Первую реакцию доллара на публикацию инфляции во вторник не стоит воспринимать всерьез. Рынки ждет очередная волна роста доллара после небольшой заминки. Так ли это?
Доллар в понедельник отступил на фоне роста аппетита к риску, сегодня рыночные игроки сохраняют спокойствие перед выходом важных данных, которые повысят волатильность в часы американской сессии.
Широко ожидается, что годовой уровень инфляции в США, вероятно, замедлился до 6,2% в январе с декабрьских 6,5%. Если так, то это станет седьмым месяцем падения подряд и самым низким показателем с октября 2021 года. Базовая инфляция, которая исключает нестабильные продукты питания и энергоносители, вероятно, снизилась до 5,4% с 5,7%, что также является самым низким показателем с конца 2021 года.
Однако с учетом сезонных колебаний в месячном исчислении индекс потребительских цен, вероятно, вырос на 0,5% в январе. Речь о максимуме за три месяца после пересмотренного в сторону повышения прироста на 0,1% в декабре. Ожидается, что базовые цены растут на 0,4% второй месяц. Хотя инфляция показала признаки достижения пика в 9,1% в июне прошлого года, она остается более чем в три раза выше целевого показателя ФРС в 2% и продолжает указывать на повсеместное повышение общего уровня цен. Вряд ли это повод для ФРС расслабиться.
В Commerzbank не советуют сразу реагировать на первую публикацию данных, даже если инфляция окажется ниже ожиданий рынка и это окажет негативное влияние на доллар.
Более низкая инфляция необязательно означает, что рынок немедленно должен переключиться и действовать в противовес американской валюте. Для этого потребуется больший набор данных, которые продемонстрируют общую картину более выраженного экономического замедления, вызванного прошлыми повышениями ставок, и могут ослабить надежды ЦБ на мягкую посадку.
Свод таких данных – как раз тот случай, когда нужно ожидать усиливающегося давления на доллар, поскольку ФРС постепенно уйдет от агрессивной риторики в пользу экономики.
Данные по инфляции во вторник ниже ожиданий рынка спровоцируют кратковременное падение доллара. Но не стоит рассчитывать на то, что слабость продлится всю неделю.
Индекс доллара просел сегодня до 103,00, снижаясь вторую сессию подряд.
Между тем некоторые эксперты ожидают сюрприза от инфляции, чем привлекли к себе повышенное внимание. В Goldman Sachs и Wall Street Journal предполагают неожиданный рост индекса потребительских цен в январе, в основном из-за консолидации в начале года.
В WSJ ссылаются на исследовательский документ ФРС под названием «Остаточная сезонность в базовой инфляции потребительских цен: Обновление». Базовая инфляция обычно выше в первой половине года, чем во второй.
Эксперты Goldman говорят, что показатели инфляции могут быть сильнее в начале года, так как в это время происходит непропорционально большое количество перезагрузки цен. Компании могут устанавливать более высокие контрактные ставки, чем обычно.
Если январские данные будут идти в противовес непопулярным прогнозам WSJ и GS, то макроэкономический фон с большой долей вероятности продолжит подталкивать рынок к доллару, считают аналитики.
Исследователи Wells Fargo допускают выраженное падение доллара, но не сразу и не сейчас, а во второй половине года.
В ближайшие месяцы американская валюта, вероятно, будет испытывать трудности, поскольку глобальный экономический фон улучшается, а другие мировые ЦБ сокращают разницу в процентных ставках с ФРС.
«Учитывая более устойчивый рост на международном уровне и ястребиный настрой некоторых иностранных центральных банков в последние месяцы, мы считаем, что доллар вступил в длительный период обесценивания», – комментируют в Wells Fargo.
Доллар был самой эффективной валютой 2022 года, но в четвертом квартале ситуация повернулась против него. Инвесторы увидели быстрое приближение пика процентных ставок в США на фоне признаков замедления экономики и пиковых темпов инфляции.
Эти две темы в ближайшие месяцы будут преобладать, но тенденция к снижению доллара может ослабнуть, так как в начале года произошла сильная волна снижения курса.
В краткосрочной перспективе экономисты ждут постепенного снижения валюты США, так как экономика США впадает в рецессию, а ФРС не решается преждевременно снижать ставки.
Негативный тренд по доллару наберет мощь в начале следующего года, полагают в Wells Fargo. Дело в том, что ФРС начнет снижать ставки быстрее, чем другие центральные банки.
Рынки уже сейчас закладываются на три снижения процентных ставок в 2023 году. Регулятор, как правило, корректирует ставки в ответ на замедление экономического роста и признаки того, что инфляция находится на пути к цели.
Учитывая негативный прогноз по американскому доллару, в Wells Fargo считают, что наиболее выигрышно будут выглядеть евро и японская иена.
Что касается фунта, то он будет держаться выше 1,2000 в ближайшее время. К концу первого квартала пара GBP/USD может оказаться на уровне 1,2300, а к концу второго – в районе 1,2400. В третьем квартале предполагается рост до 1,2500, к концу года – до 1,2600.
«В Великобритании падение цен на энергоносители и замедление инфляции также должны оказать меньшее давление на реальные доходы домохозяйств, чем ожидалось ранее, в то время как экономика продемонстрировала определенную устойчивость в последние месяцы. Мы ожидаем, что ВВП Великобритании сократится на 0,6% в 2023 году, что намного меньше, чем наш прогноз месячной давности», – комментируют экономисты.
Пара GBP/USD продолжила восстановление во вторник на фоне скромных потерь доллара. Курс вновь поднимается к отметке 1,2200, отыгрывая большую часть пятничного падения.
Между тем голубиная оценка решения Банка Англии на прошлой неделе требует некоторой осторожности перед тем, как делать бычьи ставки по паре GBP/USD.
Данные по заработной плате в Великобритании поддержали фунт сегодня. Однако курс может упасть ниже 1,2100 после выхода отчета по индексу потребительских цен США.
