Сегодня утром правительство Японии представило парламенту кандидата на пост председателя BOJ. Как и ожидалось, им стал экономист Кадзуо Уэда. Каким путем он поведет центробанк и что значит его выдвижение для иены?
На старте вторника в фокусе внимания трейдеров, торгующих парой USD/JPY, оказалось назначение следующего главы Банка Японии. Вокруг этого события в течение последних нескольких дней ходило много слухов, что спровоцировало повышенную волатильность мажора.
Напомним, что в прошлую пятницу японские СМИ сообщили о том, что власти страны планируют выдвинуть на должность руководителя ведомства 71-летнего профессора Женского университета Киорицу в Токио Кадзуо Уэду, чье имя было мало известно широкой аудитории и не фигурировало в списках претендентов на пост.
Первоначальной реакцией рынка на эту новость стал бурный рост иены. У инвесторов затеплилась надежда, что темная лошадка К. Уэду окажется сторонником долгожданных перемен, который рискнет вывести японский центробанк на ястребиный путь.
Однако позже потенциальный кандидат разочаровал их. Рассуждая о своем гипотетическом приходе к власти, К. Уэда дал четко понять журналистам, что считает текущую политику адекватной и достойной продолжения.
Его голубиная риторика разрушила иллюзии по поводу скорой капитуляции Банка Японии и отправила иену в свободное падение. По этой причине многие аналитики ожидали дальнейшего ослабления японской валюты в случае фактического выдвижения на должность главы BOJ К. Уэды.
Но рынок отреагировал иначе. Сегодняшнюю новость о его назначении быки по иене встретили с воодушевлением, что привело к падению пары USD/JPY. На момент подготовки публикации котировка просела на 0,4% и опустилась ниже ключевого порога 132.
Почему инвесторы снова поменяли свое отношение к этому кандидату? Какие теперь надежды они питают?
Многие аналитики считают, что последний рост иены – это своего рода вздох облегчения. Слухи о выдвижении на пост Масаеси Амамии, который считался самым голубиным кандидатом, не подтвердились, и это уже хорошая новость для тех, кто ожидает разворота BOJ.
Конечно, тот факт, что кандидатуру К. Уэды на пост главы Банка Японии предложил именно М. Амамии, должен был насторожить участников рынка. Но они предпочли не нагнетать, а сосредоточиться на позитивных моментах.
Сейчас большинство экспертов ожидают, что К. Уэда, который в прошлом предупреждал об опасности преждевременного повышения ставок, воздержится в ближайшее время от радикальных мер в виде ужесточения, но при этом может ликвидировать механизм контроля кривой доходности.
– Я не думаю, что Уэда будет праздно продолжать политику, которая уже не работает и с каждым днем демонстрирует все больше побочных эффектов, – отметила экономист Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Наоми Мугурума.
Спекуляции по поводу того, что следующий глава BOJ может отказаться от YCC, возникли не на пустом месте. Их спровоцировало вынутое на днях с антресолей и уже изрядно запылившееся интервью.
Летом прошлого года К. Уэда в беседе с журналистом газеты Nikkei предостерег от преждевременного повышения ставок в ответ на инфляцию, но подчеркнул необходимость постепенного выхода из ультрамягкой политики.
По мнению экспертов, первым шагом нового руководителя BOJ в сторону нормализации курса станет еще одно изменение механизма контроля кривой доходности либо полный отказ от YCC.
Аналитики Bloomberg прогнозируют, что К. Уэда может столкнуться с интенсивными рыночными спекуляциями на тему ликвидации политики контроля кривой доходности буквально с первых дней своего правления.
Скорее всего, это спровоцирует очередную массовую распродажу государственных облигаций на японском рынке и, как следствие, резкий рост их доходности. Все это будет способствовать укреплению иены.
Подобную картину мы наблюдали всего пару недель назад после того, как в декабре Банк Японии удвоил предельный диапазон колебания доходности 10-летних облигаций и тем самым укрепил ожидания рынка относительно своего движения к нормализации.
Повышенное давление со стороны спекулянтов может вынудить К. Уэду действовать крайне осторожно. Многие эксперты уверены, что он выберет очень деликатный путь выхода из ультрамягкой политики, который будет постепенным и не вызовет больших рыночных потрясений.
– Уэда – это, пожалуй, самый разумный выбор, который только могло сделать японское правительство. Он не входит в голубиный лагерь и как аутсайдер должен обладать большей гибкостью. Но при этом он не является ястребом, и это позволит ему проложить максимально безопасный курс в сторону от масштабного смягчения, – поделился мнением валютный стратег National Australia Bank Родриго Катрил.
– У Уэды нет такого яркого политического окраса, как у губернатора Куроды. С его приходом к власти изменения в монетарной политике Японии, скорее всего, произойдут, но он, вероятно, не будет торопить их, – отметил старший экономист Sumitomo Mitsui Trust Bank Джанки Ивахаси.
Как экономист К. Уэда, возможно, не любит действовать быстро, не видя большого количества аргументов. Он очень прагматичен, за что его уже успели окрестить совой, по аналогии с председателем ЕЦБ Кристин Лагард, которая как-то сказала, что она не была ни голубкой и ни ястребом, а стремилась быть более мудрой птицей.
Учитывая поступки К. Уэды в прошлом, когда он входил в политический совет Банка Японии, большинство экспертов делают ставки на то, что чиновник займет выжидательную позицию, несмотря на то что многие призывают регулятор к переменам.
Напомним, что в августе 2000 года, когда члены BOJ голосовали за отмену мягкой политики и повышение ставок, К. Уэда был одним из немногих, кто выступил против. Он утверждал, что не нужно форсировать события, а необходимо подождать и оценить дальнейшее развитие ситуации.
Как показало время, К. Уэда оказался прав. Банк Японии отказался от политики, которая многим казалась ненормальной, в самый неудачный момент, когда мир был близок к замедлению темпов экономического роста. Но уже в следующем году он был вынужден пойти на унизительное отступление.
К. Уэда покинул центральный банк в 2005 году. Его уход Тосихико Фукуи, который на то время занимал пост главы BOJ, назвал «потерей живой энциклопедии».
Что ж, наличие у нового председателя Банка Японии академического авторитета неоспоримо. Многие аналитики называют это его самой сильной стороной и считают, что глубокие знания в области экономики должны помочь К. Уэде найти оптимальный и правильный путь.
Помогать ему в этом будут бывший глава банковского надзора Японии Редзо Химино и исполнительный директор BOJ Шиничи Утида. Сегодня они были представлены парламенту в качестве новых заместителей управляющего ЦБ.
Все кандидатуры, которые озвучило японское правительство, должны получить одобрение нижней и верхней палат, что фактически является решенным делом, поскольку правящая коалиция имеет солидный перевес по количеству мест в парламенте. Слушания по утверждению нового руководства BOJ состоятся 24 и 27 февраля.
К. Уэда должен приступить к работе 9 апреля. В перспективе ближайших нескольких недель участники рынка будут тщательно изучать его досье и отслеживать его свежие комментарии.
Сейчас трейдерам важно понять, не планирует ли он устроить на своем первом заседании фейерверк, как это сделал 10 лет назад его предшественник Х. Курода, когда обнародовал свои масштабные планы по покупке облигаций.
От того, какую оценку даст рынок кандидату, будет во многом зависеть динамика пары USD/JPY. Если К. Уэда станет для многих символом перемен – иена будет расти. И наоборот: если он начнет усиливать свою голубиную риторику, это окажет давление на JPY и поддержит доллар.
Если же будущий глава Банка Японии займет нейтральную позицию или воздержится в ближайшее время от каких-либо комментариев, что выглядит сейчас самым правдоподобным сценарием, пара доллар–иена может на какое-то время застрять в боковике.
