В четверг ЕЦБ повысил процентные ставки на 50 б.п., что еще больше повысило стоимость заимствований до самого высокого уровня с конца 2008 года. ЦБ таким образом намерен сдержать стабильно высокую инфляцию в регионе. Политики также заявили, что банковский сектор еврозоны устойчив, с сильными позициями по капиталу и ликвидности, и они внимательно следят за текущей рыночной напряженностью.
Сотрудники ЕЦБ теперь ожидают, что инфляция в среднем составит 5,3% в 2023 году, 2,9% в 2024 году и 2,1% в 2025 году. В то же время базовое ценовое давление, вероятно, останется сильным, и в настоящее время ожидается, что базовая инфляция составит в среднем 4,6% в 2023 году, что выше, чем в декабрьских прогнозах.
Курс евро в четверг колебался, торгуясь в районе отметки 1,0600 по отношению к доллару. Глава ЕЦБ Кристин Лагард заявила на прошлой неделе, что значительное повышение процентной ставки вполне вероятно, однако рынки резко снизили ставки на повышение на 50 б.п. после того, как в США начался банковский кризис, а акции европейских банков упали. Ранее в тот же день Credit Suisse заявил, что займет до 54 млрд долларов у центрального банка страны в рамках кредитной линии с покрытием и механизма краткосрочной ликвидности, предлагая инвесторам некоторое временное облегчение.
Поскольку банк получил спасательный круг, в ЕЦБ решились на более жесткие монетарные меры. Отмечается, что дебаты велись между повышением на 50 б.п. и сохранением ставок без изменений. Вопрос о повышении ставки на 25 б.п. не обсуждался.
Очевидно, что ЕЦБ обеспокоен ситуацией с инфляцией, поэтому продолжит повышать ставки на ближайших заседаниях.
Что ждать от евро
Волатильность евро была повышена после заседания, но он быстро восстановил самообладание по отношению к доллару и другим валютам. Рынок проанализировал обновленный набор экономических прогнозов, включая новые прогнозы по инфляции.
В пятницу важных новостей из Европы и США, которые могли бы оказать влияние на курс пары EUR/USD, не ожидается. Ожидается, что котировка в конце недели продолжит движение в рамках технического анализа.
Евро может развить коррекционное движение и протестировать область сопротивления вблизи уровня 1,0700. Здесь с большой долей вероятности произойдет отскок цены вниз. Риски падения к отметке 1,0500 и ниже все еще остаются. Ожидать падения курса стоит после пробоя уровня поддержки и закрытия цены ниже 1,0405.
При этом отменой варианта падения станет сильный рост котировок и пробой уровня 1,0860. В таком случае у евро появится шанс подняться в область 1,1160 и выше.
Мнения экономистов по поводу ставок
Инвесторы и трейдеры ожидают дальнейшего повышения ставок в Европе. Новые прогнозы базовой инфляции предполагают, что в этом году ценовое давление на континенте, вызванное внутренними факторами будет сильнее, чем на момент обновления декабрьского прогноза.
Совет управляющих, возможно, сейчас больше озабочен внутренней инфляцией, чем инфляцией в других странах. Это является одним из признаков того, что дальнейшее повышение стоимости заимствований все еще может быть вероятным.
Большинство авторитетных аналитических агентств склоняется к умеренному повышению ставок в дальнейшем. Очередное повышение на 50 б.п. не рассматривается.
TD Securities
«ЕЦБ по-прежнему сосредоточен на борьбе с инфляцией. Он возьмет на себя обязательства по дальнейшему повышению ставок в будущем, если этого потребуют данные. Однако в этих условиях мы не можем ожидать, что ЕЦБ повысит ставку на 50 б.п. в мае, как мы делали ранее. Теперь мы ожидаем повышения на 25 б.п. в мае и июне».
Экономисты также отметили, что евро не получил никаких серьезных последствий от мартовской встречи. Кристин Лагард проделала хорошую работу. Теперь диапазон 1,0500–1,0700 начинает выглядеть более солидно.
CIBC
Лагард в четверг отправила несколько важных сообщений, которые говорят о том, что ЦБ предстоит еще много сделать. Кроме того, регулятора, по словам его главы, внимательно следит за тем, в какой степени ужесточение до сих пор влияло на ситуацию. Если этого не произойдет, тогда они продолжат агрессивное ужесточение.
«По-прежнему ожидаем повышения ставки в мае. Учитывая изменение в сообщениях ЕЦБ, мы пересматриваем нашу конечную ставку ниже – с 375 б.п. до 350 б.п. Теперь мы ожидаем, что ЕЦБ повысит ставку на 25 б.п. в мае и июне», – комментируют эксперты.
В отношении пары EUR/USD они настроены позитивно с учетом того, что рынок еще недооценил потенциал ужесточения политики ЕЦБ. Евро должен закончить 2023 год на уровне 1,1300.
Nordea Markets
«Осторожная позиция ЕЦБ, очевидно, повышает риски снижения нашего базового прогноза ЕЦБ об очередном повышении ставки на 50 б.п. в мае и еще на 25 б.п. в июне. Однако в нынешних неопределенных рыночных условиях, для ЕЦБ естественно воздерживаться от сигналов о том, как будут выглядеть будущие шаги. Тем не менее вероятность перехода к повышению ставок на 25 б.п. после сегодняшнего дня явно возросла», – считают аналитики.
В Nordea называют свои ожидания естественными, поскольку они не верят в то, что недавние банковские опасения могут перерасти в нечто большее.
Swedbank
Дальнейшие решения Совета управляющих по процентной ставке будут зависеть от данных. Это следует воспринимать как голубиный сдвиг. В банке ожидают еще два повышения на 25 б.п. в мае и июне.
«По общему признанию, неопределенность остается очень высокой – сохраняющаяся волатильность финансового рынка может означать, что этот цикл повышения ставок завершен. При этом более устойчивая инфляция и более спокойные рынки побудят ЕЦБ продолжить повышение ставок ближе к 4%. Мы считаем, что последний сценарий менее вероятен, и сохраняем наш прогноз о том, что инфляция снизится до целевого уровня ЕЦБ к концу этого года, а ЕЦБ начнет снижать процентные ставки в феврале 2024 года», – отметили экономисты.
ING
Новые прогнозы раскрывают некоторые неоднозначные моменты. Ожидается, что общая и базовая инфляция значительно снизятся в течение следующих лет. Тем не менее ЕЦБ постоянно называет инфляцию слишком высокой.
Возможно регулятор выглядит слишком оптимистичным, пересмотрев в сторону повышения свой прогноз роста на этот год до 1% и дальнейшего укрепления до 1,6% в 2024 и 2025 годах. При этом он называет ужесточение денежно-кредитной политики основной причиной для небольшого пересмотра темпов роста в сторону понижения в 2024 и 2025 годах.
«Тем не менее мы считаем, что последние события на рынке являются еще одним напоминанием о том, что самое агрессивное ужесточение ДКП с момента создания валютного союза окажет лишь незначительное влияние на экономику еврозоны. Мнение ЕЦБ о том, что рост еврозоны вернется к тенденции 0,4% в квартальном исчислении с 2024 года и далее, выглядит правдоподобно», – считают аналитики.
