Менее чем через неделю после того, как председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл открыл дверь для повторного ускорения темпов повышения процентных ставок, трейдеры снова захлопнули ее на фоне внезапного всплеска финансовой напряженности в региональных банках США.
Экономисты Goldman Sachs Group Inc. заявили, что больше не ожидают от ФРС повышения ставки на следующей неделе, даже после того, как власти США предприняли меры по сдерживанию кризиса, вызванного оттоком вкладчиков из Silicon Valley Bank и Signature Bank.
Доходность двухлетних казначейских облигаций упала на 18 базисных пунктов, до 4,34%, достигнув самого резкого трехдневного падения с октября 1987 года, когда акции «черного понедельника» ошеломили рынки. Как только этот шок прервал цикл ужесточения, трейдеры теперь быстро возвращаются к ставкам на снижение ставок ФРС во второй половине этого года.
Риск банковского кризиса подчеркивает напряженность между усилиями ФРС по охлаждению экономики и сдерживанию инфляции и растущими опасениями, что повышение ставок на 4,5 процентного пункта в течение года спровоцирует рецессию и разорение более рискованных активов.
Индекс доллара резко перешёл к снижению:
Чиновники ФРС вступают в период затишья перед заседанием 21-22 марта. На прошлой неделе экономисты в подавляющем большинстве ожидали роста на четверть пункта, а шесть прогнозировали рост на полпункта.
В воскресенье регуляторы США были вынуждены действовать, чтобы сдержать проблему. ФРС создала новую экстренную кредитную линию, позволяющую банкам закладывать ряд высококачественных активов за наличные сроком на один год. Регуляторы также обязались полностью защитить даже незастрахованных вкладчиков в SVB и смягчили условия кредитования через дисконтное окно ФРС.
Эти меры должны обеспечить «существенную ликвидность банкам, столкнувшимся с оттоком депозитов, и повысить доверие вкладчиков», — написал в заметке Ян Хациус из Goldman. Тем не менее он отозвал свой предыдущий призыв к увеличению на четверть процентного пункта на следующей неделе и сказал, что существует «значительная неопределенность» в отношении дальнейших действий.
Доходность по двухлетним казначейским облигациям в прошлую среду превысила 5%, достигнув самого высокого уровня с 2007 года, после того как Пауэлл просигнализировал о повышении ставки на 50 базисных пунктов, если предстоящие экономические отчеты продолжат поступать в преддверии встреча в этом месяце.
Теперь ожидается, что ФРС повысит ставку на четверть пункта на следующей неделе. Кривая OIS показывает, что ставка по фондам ФРС может достичь пика примерно на уровне 5,1% через шесть месяцев по сравнению с конечной ставкой в 5,74%, оцененной в среду.
«Мы по-прежнему ожидаем повышения на 25 базисных пунктов на заседании на следующей неделе, — заявил в воскресной записке главный экономист JPMorgan Chase & Co. по США Майкл Фероли. — Еще до того, как в банковском секторе вспыхнули проблемы, мы думали, что переход на 50 базисных пунктов будет опрометчивым, и мы все еще думаем, что это так».
Меньший шаг — или даже приостановка кампании ужесточения — даст Пауэллу и его коллегам больше времени, чтобы оценить, не возникнут ли новые проблемы в банковской системе. Высокопоставленный чиновник Министерства финансов США сообщил журналистам в воскресенье, что есть некоторые учреждения, которые выглядят так, как будто они имеют некоторое сходство с SVB и, возможно, с Signature.
Между тем экономические данные все еще ожидаются. Во вторник политики ФРС получат последние данные по инфляции, а также индекс потребительских цен за февраль. Экономисты прогнозируют, что индекс потребительских цен вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, немного снизившись с прироста на 0,5% в январе.
