В последний рабочий день прошлой недели гринбек подешевел более чем на 0,6% по отношению к своим основным конкурентам и финишировал в районе 104,60.
В пятницу «американец» закрылся на отрицательной территории второй день подряд, отступив почти на 1,2% от трехмесячных максимумов, зафиксированных в среду в области 105,90.
Опубликованные под занавес минувшей пятидневки данные показали, что в феврале уровень безработицы в Соединенных Штатах повысился до 3,6%, тогда как эксперты прогнозировали сохранение показателя на уровне 3,4%. Средняя почасовая зарплата за месяц выросла лишь на 0,2% против ожидаемого увеличения на 0,3%. Количество занятых в несельскохозяйственном секторе страны расширилось на 311 тыс., что оказалось выше предварительной оценки в 210 тыс., но меньше предыдущего значения в 504 тыс.
Участники рынка посчитали эти данные предвестником ослабления инфляционного давления и, следовательно, проявления меньшей жесткости со стороны ФРС.
После выхода февральского отчета по американской занятости вероятность повышения ставок на 50 б.п. на мартовском заседании FOMC снизилась до 41% против 72% неделю назад.
На этом фоне доллар просел в пятницу до минимальных значений с 1 марта, приблизившись вплотную к 104,00, чем не преминула воспользоваться пара EUR/USD, которая подскочила примерно на 120 пунктов с уровней предыдущего закрытия в 1,0580.
Однако затем основная валютная пара отказалась от половины набранных за день очков, поскольку гринбек сумел сократить потери, отслеживая мрачные настроения на Уолл-стрит.
Основные американские фондовые индексы снизились более чем на 1% в пятницу. В частности, значение S&P 500 уменьшилось за день на 1,45%, до 3861,59 пункта. За неделю индикатор потерял 4,6%, отметившись самым большим недельным снижением с сентября.
Этому во многом способствовали опасения за здоровье американских банков после банкротства крупного кредитора технологического сектора, что затмило февральский отчет по занятости.
В пятницу финрегулятор Калифорнии закрыл Silicon Valley Bank, что стало крупнейшим банкротством банка в США со времен финансового кризиса 2008 года.
«Есть опасения, что в финансовой системе могут появиться трещины в результате агрессивного повышения ставок ФРС. Главный вопрос заключается в том, распространится ли это шире, чем на один отраслевой банк и один сегмент экономики», – отметили специалисты BMO Family Office.
Какие бы позитивные флюиды ни исходили из отчета по рынку труда США, ситуация вокруг Silicon Valley Bank ударила по рыночным настроениям. Это позволило доллару не только отскочить от многодневных минимумов, но и закончить прошлую неделю с повышением примерно на 0,13%.
Между тем курс EUR/USD по итогам минувшей пятидневки практически не изменился, и пара финишировала вблизи 1,0640.
В начале новой недели гринбек оказался под сильным давлением продаж, поскольку рынки переоценили ожидания относительно дальнейших шагов ФРС после краха Silicon Valley Bank.
Беспокойство по поводу финансовой стабильности в США оказалось настолько сильным, что инвесторы предположили, что Федрезерв теперь не захочет раскачивать лодку, повышая процентные ставки на 50 базисных пунктов на следующей неделе и, возможно, даже не повысит их вообще.
«В свете стресса в банковской системе мы больше не ожидаем, что FOMC повысит ставку на очередном заседании, которое состоится 21–22 марта», – сообщили стратеги Goldman Sachs.
«Мы оставили без изменений наши ожидания того, что регулятор повысит ставку на 25 б.п. в мае, июне и июле, и теперь ожидаем конечную ставку на уровне 5,25–5,5%, хотя мы видим значительную неопределенность относительно дальнейшего пути ФРС», – добавили они.
Фьючерсы на ставку по федеральным фондам указывают на то, что ставка достигнет пика на уровне 5% к июлю 2023 года, а на конец года составит 4,7%.
Таким образом, срочный рынок не только пересмотрел предполагаемый пик ставки ФРС в сторону понижения, но и вернулся к прогнозированию сокращения ставки к концу года.
Под разговоры о том, что ужесточение политики Федрезерва будет менее агрессивным, чем ожидалось ранее, в понедельник доллар просел до минимальных с середины февраля значений в области 103,10.
Сегодня должно состояться экстренное заседание ФРС. Совещание пройдет за закрытыми дверями. Повестка дня не разглашается. Известно лишь то, что планируется рассмотрение и определение Советом управляющих авансовых и учетных ставок, взимаемых Федеральными резервными банками.
При этом некоторые эксперты считают причиной созыва внепланового заседания крах Silicon Valley Bank.
ФРС уже объявила, что предоставит дополнительное финансирование в рамках новой программы банковского срочного финансирования, которая будет предлагать депозитарным учреждениям кредиты сроком до одного года, обеспеченные казначейскими облигациями и другими активами, которыми владеют эти учреждения.
Важным моментом является то, что регулятор примет обеспечение по номиналу, а не по рыночной цене, что позволит банкам занимать средства без необходимости продавать активы в убыток.
«Это сильные шаги. С рациональной точки зрения, этого должно быть достаточно, чтобы остановить распространение любой заразы и закрыть еще больше банков, что может произойти в мгновение ока в эпоху цифровых технологий. Но заражение всегда было больше связано с иррациональным страхом, поэтому мы хотели бы подчеркнуть, что нет никакой гарантии, что это сработает», – сказали аналитики Capital Economics.
Больше года назад американский ЦБ также провел закрытое заседание, на котором чиновники обсудили авансовую ставку и ставку дисконтирования.
Это заседание состоялось всего через несколько дней, как стало известно, что в январе годовая инфляция в стране поднялась до 7,5%, рекордного уровня с февраля 1982 года.
Инвесторы тогда обратили внимание на слова главы ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда.
«Было время, когда Комитет мог отреагировать на что-то подобное, проведя заседание прямо сейчас и подняв на 25 базисных пунктов прямо сейчас. Думаю, мы должны быть гибкими и рассмотреть что-то в этом роде», – сообщил он.
Заявления Дж. Булларда усилили ожидания по поводу внепланового повышения ставки ФРС.
Однако регулятор увеличил стоимость заимствований лишь в марте и на 25 б.п., а не на 50 б.п., как прогнозировали большинство инвесторов.
По словам стратегов Commonwealth Bank Of Australia, инфляция по-прежнему вызывает беспокойство чиновников FOMC. Но учитывая то, что произошло в финансовой системе США, повышение ключевой ставки ФРС на 25 базисных пунктов сейчас более вероятно, чем на 50 базисных пунктов, отмечают они.
Во вторник будут опубликованы данные по американской инфляции за февраль.
Предполагается, что общая инфляция в США замедлится с 6,4% до 6%, а базовый показатель – с 5,6% до 5,5%.
Цифры должны значительно превзойти ожидания, чтобы рынок снова стал закладывать в котировки возможность повышения ставки ФРС в марте на 50 б.п. Это позволит доллару восстановить утраченные позиции.
«В целом, мы считаем, что последние изменения на рынке труда США говорят в пользу еще одного повышения ставки ФРС на 25 б.п., а не более значительного повышения на 50 б.п.», – заявили экономисты MUFG Bank.
«Внимание рынка теперь переключится на публикацию завтрашнего отчета по инфляции в США. Вероятно, потребуется сюрприз в виде более высокой, чем ожидается, инфляции, чтобы оживить спекуляции о более значительном повышении ставки на 50 б.п. на заседании FOMC на следующей неделе и вызвать отскок USD», – добавили они.
Пока что гринбек продолжает слабеть на фоне ожиданий, что Федрезерв будет менее агрессивно повышать процентные ставки после того, как американские власти вмешались, чтобы ограничить последствия внезапного краха Silicon Valley Bank.
Отражая подобные ожидания, ключевые индикаторы Уолл-стрит в понедельник торгуются в зеленой зоне, прибавляя в среднем около 0,5%.
Пользуясь ослаблением позиций своего американского визави и улучшением рыночных настроений, евро обновляет месячные максимумы к северу от отметки $1,0700.
Специалисты MUFG Bank полагают, что пара EUR/USD должна торговаться на более высоких уровнях в ближайшей перспективе. По их мнению, поддержку единой валюте могут оказать следующие факторы:
1. «Ястребиные» ожидания в отношении дальнейшего ужесточения политики ЕЦБ.
2. Снижение риска более резкого замедления экономики еврозоны на фоне продолжающегося падения цен на природный газ.
3. Оптимизм по поводу возобновления работы экономики Китая.
«Мы видим ограниченный риск "голубиного" сюрприза от ЕЦБ на предстоящей неделе, способного вызвать значительную распродажу EUR, учитывая недавний рост активности в еврозоне и данных по базовой инфляции», – сказали в MUFG Bank.
В четверг ЕЦБ огласит свой вердикт по монетарной политике.
«По-прежнему ожидается, что ЕЦБ повысит ставку на 50 базисных пунктов. Вопрос в том, насколько "ястребиным" будет ЕЦБ. Мы думаем, что они подадут сигнал о грядущих новых повышениях ставок», – сообщили стратеги Nordea.
Денежный рынок прогнозирует, что ставки в еврозоне могут вырасти до 4% к концу года.
Экономисты Nomura повысили прогноз по пиковой ставке ЕЦБ до 4,25%, что выше рыночных ожиданий.
«Чтобы достичь этого уровня, мы ожидаем, что ЕЦБ повысит ставки на 50 б.п. на каждом из заседаний в марте, мае и июне, с последующим окончательным повышением на 25 б.п. в июле. Это не учитывается рынками, которые устанавливают конечную ставку в 3,77% в июле и 3,80% в октябре», – отметили они.
В Nomura рекомендуют покупать EUR/USD с целью на 1,1100 к концу второго квартала.
Больший риск для евро заключается в том, что ЕЦБ не оправдает завышенных ожиданий, предупреждают эксперты Barclays.
«Теперь мы ожидаем, что ЕЦБ не предложит никаких дальнейших указаний относительно темпов повышения ставок на майском заседании. Еще до краха Silicon Valley Bank в Управляющем Совете ЕЦБ существовал раскол по этому вопросу», – сказали они.
«Недавние события, скорее всего, убедят ЕЦБ не брать на себя никаких обязательств. Мы думаем, что главным оправданием отсутствия дальнейших указаний будут многочисленные и очень важные публикации данных между мартовским и майским заседаниями», – заявили в Barclays.
Продолжение восходящего тренда по EUR/USD выглядит весьма вероятным на данный момент. Уверенный прорыв выше пика понедельника вблизи 1,0740 откроет двери для роста к 1,0805 (недельный максимум от 14 февраля). Далее серьезных препятствий для пары не наблюдается вплоть до 1,1035 (максимум 2023 года от 2 февраля).
Предполагается, что EUR/USD сохранит конструктивный настрой в долгосрочной перспективе, пока она торгуется выше 200-дневной скользящей средней, которая сейчас проходит около 1,0325.
