У всего есть своя причина. И раскачивание маятника EURUSD, и многочисленные ложные пробои поддержки на 1,0975 связаны с тем обстоятельством, что рынок подходит к историческому событию – завершению цикла ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Одному из самых агрессивных за ее 109-летнюю историю. В повышении ставки по федеральным фондам на 25 б.п. уверены практически все, а вот станет ли отметка 5,25% ее потолком, точно не знает никто. Инвесторы будут искать признаки паузы как в сопроводительном заявлении, так и в выступлении Джерома Пауэлла.
Монетарная политика является ключевым фактором курсообразования на Forex. В ее основе лежат намерения центробанков привести инфляцию к таргету, что пока неплохо получается у ФРС и совсем не получается у ЕЦБ. 7%-й рост потребительских цен в еврозоне это доказывает. Причины нужно искать как в слишком высоких ценах на энергоносители в Старом Свете в 2022, так и в медленном реагировании Кристин Лагард и ее коллег на угрозу высокой инфляции. Они позже начали цикл монетарной рестрикции, чем ФРС. Позже его должны завершить.
Такой запаздывающий характер действий Европейского центробанка в прошлом году оказывал давление на EURUSD и в итоге опустил евро ниже паритета с долларом США. В 2023 все перевернулось с ног на голову. Разница в ожидаемых к концу года ставках по федеральным фондам ФРС и депозитам ЕЦБ постоянно сужалась, что позволяет объяснить ралли основной валютной пары.
Динамика дифференциалов предполагаемых к концу 2023 ставок ФРС и ЕЦБ
Несмотря на то что кредитный рынок в США является более гибким, чем в Европе, и в меньшей степени зависит от банков, ко дну они шли именно в Штатах. И пусть крах настиг только три, в отличие от нескольких сотен в 2008-2009, по величине активов эти события равнозначны. Банкротства оказались вторым, третьим и четвертым в списке по величине за всю историю Америки. Это обстоятельство позволяет рассуждать о влиянии кредитного кризиса на экономику и рецессию. Одновременно растут риски «голубиного» разворота, сколько бы ФРС не говорила об обратном.
Потрясения в банковских системах США и Швейцарии не обошли стороной и еврозону. Падение спроса со стороны корпораций в Старом Свете является самым масштабным со времен мирового экономического кризиса 2008-2009. Одновременно банки ужесточают условия кредитования, что также будет снижать объемы предоставляемых ресурсов, замедлять ВВП и ограничивать потенциал роста ставки по депозитам ЕЦБ.
Динамика предполагаемого к концу года значения ставки по депозитам ЕЦБ
Очевидно, что именно решения центробанков повлияют на ожидаемые к концу года деривативами ставки, поэтому рынок так нервничает. Ждать осталось недолго.
Технически отыгрывает паттерн Обман-выброс. Неудачный штурм нижней границы диапазона консолидации 1,0975-1,1055 с последующим возвращение к его середине вблизи 1,1 позволил нам сформировать лонги. Нарастим их в случае успешного штурма сопротивления на 1,1055.
