Ключевым триггером для пары доллар–иена на этой неделе станет заседание Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики. Эксперты считают, что, независимо от итогов встречи, мажор должен продемонстрировать сильную волатильность. Разбираем возможные сценарии его движения.
Доллар vs иена: у кого сейчас больше шансов?
Во вторник американская валюта заметно укрепилась к корзине основных валют. Индекс DXY подскочил почти на 0,6% и достиг уровня 101,8.
Резкому подъему гринбека способствовал всплеск спроса на активы-убежища. Рынок снова охватила паника по поводу масштабного банковского кризиса и глобальной рецессии, как это было в середине прошлого месяца.
Причиной для беспокойства стали негативные квартальные релизы кредитных организаций. На старте недели американский First Republic Bank сообщил, что его клиенты сняли с депозитов $100 млрд за 3 месяца, а его швейцарский коллега UBS отчитался о снижении квартальной прибыли на более чем 50%.
Эти новости вскрыли старые раны. Мы увидели, что вкладчики перестали доверять банкам на фоне недавних потрясений, что делает финансовый сектор еще более уязвимым.
Сейчас инвесторы опасаются, что дальнейшее обострение ситуации может привести не только к глобальному банковскому кризису, но и спровоцировать мировую рецессию.
Такой пессимистичный сценарий вынудил трейдеров отказаться от рисковых активов в пользу валют-убежищ, и доллар оказался не единственным, кто выиграл в этой ситуации.
По итогам вчерашних торгов иена взлетела против своего американского визави на 0,5%, протестировав внутридневной максимум 133,4.
Японская валюта выросла, даже несмотря на то что накануне новый глава Банка Японии Кадзуо Уэда дал четко понять, что регулятор не спешит пока менять свой монетарный курс.
По мнению экспертов, уверенному росту JPY способствовало не только улучшение аппетита к защитным активам, но и резкое падение доходности американских гособлигаций на фоне ослабления ястребиных ожиданий рынка относительно дальнейшей монетарной политики ФРС.
Инвесторы опасаются, что сохраняющиеся проблемы в банковском секторе США не позволят Федрезерву оставаться агрессивным.
Сейчас фьючерсные рынки оценивают вероятность майского повышения ставок в Америке на 25 б.п. всего в 76%, хотя еще в начале недели вероятность такого сценария, по мнению трейдеров, составляла 90%.
Кроме того, на рынок снова вернулись спекуляции на тему того, что уже в июне ЦБ США может взять паузу в текущем цикле ужесточения, а затем перейти к резкому снижению процентных ставок.
Однако большинство аналитиков считают панику по этому поводу чересчур преждевременной. Чтобы понять, как обстоит ситуация в финансовом секторе США на самом деле, нужно получить больше данных, и к концу недели нам предоставится такая возможность.
В пятницу, 28 апреля, американский регулятор опубликует свой внутренний отчет по обанкротившемуся в марте Silicon Valley Bank. По словам вице-председателя ФРС по надзору Майкла Барра, релиз будет включать конфиденциальную информацию, которую центробанк обычно не раскрывает общественности, и рекомендации по дальнейшей политике.
Если данный релиз окажется более оптимистичным, чем недавний отчет First Republic Bank, это может оказать весомую поддержку доллару в преддверии майского заседания ФРС по вопросам ДКП, которое состоится на следующей неделе.
Стратеги The Wells Fargo сомневаются в том, что текущее беспокойство в банковском секторе сможет удержать американских политиков от еще одного повышения ставок. Они ожидают укрепления ястребиных ожиданий рынка в краткосрочной перспективе и роста доллара.
При таком раскладе пара USD/JPY может показать к концу недели отличную восходящую динамику, если, конечно, Банк Японии не выкинет ястребиного сюрприза, что сейчас очень маловероятно.
Иена ходит по краю пропасти
Итак, все внимание трейдеров, торгующих активом доллар–иена, сейчас сосредоточено на заседании BOJ по вопросам денежно-кредитной политики, которое пройдет 27–28 апреля. Это будет дебютная встреча для Кадзуо Уэды, который сменил на посту бывшего главу Банка Японии Харухико Куроду в начале месяца.
До сих пор новый председатель ведомства еще ни разу не выразил никакого дискомфорта по поводу унаследованной им голубиной стратегии. Все комментарии К. Уэда свидетельствуют о том, что он намерен придерживаться текущей ультрамягкой политики, по крайней мере в ближайшей перспективе. Сегодня утром чиновник в очередной раз подтвердил это. На старте дня К. Уэда заявил, что реакция центрального банка на инфляцию, стимулирующую рост издержек, будет зависеть от экономических условий.
– Центральному банку очень сложно бороться с инфляцией, которая приводит к росту издержек. С одной стороны, мы бы хотели обуздать повышенное инфляционное давление, но с другой стороны, мы не хотим ужесточать денежно-кредитную политику, зная, что это может охладить экономику, – отметил глава BOJ.
Также К. Уэда добавил, что ожидает снижения инфляции, стимулирующей рост издержек, поскольку цены на импортное сырье, вероятно, уже достигли своего пика.
Эта ремарка еще раз подчеркнула позицию Банка Японии в отношении инфляции. Как и его предшественник Х. Курода, новый председатель BOJ считает, что недавний рост цен был обусловлен главным образом повышением стоимости ввозимых товаров и потому является неустойчивым.
Также мы услышали очередное доказательство того, что японский ЦБ по-прежнему сосредоточен не на борьбе с инфляцией, а на поддержке своей хрупкой экономики.
Риторика К. Уэды мало чем отличается от голубиных заявлений Х. Куроды. Это наталкивает инвесторов на мысль, что в апреле центральный банк оставит все параметры своей монетарной политики без изменений.
Большинство участников рынка больше не верят в то, что К. Уэда инициирует в этом месяце коррекцию политики контроля кривой доходности, хотя еще до недавнего времени разговоры на эту тему активно муссировались инвесторами.
Трейдеры изменили свои прогнозы после вчерашнего заявления председателя японского ЦБ. Во вторник К. Уэда подчеркнул, что в свете текущих событий целесообразно продолжать смягчение, проводимое посредством YCC, поскольку форма кривой доходности японских облигаций нормализовалась на фоне падения доходности мировых госбумаг.
Если по итогам апрельской встречи BOJ сохранит все свои политические рычаги неизменными и не объявит об официальном пересмотре курса в ближайшей перспективе, это, скорее всего, нанесет сильный удар по иене. При таком раскладе пара USD/JPY имеет шанс показать действительно параболический рост, что позволит ей снова вернуться в область выше 134.
Но если К. Уэда вдруг решит действовать по такой же схеме, как и его предшественник Х. Курода, который все 10 лет своего правления шокировал рынки неожиданными политическими шагами, мы можем увидеть совершенно обратную картину по мажору.
Любой сдвиг в ястребином направлении (или даже намек на это) со стороны Банка Японии станет для иены настоящим ракетным топливом. По самым негативным прогнозам, пара USD/JPY может упасть ниже отметки 132.
Как видим, пару доллар–иена поштормит в пятницу в любом случае, независимо от того, какое решение в конечном итоге примут японские политики. Поэтому мы рекомендуем учитывать все риски и готовиться к 2 вариантам развития событий: и к сильному росту, и к резкой просадке.
