Один из крупнейших банков Европы, швейцарский Credit Suisse Group AG, испытывает трудности с самого начала пандемии. Однако недавние события на американском рынке заставили инвесторов перебрасывать финансы в убежища, поставив теперь уже европейский банк на грань катастрофы.
Credit Suisse балансирует на грани банкротства
Рост капитализации фондовых рынков прекратился после краха его американского собрата Silicon Valley Bank. Теперь беспорядки в Credit Suisse Group AG разбивают надежды на восстановление в ближайшее время, поскольку инвесторы припарковывают средства в убежищах.
Акции Credit Suisse Group AG падают на торговых сессиях второй день подряд.
Credit Suisse Group - история черно-белой лошадки
Несмотря на общеизвестную привлекательность швейцарских банков, основанных на идее надежности и традиций, Credit Suisse в последние годы подрывал доверие акционеров множество раз.
Обвинения Credit Suisse включают уголовное расследование факта сотрудничества с торговцами наркотиками в отмывании финансов в Болгарии, участие в деле о коррупции в Мозамбике, шпионский скандал с участием бывшего сотрудника и руководителя и массовую утечку данных о клиентах в СМИ.
Отдельной историей является тесное сотрудничество с клиентами, которых избегали некоторые другие банки, такие как опальный финансист Лекс Гринсилл и обанкротившаяся нью-йоркская инвестиционная фирма Archegos Capital Management, в результате которого банк потерял миллиарды долларов.
В итоге многие сытые по горло клиенты покинули ряды приверженцев банка, что привело к беспрецедентному оттоку финансов еще в конце 2022 года. Потеря доли рынка оказалась особенно драматичной в азиатском управлении активами, которое на протяжении многих лет было важным источником роста прибыли.
Реагируя на сложную ситуацию, главный исполнительный директор компании Ульрих Кернер начал масштабную кампанию по восстановлению репутации банка. Усилия частично окупились уже к январю, когда компания сообщила о «чистых положительных» депозитах. Однако 9 марта Комиссия по ценным бумагам и биржам США подорвала восстановление учреждения, запросив годовой отчет банка, что заставило руководство отложить его публикацию.
Масла в огонь подлило распространение паники после краха регионального американского кредитора Silicon Valley Bank, которое ясно показало, как более высокие процентные ставки подрывают стоимость облигаций банковского сектора. Инвесторы начали избавляться от всего, что пахло банковским риском и сливом депозитов. Само собой, банк, задержавший публикацию годового отчета, попал в первые ряды кандидатов на вылет.
В настоящее время
В итоге на вчерашних торгах акции Credit Suisse упали на 31%. Падение началось лавинообразно после сообщения о том, что председатель правления крупнейшего акционера, Национального банка Саудовской Аравии, исключил дальнейшие инвестиции в компанию.
Номинированные в долларах облигации Credit Suisse Group AG продолжили убытки в четверг, упав еще больше на нью-йоркских торгах после того, как ранний рост акций банка сошел на нет.
Облигации кредитора со ставкой 1,305% со сроком погашения в 2027 году упали почти на 10 центов, до 62,5 цента за доллар, торгуясь со спредами выше 1400 базисных пунктов - уровень, связанный с «точкой бедствия».
Дело в том, что стоимость страхования облигаций банка от дефолта в течение одного года выросла до уровня, невиданного для крупного банка со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Долги могут быть списаны, если капитал упадет ниже заранее определенного уровня - 80% от номинальной стоимости - уровня, обычно называемого «точкой бедствия».
Тяжелая финансовая ситуация побудила Credit Suisse обратиться к Центральному банку Швейцарии за публичным заявлением о поддержке. Регулятор предложил ссуду объемом до 50 миллиардов швейцарских франков (54 миллиарда долларов), а также выкуп долгов до 3 миллиардов франков общей стоимости.
Первая паника инвесторов улеглась, что дало руководству банка и правительству Швейцарии время на поиски выхода из создавшегося положения. Регулятор рассматривает идею приобретения доли в Credit Suisse в рамках увеличения капитала в случае необходимости. Другие обсуждаемые варианты включали отделение швейцарского подразделения кредитора и долгосрочное спланированное объединение с более крупным швейцарским конкурентом UBS Group AG.
Облигации банка со ставкой 4,55% со сроком погашения в 2026 году упали на 8,5 цента, до 70 центов за доллар по состоянию на 9:11 утра в Нью-Йорке, в то время как другие сроки погашения также были отмечены ниже, согласно данным Trace.
Облигации Credit Suisse были одними из самых активных на кредитных торгах в США в четверг. Его облигации со сроком погашения в 2027 г. имели наибольший объем.
Старшие необеспеченные облигации, номинированные в евро, со сроком погашения в марте 2029 года изменили прежний рост, упав примерно на 2 цента по отношению к евро и торгуясь на уровне 69 центов.
Тем не менее, признаки волнения сохраняются, поскольку индикаторы волатильности остаются повышенными на фоне возобновившейся продажи акций банков.
Новый Lehman?
Отсюда возникает вопрос, повторит ли Credit Suisse судьбу банка Lehman Brothers, который в 2008 году стал причиной мирового кризиса?
Пока поводов для паники нет. В отличие от Lehman и SVB, Credit Suisse имеет значительные ликвидные активы, которые можно использовать, и доступ к кредитным линиям центрального банка, и он менее чувствителен, чем многие конкуренты, к резким изменениям процентных ставок. Он восстановил свою подушку безопасности против большего количества изъятий депозитов после худшей волны оттока в октябре.
Коэффициент покрытия ликвидности фирмы показал, что она может справиться с большим оттоком капитала в течение месяца в период стресса.
Иными словами, если кризис ликвидности не будет глобальным, Credit Suisse способен выдержать отток капитала из депозитов. Однако длительный кризис, без поддержки регулятора, способен поставит крупное учреждение на колени.
Многие аналитики, такие как Хебе Чен, отметили, что рынки давно ожидают падения Credit Suisse. Однако худшего времени для этого, по его словам, и ожидать нечего. Трейдеры находили утешение в заявлениях о том, что инфляция будет постепенно снижаться, пиковые ставки в США и Европе не за горами и что рецессии можно избежать. Акции, отрасли и страны, состояния которых связаны с благополучием мировой экономики, выросли в этом году. Теперь эти сделки быстро сворачиваются, причем больше всего страдают акции популярных банков.
Так, с пятницы было продано только одно предложение акций компании, зарегистрированной в США. И за этот период не было никаких предложений акционерам по продаже их фондов. Это резкое изменение по сравнению с последними неделями, когда компании и их крупнейшие инвесторы оценивали предложения акций самыми быстрыми темпами за год, едва поспевая за горячим сезоном отчетности.
Единственное крупное предложение на этой неделе, Ormat Technologies Inc., привлекло всего 300 миллионов долларов. Для сравнения: на прошлой неделе продавцы получили 3,8 миллиарда долларов от более чем дюжины сделок, а за неделю до этого они привлекли более 4,9 миллиарда долларов по крайней мере в 17 вторичных предложениях.
Рынки полнятся слухами, что за закрытыми дверями банкиры советуют большинству своих клиентов отложить сделки до тех пор, пока не станет ясности.
Теперь прайм-брокеры замерли в ожидании анонсов от ФРС, однако Центральные банки по всему миру не могут дать вразумительного ответа по своим планам, потому как они зависимы от ситуации в банковской сфере.
Потеря ориентиров
Поворот в стратегии ФРС разочаровал не только аналитиков, но и тех эмитентов, которые готовились извлечь выгоду из недавнего увеличения предложения акций.
Растущие опасения по поводу финансовой стабильности вызвали распродажу рискованных активов и всплеск торговли казначейскими облигациями, поскольку снижение ставок Федеральной резервной системы кажется вполне реальным сценарием, хотя это совсем не так.
Препятствия для сбора средств в акционерный капитал сопровождаются замедлением предложения долговых обязательств, когда резкое падение доходности казначейских облигаций вызывает нерешительность со стороны синдикатов по продаже новых долговых обязательств.
Само собой, организаторы IPO не решались прогнозировать, как долго продлится замедление финансирования, указывая на неопределенность, окружающую банковский сектор, и изменение прогноза ставок. Но некоторые группы уже становятся особенно уязвимыми.
Многие аналитики сошлись во мнении, что инвесторы, вероятно, будут игнорировать более мелкие убыточные финтех-компании, а доступ к ликвидности и капиталу может оставаться ограниченным из-за отказа от риска даже при наличии на рынках значительного количества предложений для размещения денег.
Например, финтех-компании, которые стали публичными с 2019 года, только за последний год сожгли более 10 миллиардов долларов наличных. В категорию рисковых также попадает и Credit Suisse. И процесс продолжается.
Волатильность резко возросла: индекс Cboe VIX резко поднялся выше 30 впервые с сентября 2022 года. Колебания цен на фондовом рынке большую часть этого года сдерживались, а индекс опустился до 17 пунктов. Судя по опыту прошлого года, ни один значительный всплеск волатильности не закончился, прежде чем он достиг примерно 35 пунктов, что свидетельствует о том, что текущий подъем VIX должен продолжаться.
Тем не менее, в отличие от кризиса суверенного долга, этот шаг не оказал существенного влияния на CDS других крупных банков, что является признаком того, что большинство участников рынка не рассматривают более широкое распространение инфекции.
Многие чиновники Еврозоны выступают сегодня с речами, успокаивая рынки. Их слова заставляют задуматься о переменах, которые грядут в банковской системе ЕС.
Читать другие статьи автора, в том числе:
ИНФЛЯЦИЯ ТОЛЬКО ЧТО СТАЛА В ДВА РАЗА ОПАСНЕЕ
РЕЦЕССИЯ И ЕЕ ИНДИКАТОРЫ – ЧТО МЫ ЗНАЕМ ИЗ ГРАФИКОВ?
ПОВЫШЕНИЕ СТАВОК ФРС СВЕРХ ПРОГНОЗОВ МОЖЕТ ЗАПУТАТЬ РЫНКИ
БАНК АМЕРИКИ: ТРЕЙДЕРЫ СЛИВАЮТ АКЦИИ И ВАЛЮТУ США; О ЧЕМ ДУМАЮТ МЕДВЕДИ?
