита рабочей силы в США мы пересмотрели в сторону повышения наш прогноз по верхней границе целевого диапазона по ставкам ФРС до 5,5% с 5,0%. Это подкрепляет наши ожидания того, что пара EUR/USD вернется к 1,0600 в трехмесячной перспективе и, возможно, к 1,0300 – в шестимесячной», – отметили стратеги Rabobank.
Упав примерно на 1,5% по отношению к евро в январе, доллар отыграл все эти потери за первую неделю февраля.
В понедельник гринбек продолжил расти против своего европейского визави, взяв на вооружение комментарии главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика.
Он заявил, что его базовый сценарий предполагает подъем ставки по федеральным фондам до 5,1%. При этом чиновник не исключил, что ФРС придется увеличить ставку больше.
Однако после того, как председатель Федрезерва Джером Пауэлл во вторник подтвердил, что процесс дезинфляции продолжается, отказавшись сильно сопротивляться ожиданиям рынка относительно смягчения политики, «американец» утратил боевой настрой и немного откатился назад.
Воспользовавшись тем, что доллар ослабил хватку, пара EUR/USD сумела несколько отыграть потери, восстановившись от самых низких с 9 января уровней в районе 1,0670.
В среду ряд коллег Дж. Пауэлла указали на то, что необходимы дополнительные повышения процентных ставок, чтобы полностью взять инфляцию под контроль.
«Переход к ставке по федеральным фондам в диапазоне от 5,00% до 5,25% кажется очень разумным взглядом на то, что нам нужно будет сделать в этом году, чтобы снизить дисбаланс спроса и предложения», – заявил президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс.
Тем временем глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари сказал, что он по-прежнему считает, что ставку по федеральным фондам необходимо будет поднять до 5,4% или даже выше, если этого потребуют данные.
Однако доллар не смог извлечь выгоду из этих комментариев.
«Рынки рассматривают текущий момент как пик "ястребиных" комментариев ФРС и теперь ищут возможности для возвращения в короткие позиции по USD на более привлекательных уровнях. Тем не менее еще есть определенное пространство для "ястребиных" переоценок ожиданий в отношении ставок в США, и восстановление рисковых валют может быть преждевременным», – отметили специалисты ING.
«Мы считаем, что более терпеливая торговая среда может вернуться после вспышки интереса к риску и продержаться до важного отчета по инфляции в США во вторник. На Форекс, похоже, еще слишком рано для того, чтобы доллар вновь начал устойчивый нисходящий тренд», – добавили они.
Пара EUR/USD обосновалась на уровнях чуть выше 1,0700. Но что теперь – задаются вопросом эксперты Commerzbank, которые указывают на ключевые данные, которые определят дальнейшее движение пары.
«В центре внимания окажется вопрос о том, найдут ли сохраняющиеся дисбалансы отражение в ценовых данных, в частности, в отчете по потребительским ценам в США за январь на следующей неделе. В этом случае "ястребам" ФРС будет легко перетянуть рынок на свою сторону. Уровень 1,0700 в паре EUR/USD явно не является прочным основанием», – сообщили они.
Основная валютная пара отскочила от ключевого уровня поддержки 1,0681–1,0669, что усиливает вероятность развития торговли в диапазоне в течение следующих нескольких недель с ключевым сопротивлением на уровне 1,1000–1,1035, полагают стратеги Credit Suisse.
«Пара EUR/USD удерживает ключевую поддержку на уровне 1,0681–1,0669. Это подтверждает наш базовый сценарий длительного периода торговли в диапазоне. Ожидается, что этот уровень определит нижнюю границу нового диапазона», – сказали они.
«Потенциал для торговли в диапазоне также усиливается недавним ложным прорывом выше ключевого сопротивления на 1,0944 (уровень коррекции по Фибоначчи на 50% падения 2021–2022 годов). При этом резкое снижение, вероятно, значительно изменит расклад по позициям», – заявили специалисты Credit Suisse.
«Ожидается, что 1,1000–1,1035 теперь будет выступать в качестве верхней границы диапазона. Напротив, прорыв ниже 1,0681–1,0669 обусловит еще одно падение, при отсутствии значимой поддержки до 1,0483–1,0463, где мы снова будем ждать формирования основания», – добавили они.
