По словам стратегов Morgan Stanley, американские акции созрели для распродажи после преждевременной оценки в связи с паузой в повышении ставок Федеральной резервной системой.
«Хотя недавнее повышение предварительных ставок подтверждает идею о том, что ФРС может оставаться ограничительной дольше, чем предполагалось, фондовый рынок отказывается принять эту реальность», — написала команда под руководством Майкла Уилсона в заметке.
Майкл Уилсон — стойкий «медведь» с Уолл-стрит, который правильно предсказал прошлогоднюю распродажу, когда американские акции продемонстрировали худшую динамику с 2008 года, — ожидает, что ухудшение фундаментальных показателей, а также повышение ФРС, которое произойдет одновременно с рецессией доходов, приведут к падению акций до предельного минимума. Это весна. «Цена примерно так же оторвана от реальности, как и во время этого медвежьего рынка», — говорят стратеги.
На прошлой неделе доходность по двухлетним облигациям США превысила доходность по 10-летним облигациям на максимальное значение с начала 1980-х годов, что является признаком ослабления уверенности в способности экономики выдержать дополнительное повышение ставок. Между тем американские акции пережили одно из самых сильных начал года за всю историю, хотя ралли начало остывать, так как прогноз председателя ФРС Джерома Пауэлла о дальнейшем повышении ставок повлиял на настроения.
Данные по инфляции в США могут стать катализатором, который вернет инвесторов к реальности и снова приведет акции в соответствие с облигациями, если цены вырастут больше, чем ожидалось, сказал Уилсон, отметив при этом, что ожидания такого результата растут. Данные во вторник, как ожидается, покажут, что потребительские цены выросли на 0,5% в январе по сравнению с месяцем ранее, чему способствовало повышение цен на бензин. Это будет самый большой прирост за три месяца.
Уилсон считает, что S&P 500 завершит год на отметке 3900 индексных пунктов, что примерно на 4,7% ниже уровня закрытия индикатора в пятницу, и путь к нему будет непростым . Он ожидает, что акции упадут по мере снижения оценок прибыли, а затем восстановятся во второй половине года.
«Соотношение риска и вознаграждения такое же низкое, как и в любой другой период этого медвежьего рынка, — писал Уилсон. — Реальность для акций такова, что денежно-кредитная политика остается на ограничительной территории в контексте рецессии доходов, которая сейчас началась всерьез».
Другие стратеги менее пессимистичны. Кристиан Мюллер-Глиссманн из Goldman Sachs Group Inc. в течение следующих трех месяцев поднял мировые акции до нейтрального уровня с отрицательного, сославшись на меньший риск роста доходности облигаций и большую уверенность в мягкой посадке в США.
Тем не менее он остается избирательным, поскольку «более высокие оценки и более оптимистичные настроения в отношении роста увеличивают риск просадки капитала». Хотя возможности для дальнейшего роста акций Уолл-стрит ограничены, «мы по-прежнему видим привлекательный потенциал роста для акций за пределами США», — пишет Мюллер-Глиссманн в заметке.
