Пара евро-доллар начала новую торговую неделю с небольшого северного гэпа, но в период азиатской сессии медведи eur/usd перехватили инициативу, снова утянув цену в область 9-й фигуры. Впрочем, пара де-факто продолжает топтаться на месте, в рамках диапазона 1,0960–1,1070. Противоречивый фундаментальный фон не позволяет трейдерам совершить рывок – ни в сторону севера, ни в сторону юга. Ключевые релизы минувшей недели (ВВП США, ВВП еврозоны, базовый индекс PCE, немецкий индекс потребительских цен) оставили больше вопросов, чем ответов. Трейдеры остро нуждаются в услугах, так сказать, «пояснительной бригады»: рынок фактически застыл в ожидании майских заседаний Европейского Центробанка и Федрезерва, представители которых интерпретируют опубликованные отчёты через призму дальнейших перспектив ужесточения ДКП.
Первомай и FRB
Сегодня во многих странах Европы выходной день из-за празднования Первомая. День труда отмечают, в частности, в Германии, Испании, Франции, Италии, Швейцарии. Поэтому текущие ценовые колебания пары eur/usd отражают колебания индекса доллара США, который в период европейской торговой сессии снова начал набирать обороты. Среди причин такого поведения DYX – спасение/поглощение крупного американского банка First Republic Bank. Он входит в топ-20 банков США – по состоянию на 13 апреля его общие активы составляли $229 млрд, депозиты – $104 млрд.
И хотя спасательная операция ещё не завершена, последние события указывают на высокую вероятность хэппи-энда, если в подобных ситуациях вообще можно говорить о благоприятном финале. На выходных американские СМИ сообщили о том, что более десяти банков, среди которых Citizens Financial Group, JPMorgan и PNC Financial Services Group подали заявки на покупку FRB. Сегодня стало известно о том, что First Republic Bank был передан регулирующим органам и будет приобретен JPMorgan Chase & Co. По словам представителей CDFPI (Департамент финансовой защиты и инноваций Калифорнии), JPMorgan «возьмет на себя все депозиты, включая все незастрахованные депозиты, и практически все активы» First Republic.
Очередной приступ масштабного банковского кризиса остался позади, однако банкротство FRB не пройдёт бесследно, в том числе и для долларовых быков. Ведь очевидно, что падение крупного американского банка стало следствием агрессивной политики ФРС. По информации издания Forbes, из-за роста учетной ставки в прошлом году ипотечный портфель First Republic, оценивавшийся на начало года в 138 миллиардов долларов, просел на 19 миллиардов.
Учитывая череду банковских катастроф в марте-апреле, можно предположить, что Федрезерв на майском заседании не станет анонсировать дальнейшие шаги в сторону ужесточения монетарной политики, хотя с высокой долей вероятности повысит процентную ставку на 25 пунктов. Так, согласно инструменту CME FedWatch Tool, вероятность реализации 25-пунктного сценария сейчас оценивается в 90%. При этом вероятность сохранения статус-кво на июньском заседании составляет почти 70%.
Рынок в режиме ожидания
Опубликованные на прошлой неделе макроэкономические отчёты отразили слабый рост американской экономики на фоне высокой инфляции. Инфляционные компоненты по-прежнему находятся на неприемлемо высоких значениях, поэтому ещё один раунд повышения процентной ставки носит предрешённый характер. Но продолжающийся банкопад в США и риск рецессии говорят о том, что Федрезерв, вероятней всего, возьмёт паузу в повышении ставки, а майское решение станет последним аккордом – по крайней мере в контексте текущего года.
Тем временем ястребиные ожидания относительно дальнейших ЕЦБ продолжают усиливаться. Например, по мнению экспертов Danske, европейский регулятор на этой неделе увеличит ставки на 50 базисных пунктов и как минимум ещё один раз – в июле, на такую же величину. Как полагают аналитики другого инвестиционного банка – Brown Brothers Harriman – на сегодняшний день существует примерно 30-процентная вероятность повышения ставки на 50 пунктов на майском заседании. Дальше в цены закладывается еще одно увеличение ставки на 25 пунктов в июне и ещё одно 25-пунктное повышение – в июле.
Возвращаясь к релизам прошлой недели, стоит напомнить, что экономика еврозоны смогла избежать рецессии, показав в начале года минимальный, но всё-таки рост (+0,1). В свою очередь немецкий релиз показал, что инфляция в Германии замедлилась в апреле, но этого явно недостаточно, чтобы остановить ЕЦБ от повышения процентных ставок: индекс потребительских цен по-прежнему находится на высоких значениях (годовой HICP, который ЕЦБ предпочитает использовать для измерения инфляции в апреле вышел на отметке до 7,6%).
Выводы
Несмотря на южный откат eur/usd, цена остаётся в рамках диапазона 1,0960-1,1070, отражая нерешительность как медведей, так и быков пары. Новость о том, что JPMorgan поглотит First Republic Bank оказала небольшую поддержку доллару (за счёт усиления ястребиных ожиданий относительно итогов майского заседания), но данный фактор имеет ограниченный срок годности. Трейдеры находятся в ожидании заседаний ФРС и ЕЦБ, тем более на фоне противоречивых макроэкономических отчётов, которые были опубликованы на прошлой неделе.
Учитывая высокую степень неопределённости, можно предположить, что пара в среднесрочной перспективе будет по-прежнему торговаться в коридоре 1,0960-1,1070, находясь, так сказать, в режиме ожидания.
