На прошлой неделе борьба «быков» и «медведей» в паре EUR/USD шла с переменным успехом.
В понедельник основная валютная пара выросла на 45 пунктов. Во вторник она прибавила еще 15 пунктов. В среду EUR/USD повернула на юг, снизившись на 45 пунктов. В четверг пара продолжила нести потери, просев еще на 20 пунктов. В пятницу она вернулась на положительную территорию, поднявшись на 25 пунктов. Это позволило EUR/USD закрыться в плюсе по итогам минувшей недели и прервать двухнедельную полосу неудач.
В первой половине дня в пятницу гринбек уверенно укреплялся, оставляя евро не у дел.
«Американец» продолжал извлекать выгоду из данных по Соединенным Штатам, которые на прошлой неделе указали на устойчивую инфляцию, стабильные розничные продажи и более высокие цены производителей в стране.
Попутным ветром для доллара также послужили многочисленные комментарии представителей ФРС, которые дали понять, что регулятор должен придерживаться жесткой политики дольше, чем первоначально предполагалось, чтобы успешно подавить инфляцию.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам теперь прогнозируют, что ЦБ повысит ключевую ставку еще на 75 базисных пунктов к лету, доведя ее до диапазона 5,25–5,5%. Чуть больше недели назад срочный рынок не ожидал, что ставка превысит 5%.
Трейдеры также сократили ставки на снижение стоимости заимствований в Америке позже в этом году, приблизившись к мнению представителей Федрезерва, которые утверждают, что вообще не ждут смягчения политики в 2023 году.
«Ястребиные» высказывания чиновников FOMC в сочетании с более «горячими», чем ожидалось, экономическими данными по США привели к тому, что ведущие банки Уолл-стрит стали прогнозировать три раунда повышения ставок ФРС в этом году.
«В свете более сильного экономического роста и более твердых данных по инфляции мы добавляем повышение ставки на 25 б.п. в июне к нашему прогнозу и ожидаем, что максимальная ставка по федеральным фондам составит 5,25–5,5%», – отметили стратеги Goldman Sachs.
Bank of America также ожидает повышения ставки на 25 б.п. на июньском заседании FOMC, что повысит конечную ставку до диапазона 5,25–5,5%.
Ранее банк наметил два повышения ставок на 25 б.п. на мартовском и майском заседаниях американского регулятора.
«Возобновляющееся инфляционное давление и устойчивый рост занятости означают, что риски для этого прогноза (всего два повышения процентных ставок) являются слишком односторонними, на наш взгляд», – сообщили специалисты BofA.
Увеличение стоимости заимствований в Соединенных Штатах толкает вверх доходность американских гособлигаций, что в свою очередь повышает привлекательность доллара в глазах инвесторов.
В пятницу доходность 10-летних трежерис достигла максимальных с 10 ноября 2022 года значений, поднявшись выше 3,92%.
На этом фоне гринбек подскочил до пиковых уровней с 6 января в районе 104,60 пункта, подтолкнув пару EUR/USD к шестинедельным минимумам в области 1,0620.
Однако доллар не смог сохранить силу по отношению к своим основным конкурентам.
«Американец» получил подножку от комментариев президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина.
Он заявил, что ФРС необходимо будет повысить процентные ставки выше, однако отметил, что предпочитает придерживаться более медленного повышения на четверть процентного пункта.
По мнению Т. Баркина, американский ЦБ должен принимать решение о более высокой или более низкой точке остановки по мере того, как траектория инфляции становится яснее.
Также он предостерег от придания слишком большого значения впечатляющему росту числа рабочих мест и устойчивым показателям розничных продаж.
В частности, глава ФРБ Ричмонда сказал, что количество рабочих мест, добавленных в январе, частично было результатом сезонных корректировок и того факта, что компании, по-видимому, уволили меньше сотрудников в рождественский сезон, чем обычно.
Заявления Т. Баркина привели к тому, что доходность 10-летних трежерис перешла к снижению, просев до 3,82% и утянув за собой доллар.
Гринбек был вынужден отступить от шестинедельных пиков, отказавшись от ранее полученной прибыли и завершив торги снижением более чем на 0,1% в районе 103,80 пункта.
Кроме того, американская валюта столкнулась с фиксацией прибыли в преддверии длинных выходных в Соединенных Штатах.
Воспользовавшись ослаблением позиций доллара, пара EUR/USD совершила отскок во второй половине дня в пятницу.
Единая валюта укрепилась по отношению к своему американскому визави после того, как два влиятельных политика ЕЦБ заявили в пятницу, что процентным ставкам в еврозоне еще есть куда расти.
«Рынки предполагают, что инфляция очень быстро снизится до 2% и останется на этом уровне, в то время как с экономикой все будет в порядке. Это было бы очень хорошим результатом», – сообщила член Управляющего совета ЕЦБ Изабель Шнабель.
«Существует риск того, что инфляция окажется более устойчивой, чем в настоящее время оценивается рынками. Что касается конечной ставки, нам нужно посмотреть на поступающие данные, чтобы понять, как далеко нам нужно зайти», – добавила она.
Глава французского центрального банка Франсуа Вильруа де Гало сказал, что пик ставок в еврозоне может быть достигнут в конце сентября и что ставка по депозитам ЕЦБ, которая сейчас составляет 2,5%, вероятно, превысит 3%.
Он также отмахнулся от рыночных ожиданий относительно снижение ставок ЕЦБ к концу года, отметив, что как только ставки достигнут пика, они должны оставаться на этом уровне в течение некоторого времени.
«Очевидно, что объявлять о победе над инфляцией слишком рано. Вопрос о снижении ставок должен быть отложен на будущее, и снижение ставок определенно произойдет не в текущем году», – заявил глава центрального банка Франции.
При этом политики несколько разошлись во мнениях относительно нейтральных ставок.
Франсуа Вильруа де Гало считает, что ставки в еврозоне достигли точки, когда их влияние на экономику стало нейтральным, и они уже находятся на ограничительной территории.
По словам Изабель Шнабель, необходимы дополнительные доказательства.
Она полагает, что даже признаков изменения базовой инфляции будет недостаточно, чтобы гарантировать смену курса ЕЦБ.
В феврале европейский регулятор повысил свою ключевую ставку на 50 базисных пункта и пообещал еще один крупный шаг в марте, но рынки начали сомневаться в решимости ЦБ и сочли некоторые его рекомендации расплывчатыми и ни к чему не обязывающими.
Вслед за пятничными комментариями представителей ЕЦБ рынки пересмотрели свои ожидания относительно ставки по депозитам, которая, как ожидается, приблизится к 3,7% в конце года, что несколько выше по сравнению с уровнями около 3,4%, наблюдаемыми в начале этого месяца.
«Хорошая новость для пары EUR/USD состоит в том, что именно спрос приводит к росту инфляции, в отличие от проблем со стороны предложения в 2022 году», – отметили стратеги Nomura.
«Проблема для доллара в краткосрочной перспективе заключается в том, последует ли этому примеру инфляция в США и повысится ли терминальная ставка ФРС, как это было на прошлой неделе», – добавили они.
В Nomura прогнозируют, что пара EUR/USD достигнет 1,1100 к концу марта.
Пересмотр рыночного прогноза по ставкам ЕЦБ помог евро опередить своего американского конкурента в преддверии выходных.
Пятничные торги пара EUR/USD завершила с повышением более чем на 0,2%, вблизи 1,0695.
В понедельник доллар торгуется в узком диапазоне вблизи уровней закрытия пятницы в зоне ниже 104,00.
Между тем пара EUR/USD вошла в режим консолидации, колеблясь в пределах 30 пунктов.
Сегодня Соединенные Штаты празднуют День президентов, в связи с чем наблюдается сниженный объем торгов и трейдеры проявляют осторожность.
Поэтому пара EUR/USD вряд ли сделает решительный шаг в каком-либо направлении.
«Динамика USD в пятницу показала, что февральская "ястребиная" переоценка истории с ФРС, возможно, зашла достаточно далеко на данный момент. Доходность трежерис отступила от пиков, наблюдавшихся в начале европейской сессии в пятницу, а гринбек быстро упал от максимума 104,60. В целом, мы считаем, что февральское ралли доллара является коррекцией, но на этой неделе мы узнаем, исчерпало ли оно себя или еще немного продолжится», – сообщили эксперты ING.
«Пара EUR/USD привлекла покупателей на снижении к 1,0600. Вероятно, в среду потребуется довольно агрессивный набор протоколов FOMC, чтобы EUR/USD прорвалась к 1,0500, где мы ожидаем увидеть хороший спрос в преддверии ралли во втором квартале», – добавили они.
«Мы думаем, что процесс дезинфляции в США получит новый виток во втором квартале, в то время как в Европе инфляция, возможно, будет более устойчивой», – считают в ING.
«Ставки в евро, вероятно, останутся на более высоком уровне, в то время как мы думаем, что ставки в долларах будут легче поддаваться снижению. Это может поддержать евро в первой половине года», – прогнозируют экономисты банка.
В четверг будет обнародована окончательная оценка инфляции в еврозоне за январь, которая может быть пересмотрена в сторону повышения – с 8,5% до 8,6%.
Это усилит ожидания того, что ЕЦБ продолжит поднимать процентные ставки, учитывая, что инфляция находится гораздо выше целевого показателя регулятора.
Между тем в пятницу выйдет предпочтительный показатель инфляции ФРС – базовый индекс цен на расходы на личное потребление в США за январь.
Аналитики прогнозируют увеличение индикатора в месячном выражении до 0,4% с 0,3%, зафиксированных в декабре.
Если цифры оправдают ожидания экспертов или превзойдут их, то «ястребы» ФРС получат карт-бланш на дальнейшее повышение процентных ставок, что обеспечит поддержку доллару и послужит встречным ветром для EUR/USD.
Если же Core PCE составит 0,3% или даже ниже, то повествование о дезинфляции в США получит продолжение. В таком случае гринбек окажется под давлением продаж, а основная валютная пара получит импульс к росту.
Отметка 1,0700 (50-дневная скользящая средняя) формирует первоначальное сопротивление для EUR/USD. Если пара начнет использовать эту отметку в качестве поддержки, она сможет продлить рост в направлении 1,0740, 1,0780 и 1,0820.
Если попытки «быков» закрепиться выше 1,0700 потерпят неудачу, продавцы активизируются и протолкнут пару сначала к 1,0660, а затем к 1,0620 и 1,0580.
