По итогам марта гринбек стал самой слабой валютой G10. В минувшем месяце «американец» подешевел по отношению к своим основным конкурентам примерно на 2,5%.
Апрель пока складывается для доллара тоже неудачно. С начала текущего месяца USD потерял в весе около 1%.
Мартовский отчет по занятости в Соединенных Штатах, который показал снижение безработицы до 50-летнего минимума и небольшое ускорение роста зарплат в помесячном выражении, принес доллару лишь временное облегчение.
Дело в том, что в прошлом месяце темпы создания новых рабочих мест в стране снизились второй месяц подряд. Более того, релиз отразил потерю рабочих мест в некоторых секторах национальной экономики. Так, в строительной сфере и обрабатывающей промышленности было зафиксировано сокращение занятости на 9 000 и 1 000 соответственно.
Кроме того, в марте зарплаты в Америке выросли в годовом выражении самыми медленными темпами с июня 2021 года, что послужило намеком на дальнейшее ослабление инфляционного давления.
В среду гринбек продемонстрировал снижение второй день подряд, просев более чем на 0,6%, до 101,20, подарив долларовым «медведям» надежду на то, что минимумы 2023 года, зафиксированные 2 февраля в области 100,80, будут обновлены уже на этой неделе.
В прошлом году индекс USD достиг 20-летних пиков в районе 114,80. Агрессивное ужесточение монетарной политики со стороны ФРС повысило привлекательность американской валюты.
Однако с тех пор доллар упал почти на 12%, утратив часть своего блеска, поскольку инфляция в США резко замедлилась, подстегнув ожидания, что кампания по повышению ставок Федрезерва близка к завершению.
Опубликованные накануне данные по потребительским ценам в США за март порадовали участников рынка и чиновников FOMC, но разочаровали долларовых «быков».
С одной стороны, эти данные не отменили сценарий повышения ставки ФРС на 25 б.п. в мае, с другой – они не дали повода для дальнейшего усиления жесткости регулятора.
Министерство труда США вчера сообщило, что общая инфляция в стране в прошлом месяце выросла на 5% в годовом выражении после подъема на 6% в феврале. Значение показателя стало минимальным с мая 2021 года.
Таким образом, мартовские данные по CPI продемонстрировали желанный, хотя и не ошеломляющий для ФРС прогресс.
Президент ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли в среду заявила, что, хотя напряженность на рынке труда и слишком высокая инфляция предполагают, что ФРС предстоит еще поработать над повышением ставок, другие факторы, включая ужесточение условий кредитования, могут привести к паузе.
После публикации мартовского отчета по инфляции индекс USD просел до самых низких значений с начала февраля в области 101,10, прежде чем несколько сократить потери.
Мартовские данные по американской инфляции не оставили рынку особого выбора, отмечают стратеги Saxo Bank. Они ожидают дальнейшего снижения курса доллара по мере охлаждения инфляции и замедления экономики в Соединенных Штатах.
«Это будет способствовать ослаблению доллара до тех пор, пока мы не столкнемся с серьезной рецессией или серьезным перегревом. Ничего масштабного, мы просто ищем продолжение слабости», – сообщили они.
Долларовых «быков» также выбил из колеи обнародованный накануне протокол с мартовской встречи FOMC, который только добавил участникам рынка аргументов, чтобы ждать снижения ставок от ФРС позже в этом году.
Руководители Федрезерва указали на то, что теперь допускают вероятность умеренной рецессии в американской экономике позднее в этом году с учетом событий в банковском секторе страны.
Обновленные прогнозы ЦБ показали, что чиновники FOMC ожидают роста национального ВВП лишь на 0,4% в 2023 году. При этом политики отметили, что риски для прогноза смещены в сторону ухудшения.
После этих событий доллар ослаб по всем направлениям. Однако значительное падение гринбека предотвратил тот факт, что в марте базовая инфляция в США ускорилась до 5,6% в годовом выражении с 5,5% в феврале.
До этого показатель снижался пять месяцев подряд, но в марте прервал данную серию.
Вместе с тем резкое замедление общей инфляции было связано с заметным снижением стоимости энергоресурсов и остановки роста цен на продовольствие. Однако этот результат может оказаться неустойчивым, поскольку решение ОПЕК+ о сокращении добычи нефти на 1,6 млн баррелей в сутки, начиная с мая и до конца года, способно привести к возобновлению роста стоимости энергоресурсов. Это может обеспечить новый скачок инфляции в предстоящие месяцы.
Кроме того, по мнению специалистов ABN AMRO, инфляция на основные товары продолжит расти по мере увеличения оптовых цен на подержанные автомобили, в то время как инфляция в сфере услуг останется высокой, так как работодатели переходят на более высокие удельные затраты на рабочую силу на фоне сохраняющегося устойчивого спроса на услуги.
«Мы ожидаем, что базовая инфляция в США останется высокой в ближайшие месяцы, что приведет к очередному повышению ставки ФРС», – отметили в ABN AMRO.
«Наш базовый сценарий заключается в том, что ФРС повысит ставку в последний раз, на 25 б.п. на майском заседании FOMC», – сказали эксперты банка.
К концу торгов среды гринбек несколько стабилизировался. Тем не менее, он закрылся глубоко на отрицательной территории.
Воспользовавшись слабостью американского конкурента, евро вчера достиг самых высоких значений со 2 февраля вблизи 1,1000. По итогам вчерашней сессии пара EUR/USD прибавила около 80 пунктов.
Между тем фунт продемонстрировал более скромные успехи по отношению к доллару. Пара GBP/USD накануне выросла примерно на 60 пунктов, коснувшись недельных максимумов и финишировав в районе 1,2485.
В четверг распродажа доллара возобновилась, поскольку очередная порция данных по Соединенным Штатам укрепила инвесторов во мнении, что ФРС близка к завершению цикла повышения ставок.
По данным американского Министерства труда, в марте цены производителей в стране выросли минимальными темпами с января 2021 года, замедлившись до 2,7% в годовом выражении по сравнению с 4,9% в феврале.
В месячном выражении цены производителей снизились в марте на 0,5%, продемонстрировав максимальное падение с апреля 2020 года.
Отдельный отчет отразил рост числа заявок американцев на пособие по безработице на прошлой неделе на 11 тыс., до 239 тыс. Это самый высокий уровень с 15 января 2022 года и является признаком того, что условия на рынке труда ухудшаются, поскольку более высокие затраты по займам снижают спрос в экономике.
После публикации этих данных индекс USD просел до самых низких значений с начала февраля в районе 100,85. Далее находятся минимумы этого года на уровне 100,80 и психологически важная отметка 100,00.
Сочетание падающей инфляции в США и растущих рисков рецессии обусловило ожидания трех снижений процентных ставок ФРС в этом году. Подобные перспективы отнюдь не радуют американскую валюту.
Между тем ЕЦБ, похоже, готовится продолжить повышать ставки, хотя дебаты в Управляющем совете продолжаются, и неопределенность относительно дальнейших шагов регулятора остается высокой.
По информации агентства Reuters, ряд руководителей ЕЦБ склоняются к повышению ключевой ставки в мае на 25 базисных пунктов, а другие настаивают на повышении на 50 базисных пунктов.
Сторонники первого подхода утверждают, что пик ставок уже близок и что эту последнюю милю безопаснее преодолевать небольшими шагами. Еще одним аргументом в пользу постепенности, по их мнению, является то, что ставка по депозитам ЕЦБ, которая сейчас составляет 3%, находится на уровне, ограничивающем экономический рост.
Политики, выступающие за более масштабные шаги, аргументируют это тем, что общая инфляция в еврозоне остается слишком высокой, а базовая инфляция, без учета волатильных цен на продовольствие и энергоносители, может расти еще несколько месяцев.
Дебаты в Управляющем Совете ЕЦБ еще не завершены, все варианты остаются открытыми. Все еще может измениться, особенно с учетом апрельского отчета по инфляции в еврозоне и ежеквартального обзора банковского кредитования ЕЦБ, которые должны быть опубликованы всего за два дня до заседания регулятора 4 мая, передает агентство Reuters со ссылкой на осведомленные источники.
Поскольку ожидается, что ЕЦБ в этом году как минимум повысит ставки на 75 б.п., наименьшим путем сопротивления для пары EUR/USD является движение на север.
Перспективы более низких процентных ставок и доходности облигаций в США и их роста в еврозоне повышают привлекательность единой валюты в глазах инвесторов.
Спрэд доходности 10-летних немецких облигаций и американских аналогов уже сократился до минимума за два года.
«В целом пара EUR/USD готова к росту, поскольку ЕЦБ предстоит больше повышений ставок, чем ФРС. В то же время индекс USD может снизиться на 5–7% в ближайшие 3–6 месяцев. И одним из главных бенефициаров этого падения станет евро», – считают стратеги Citi.
Отслеживая продолжающуюся слабость доллара, в четверг основная валютная пара достигла максимальных уровней с 1 апреля 2022 года, поднявшись выше 1,1060.
Следующими целями «быков» по EUR/USD могут стать отметки 1,1100 и 1,1140.
С другой стороны, уровни поддержки находятся на 1,0970, 1,0930 и 1,0890.
В то время как евро в четверг торгуется по отношению к доллару с повышением почти на 0,6%, фунт прибавляет около 0,4% против своего американского визави.
Новости о том, что экономика Великобритании, возможно, избежала спада в первом квартале, который Банк Англии прогнозировал в прошлом месяце, позволили паре GBP/USD сегодня подняться выше отметки 1,2500.
По данным британского Национального статистического управления (ONS), в феврале экономика страны продемонстрировала отсутствие роста ввиду забастовок госслужащих. При этом оценка роста ВВП за январь была пересмотрена в сторону повышения – с 0,3% до 0,4%. Это позволило участникам рынка предположить, что экономика Туманного Альбиона будет расширяться в первом квартале года.
«Перспективы экономического роста в Соединенном Королевстве стали более позитивными. Национальная экономика не оправдывает ожиданий рецессии благодаря падению цен на энергоносители и более разумному бюджету правительства. Это позволило экономике избежать сокращения в четвертом квартале 2022 года, что должно повториться в первом квартале 2023 года. Мы считаем, что повышательное давление на пару GBP/USD сохранится», – отметили специалисты TS Lombard.
«Поскольку Европа переживает шок от улучшения условий торговли, рынки ожидают сокращения ставок ФРС, а Китай все еще находится на ранних стадиях возобновления работы, было бы необычно, если бы фунт стерлингов не выиграл», – сказали эксперты Nomura.
«Если кто-то придерживается мнения, что ФРС покончила с повышением ставок (как это делаем мы), то подъем пары GBP/USD выше 1,3000 в этом году может выглядеть разумной целью», – добавили они.
Экономисты Deutsche Bank также придерживаются «бычьего» настроя по отношению к фунту и отдают предпочтение длинным позициям в паре GBP/USD.
«Хотя ожидания рынка в отношении фунта, возможно, стали чрезмерно оптимистичными в последние недели, риски по паре GBP/USD на второй и четвертый кварталы по-прежнему смещены в сторону повышения, поскольку стерлинг остается относительно дешевым, что имеет место уже почти год», – сообщили они.
«Последние данные по текущему счету Великобритании подтверждают наше мнение о том, что внешняя уязвимость страны в настоящее время значительно уменьшилась. Это связано с тем, что цены на газ продолжают падать и находятся значительно ниже уровней, наблюдавшихся в это время в прошлом году», – заявили в Deutsche Bank.
«Еще одна причина сохранять оптимизм по фунту заключается в том, что концентрация прямых иностранных инвестиций в энергетическом секторе Великобритании означает, что доходность превзошла аналогичные показатели, несмотря на отрицательную позицию страны по прямым инвестициям. Репатриация этой прибыли в GBP, например, для выплаты дивидендов, могла бы оказать поддержку британской валюте», – отметили стратеги банка.
«Большинство хороших новостей из Великобритании, вероятно, уже учтены а курсе GBP/USD, но, учитывая внешний фон, риски для пары все еще смещены в сторону повышения. Наш прогноз по GBP/USD на 2 квартал – 1,2500, 4 квартал –1,2800», – добавили они.
Что касается текущей картины, если паре удастся преодолеть отметку 1,2550 и превратить ее в поддержку, GBP/USD сможет нацелиться на 1,2600, и далее – на 1,2650.
Между тем закрытие ниже области 1,2500–1,2490 откроет двери для просадки пары сначала к 1,2450, а затем к 1,2400.
