Опубликованный вчера отчет по инфляции в США обеспечил доллару глоток свежего воздуха. На этом фоне пара USD/JPY показала впечатляющую динамику, подскочив почти на 1%. Тем не менее многие аналитики считают, что мажор по-прежнему находится в зоне повышенного риска.
Ястребиный козырь для USD
Американский «банкопад», вызванный агрессивной монетарной политикой ФРС, здорово потрепал зеленую валюту на старте этой недели.
В понедельник доллар пережил масштабную распродажу по всем направлениям. Причиной такого резкого падения «американца» стало ослабление ястребиных ожиданий рынка. Банкротство 3 крупных финансовых учреждений США сильно подкосило уверенность трейдеров в решительности Федрезерва.
Учитывая высокий риск системного заражения в банковском секторе страны, многие инвесторы изменили свои прогнозы в отношении дальнейшей траектории ужесточения в Америке.
Если до краха банков рынок ожидал подъема ставок на мартовском заседании FOMC на 25 б.п. или даже на 50 б.п., то после цепочки дефолтов многие начали сомневаться в том, что повышение в принципе произойдет.
Масла в огонь подлили и резонансные прогнозы аналитиков. Одним из первых, кто высказал мнение о возможной паузе в текущем цикле ужесточения ФРС, стал американский банк The Goldman Sachs.
Эксперты предупредили, что не ожидают увеличения ставок на следующем заседании регулятора, которое запланировано на 21–22 марта, учитывая напряженную ситуацию с банками.
Тот факт, что ФРС действительно может прервать свою антиинфляционную кампанию, чтобы не усугублять и без того плачевное положение финансовых организаций, больно ударил по доходности американских гособлигаций.
Главным бенефициаром резкого падения бондов США стала японская иена. В начале недели пара USD/JPY рухнулa на 1,4%, протестировав месячный минимум 132,27.
Однако в лузерах доллар пробыл недолго. Уже во вторник гринбек восстановил большую часть своих потерь. По отношению к иене он поднялся почти на 1%, или 250 пунктов, и вплотную подошел к уровню 135.
Драйвером роста для зеленой валюты стало укрепление ястребиных настроений трейдеров на фоне сильного отчета по потребительским ценам в США.
В принципе, инфляционный релиз не преподнес каких-то громких сюрпризов. Как и прогнозировали экономисты, в феврале годовая инфляция в Америке замедлилась с 6,4% до 6%, а месячный показатель вырос на 0,4%, что также соответствовало ожиданиям.
Единственное отступление от предварительных оценок показал базовый индекс потребительских цен, который поднялся в прошлом месяце на 0,5%, тогда как эксперты ожидали его роста на 0,4%.
Тем не менее рынку хватило даже такой незначительной разбежки, чтобы сделать вывод обо все еще устойчивой инфляции, которая подразумевает продолжение ужесточения в США.
В настоящее время трейдеры оценивают вероятность подъема ставки в текущем месяце на 25 б.п. Это более голубиный прогноз, чем неделю назад, но более ястребиный, чем днем ранее.
Дальнейшие настроения рынка будут зависеть от следующей порции макростатистики США, которая выйдет уже сегодня. Ключевыми триггерами для доллара должны стать индекс цен производителей (PPI) и данные по розничным продажам за февраль.
Сейчас экономисты ожидают существенного замедления инфляции в производственном секторе США: с 0,7% до 0,3% в месячном выражении и с 6% до 5,4% в годовом исчислении.
Что же касается розничных продаж в США, эксперты прогнозируют снижение общего показателя на 0,1% в феврале и значительное сокращение продаж в автомобильном секторе в течение прошлого месяца (на 3,3%).
По мнению аналитиков, снижение PPI и розничного спроса может снова ослабить ястребиные ожидания рынка и оказать серьезное давление на индекс доллара США в краткосрочной перспективе, что негативным образом отразится на динамике пары USD/JPY.
– Когда вся пыль рассеется, рынок, скорее всего, придет к мнению о менее высоком пике процентных ставок в США, что в конечном итоге вызовет слабость доллара, – отметил стратег Westpac Имре Шпайцер.
Голубиное давление на JPY
В среду утром пара доллар–иена пытается развить восходящий импульс, получив поддержку с японской стороны. На старте дня был опубликован протокол заседания BOJ по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоялось 17–18 января.
Минутки Банка Японии оказались голубиными, что ослабило иену. На январской встрече члены правления BOJ единогласно поддержали сохранение текущего монетарного курса, ссылаясь на то, что инфляция в стране еще не достигла таргета в 2%.
По итогам заседания чиновники оставили основные параметры ДКП без изменений, сохранив сверхнизкие процентные ставки и политику контроля кривой доходности, хотя рынок ожидал отказа от YCC.
В то же время на встрече многие японские политики заявили, что искажения кривой доходности, частично вызванные агрессивной покупкой облигаций Банком Японии для защиты своего предела доходности, еще предстоит устранить.
По мнению экспертов, такая риторика указывает на возможность еще одной коррекции YCC в обозримом будущем, что является позитивным фактором для иены.
Аналитики считают, что по мере приближения к апрельскому заседанию BOJ, на котором будет председательствовать уже новый глава ведомства Кадзуо Уэда, спекуляции на эту тему вспыхнут на рынке с новой силой. В таких условиях быкам по паре USD/JPY будет крайне непросто удержать свое превосходство.
Но не будем заглядывать так далеко, тем более что пока фундаментальная картина благоприятствует именно покупателям мажора. Сегодня утром еще одним катализатором роста для актива USD/JPY стали предварительные результаты «шунто» (весенних переговоров о заработной плате в Японии).
В среду стало известно, что ведущие японские компании могут предложить крупнейшее за 25 лет повышение заработной платы в стране. Согласно опросу японского центра исследований, экономисты ожидают роста показателя на 2,85%.
Это намного выше прошлогодней динамики в 2,2%, но все еще недостаточно для того, чтобы догнать потребительскую инфляцию, которая на данный момент составляет 4,1%.
– Учитывая, что рост инфляции заметно опережает динамику заработной платы, для поддержания ценовой стабильности в Японии на уровне 2% необходимо добиться повышения зарплаты как минимум на 3% и постараться удержать этот позитивный тренд в дальнейшем, – отметил экономист японского исследовательского института Хисаси Ямада.
На данном этапе говорить о положительной тенденции слишком преждевременно, ведь пока остается неясным, может ли волна повышения заработной платы, которую запустили крупные игроки, распространиться на небольшие фирмы. Да и в целом непонятно, насколько долгосрочной окажется вся эта кампания по увеличению заработной платы.
– Думаю, это лишь временная реакция работодателей в ответ на рекордно высокую инфляцию, поэтому маловероятно, что повышение заработной платы в Японии будет устойчивым, – отметил аналитик Nomura Такахиде Киучи.
Напомним, что ранее BOJ неоднократно заявлял, что начнет нормализацию своего монетарного курса при стабильном увеличении инфляции, которое будет подкреплено устойчивым ростом заработной платы.
Если рынок расценит результаты «шунто» как неудовлетворительные для перехода на ястребиные рельсы, пара USD/JPY получит дополнительный стимул для роста. В противном случае актив, наоборот, окажется под давлением и отступит в южном направлении.
