Рецессии не будет! Или все-таки будет? Но позже? Рост экономики Британии на 0,1% в четвертом квартале благодаря активности болельщиков во время чемпионата мира по футболу позволил стране избежать технической рецессии. Тем не менее большинство экспертов Wall Street Journal считает, что ВВП сократится в первые 6 месяцев 2023, после чего последует очень вялый рост. Банк Англии прогнозирует возвращение экономики к допандемическим уровням не ранее 2026, то есть на 5 лет позднее, чем в США. МВФ называет Туманный Альбион самым слабым звеном G7. Как в таких условиях не падать GBPUSD?
Проблемы можно пытаться решить, а можно откладывать решение в надежде, что со временем трудности исчезнут сами по себе. Несмотря на то что Банк Англии с начала цикла монетарной рестрикции 10 раз повысил ставку РЕПО и довел ее до максимальной отметки с 2008, у инвесторов постоянно возникало ощущение, что он действует с оглядкой на тылы. На слабую экономику, которая из-за агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики может еще больше ухудшиться. В итоге стоимость заимствований в Британии выросла лишь до 4%, а в США до 4,75%. В Штатах инфляция замедлилась от пика в 9,1% до 6,5%, в Туманном Альбионе – с 11,1% до 10,5%. ФРС выполняет свою работу эффективнее BoE, а перед последним стоят все те же трудности, что и раньше.
Динамика британской инфляции
Центробанк должен выбрать золотую середину между подавлением высочайших за несколько 10-летий цен и рецессией собственной экономики. Из-за его нерешительности ситуация никак не меняется. Быть может, стоит пойти по пути Риксбанка, который закрыл глаза на спад в Швеции и ускорил процесс ужесточения денежно-кредитной политики?
Тем более что наряду с высокой инфляцией в Британии продолжает расти средняя заработная плата. По прогнозам экспертов Bloomberg, показатель в четвертом квартале ускорился до 6,5%. Если исключить 2021 с его восстановлением после пандемии, речь пойдет о самом высоком его значении за всю историю.
Динамика средних зарплат в Британии
И ситуация вряд ли кардинально изменится в ближайшем будущем: согласно опросу Чартерного института развития персонала CIPD, 55% рекрутеров планировали повышать оплату труда в 2023, поскольку они всеми силами пытаются найти и сохранить персонал на жестком рынке труда. Ожидаемая средняя зарплата выросла до 5%, максимальной отметки с начала ведения учета.
На таком фоне ожидания срочного рынка о потолке ставки РЕПО на уровне 4,25%, то есть лишь на 25 б.п. выше, чем ее текущее значение, выглядят более чем скромными. В условиях, когда деривативы CME выдают 90%-й шанс роста ставки по федеральным фондам выше 5%, падение стерлинга против доллара США выглядит логичным.
Технически в преддверии важных релизов по инфляции в США и Британии пара GBPUSD нашла пристанище в консолидации в диапазоне 1,195-1,22. Сформированные на росте к 1,2135 короткие позиции имеет смысл удерживать и наращивать в случае прорыва зоны конвергенции 1,195-1,1965.
