Поскольку рынки США обеспокоены более агрессивным поведением Федеральной резервной системы из-за упорной инфляции, Банк международных расчётов предупредил, что нельзя исключать глобального повышения ставок, больше, чем ожидалось.
Глава валютно-экономического отдела BIS Клаудио Борио обратил внимание на то, что центральные банки очень чётко заявляют о приоритете выполнения работы и проявляют осторожность в отношении преждевременного объявления победы над инфляцией.
В последнем квартальном отчёте BIS говорится, что центральные банки будут сохранять ястребиную позицию дольше, чем ожидалось для того, чтобы обеспечить контроль над высокой инфляцией.
Со слов Борио, центральным банкам важно не повторять ошибок 1970-х годов и не объявлять о достигнутом успехе слишком рано.
За последние несколько недель рынки упали. Инвесторы пересматривают ожидания повышения процентной ставки. В начале года рынки готовились к снижению ставок в конце 2023 года. Это было основано на идее о том, что ФРС сделала достаточно со своим четырехпроцентным циклом ужесточения.
Сейчас макроэкономические данные за январь, показывают сильную экономику, высокую занятость и по-прежнему проблематично высокую инфляцию. Это вызвало новые ожидания того, что ФРС поднимет ставки выше и сохранит их на более высоком уровне.
Тем не менее даже после недавней распродажи на рынке BIS отметил, что цены на финансовые активы по-прежнему указывают на «твердые ожидания того, что повышение ставок прекратится до конца этого года и что в 2024 году директивные ставки существенно снизятся». Но это может быть не так, учитывая «резкий контраст» сообщений центральных банков, «никаких признаков того, что смягчение не за горами».
Инфляция является проблемой, поскольку она снижается недостаточно быстро. А в некоторых случаях ускоряется.
Последнее обновление предпочтительного показателя инфляции ФРС — годового базового индекса цен PCE — в январе показало ускорение, составив 4,7% против ожидаемых 4,3%.
В Еврозоне базовая годовая инфляция, которая исключает волатильность цен на продукты питания и энергоносители, в январе достигла нового рекордного уровня в 5,3%.
Урок 1970-х годов заключается в том, что инфляция может показать признаки замедления, но затем развернуться.
Ещё одна сложность в повествовании об инфляции заключается в том, что изменения в денежно-кредитной политике теперь меньше влияют на потребительский спрос, из-за чего центральным банкам становится сложнее снижать ценовое давление.
Ежеквартальный отчет BIS также опубликовал дополнительное исследование того, как более ограничительная денежно-кредитная политика влияет на стресс финансовой системы и уровень долга. В отчёте также рассматривается взаимосвязь между более высокими ценами на сырьевые товары и более сильным долларом США с риском стагфляции.
