Фунт показал себя с лучшей стороны в первые месяцы года, с начала недели ему тоже удается удержаться на плаву. Несмотря на очередной прорыв вверх отметки 1,2500, шансов для дальнейшего роста у него маловато. При этом есть по меньшей мере две причины для, по которым растут риски асимметричного движения вниз в ближайшие месяцы. Дело в экономике и монетарной политике Банка Англии.
Несмотря на то что инфляция замедлилась в прошлом месяце, она остается двузначной. Для фунта же это не является основанием для роста, поскольку Банк Англии, вероятно, не придаст этому особого значения и остановит режим повышения ставок.
«Мы подозреваем, что этот цикл ужесточения сейчас в основном завершен, и, вероятно, в мае произойдет окончательное повышение на 25 б.п. Экономика находится на плаву с середины 2022 года, в то время как запаздывающие последствия недавнего значительного ужесточения политики, вероятно, будут оказывать давление на активность и приведут к устойчивому росту резервных мощностей в ближайшие кварталы», – комментируют в Oxford Economics.
Между тем рынки оценили высокую вероятность повышения банковской ставки с 4,25% почти до 5%, так как инфляция в прошлом месяце упала только до 10,1. Консенсус предполагал однозначную цифру, хотя и высокую.
Как отмечают экономисты, консенсус-прогноз по ставкам в Британии на три-четыре года вперед вырос с 2% в 2019 году и около 1,25% в конце 2021 года примерно до 3% в последнее время.
Oxford Economics, как и многие другие компании, сомневается в том, что банковскую ставку действительно нужно повышать настолько, насколько предполагают финансовые рынки. Если ожидания окажутся верными, то возможная коррекция рыночных ожиданий в итоге окажет сильное давление на фунт в ближайшем будущем.
Здесь многое будет зависеть от показателей инфляции, поступающих в ближайшие месяцы, особенно в контексте февральских прогнозов Банка Англии. Напомним, регулятор предполагал, что быстрое падение во втором квартале приведет к тому, что уровень инфляции составит около 4% к концу года.
«Хотя мы ожидали некоторого опережения роста ВВП и заработной платы относительно прогнозов ЦБ, мы подчеркнули риски снижения индекса потребительских цен и условий кредитования. После мартовского заседания все ключевые показатели превзошли наши ожидания», – комментируют в Deutsche Bank.
«Банк Англии в мае будет придерживаться своего текущего курса, зависящего от данных. И что важно, теперь мы видим риски для нашего прогноза по конечной ставке, смещенные в сторону повышения», – добавили экономисты.
На прошлой неделе был повышен прогноз по ставкам с 4,25% до 4,75%.
Ключевой риск для фунта – инфляция, которая вряд ли снизится настолько, насколько это необходимо в предстоящем квартале. Это потребует еще большего повышения банковской ставки, а экономический ущерб, который может возникнуть в результате этого, не пойдет на пользу фунту.
В истории Великобритании можно увидеть примеры, наглядно показывающие, насколько негативно для экономики бывает повышение банковской. Остается свежим в памяти период, когда бюджет бывшего премьер-министра Лиз Трасс заставил финансовые рынки в сентябре прошлого года делать ставки на то, что стоимость заимствований должна будет вырасти до 5,75% в 2023 году.
Еще более показательна печально известная «Черная среда» сентября 1992 года, когда фунт выпал из Европейского механизма обменного курса, несмотря на длительный период очень резкого повышения процентных ставок.
ЦБ тогда спроектировал немедленное повышение ставки на 1 процентный пункт. За этим последовали еще два повышения на аналогичную величину.
Стоявший тогда у финансового руля глава регулятора не был виноват в статистической недооценке экономической мощи в 1987-88 годах. Однако более осторожный подход к фискальной и денежно-кредитной политике был бы оправдан, считают аналитики.
Фунт сейчас
Краткосрочные перспективы британской валюты также выглядят малопривлекательно. Однако краткосрочный рост может быть обусловлен реакцией доллара на сегодняшнюю публикацию ВВП США.
После преодоления уровня 1,2550 пара GBP/USD может расти более устойчиво, прогнозируют в UOB. Однако верится в это с трудом. Вчерашний отскок выглядел многообещающе, но в итоге фунт столь же энергично отпрыгнул назад. Значительного усиления импульса не наблюдается, поэтому вместо дальнейшего укрепления фунта, скорее всего, можно будет наблюдать его боковое движение в диапазоне 1,2420–1,2520.
«Вероятность того, что фунт пробьется ниже 1,2345, будет расти, если он останется под 1,2490 в ближайшие несколько дней», – считают аналитики.
Судя по тому, что доллар сегодня получил поддержку от новых данных, фунт вполне может оправдать негативный прогноз.
Индекс американской валюты вырос до 101,60 в четверг, после того как американская экономика замедлилась больше, чем ожидалось в первом квартале. ВВП пострадал от более высоких процентных ставок и инфляции, что усилило признаки того, что крупнейшая экономика мира может впасть в рецессию позже в этом году.
Между тем индекс цен расходов на личное потребление, показатель инфляции, за которым внимательно следит ФРС, вырос на 4,2%, опередив прогнозы. Другой отчет показал, что еженедельные заявки неожиданно снова упали на прошлой неделе. Что касается денежно-кредитной политики, то широко распространено мнение, что Федеральная резервная система в мае повысит процентную ставку еще на 25 б.п., поскольку признаки сохраняющейся инфляции указывают на то, что цикл ужесточения не закончен.
