В пятницу трейдеры доллара ждут публикацию ключевых данных по рынку труда, которые помогут определиться с дальнейшими перспективами в денежно-кредитной политике США. Майское заседание мало что прояснило, руководство регулятора в привычной манере говорит загадками, разгадать которые и предстоит в перспективе.
Как бы то ни было, ФРС дала почву для размышлений и точки опоры для построения прогнозов. Мнения аналитиков и экономистов сейчас более детализированы, чем могут отражать рыночные цены, в частности доллар.
Доллар после заседания ФРС продавался в основном по отношению к валютам, связанным с сырьевыми товарами и экономиками АТР. При этом был куплен за фунты, евро, швейцарские франки и японские иены. Это незначительно изменило прежнюю иерархическую структуру показателей.
Общая тенденция доллара была и остается на понижение. Диапазон ФРС находится между 5% и 5,25%, что, по прогнозам FOMC в марте, вероятно, соответствует концу цикла повышения процентных ставок.
Аналитики, экономисты и рынок в целом продолжают рассматривать политические рекомендации ЦБ.
ФРС, как и прежде, будет тщательно отслеживать условия на рынке труда, инфляционное давление и инфляционные ожидания. К сведению также будут приниматься финансовые и международные события, поскольку они могут повлиять на дальнейшее повышение или снижение процентных ставок.
Спрогнозировать экономические, финансовые и политические события крайне проблематично. Неустойчивость в банковском сфере и противоречия в Конгрессе по вопросу государственного финансирования – это только два события, исход которых предугадать невозможно.
Банковская отрасль здесь занимает одну из главных ролей. Это дополнительный фактор, который, по мнению Федеральной резервной системы, будет оказывать давление на спрос в экономике в ближайшие месяцы. Со временем он поможет снизить инфляцию до целевых 2%. Тем не менее аналитики и экономисты имеют разные мнения относительно прогнозов инфляции.
BofA
Заявление FOMC вызвало умеренную негативную реакцию у доллара, в результате чего курс практически не изменился. ФРС должно быть достигла своей конечной ставки в этом цикле ужесточения, считают аналитики. Хотя до июньского заседания будут опубликованы два отчета по занятости и инфляции CPI.
Что касается перспектив снижения ставки, то экономисты предпочли сослаться на слова Джерома Пауэлла. Глава регулятора заявил, что комитет не считает целесообразным снижение ставок в ближайшем будущем. Тем не менее упомянул: «если у вас другой прогноз», то мы его учтем. Понимай как хочешь, по крайней мере рынкам будет над чем подумать.
ING
Как отметили экономисты, доллар был лишь немного слабее в конце пресс-конференции Пауэлла. Рынки устали слушать бесконечную малопонятную эпопею ФРС.
В этот день акции PacWest вновь оказались под сильнейшим давлением и появились новости, что калифорнийский банк изучает варианты возможной продажи. Учитывая, что держатели акций и облигаций First Republic были уничтожены на этой неделе, это явно вызвало некоторые опасения.
Суть здесь в том, что снижение доходности двухлетних облигаций США на 15 б.п. за ночь, похоже, было вызвано банковским кризисом, а не комментарием ФРС.
Банковский кризис в США не демонстрирует признаков замедления.
Рост пары GBP/USD ближе к 1,2600 в основном обусловлен движением доллара. Похоже, что мнение о том, что европейские банки, включая Великобританию, регулируются лучше, чем в США, обеспечивает некоторую изоляцию европейским валютам.
Goldman Sachs
Экономисты Goldman считают майское заседание неким призывом к паузе в июне. Хотя намек на паузу был не таким сильным, как ожидалось.
«Пауэлл сказал, что он не ожидает рецессии, в отличие от сотрудников ФРС, и он сделал свое самое четкое заявление на данный момент, что он считает, что мягкая посадка возможна, и считает, что восстановление баланса на рынке труда на сегодняшний день обнадеживает, взгляды, которые мы разделяем», – пишут аналитики, называя это основой.
Они считают его посыл голубиным. Не за чем повышать ставки в будущем, которые существенно повысят риск сползания экономики в рецессию.
TD Securities
ФРС приближается к концу своего цикла ужесточения, но этот вопрос еще не решен окончательно. Члены ЦБ будут внимательно следить за данными по инфляции и рынку труда в период с настоящего момента до июньского заседания.
Рынок должен отнестись к этому именно так, а значит асимметрия в торговле долларом в сторону ослабления сохранится в ближайшее время. Всплески пике могут усиливаться при давлении на банки.
Аналитики прогнозируют дальнейший рост пары EUR/USD и особенно снижение USD/JPY.
Pantheon Macroeconomics
Два выхода данных по заработной плате, индексу потребительских цен, PPI и деловой активности в период между сегодняшним днем и июньским заседанием подтвердят, что экономика заметно ослабла и инфляционное давление отступает. ФРС, скорее всего, сохранит ставки в июне.
Следующим шагом ФРС будет смягчение в сентябре или ноябре.
«ФРС подняла ставки на 500 б.п. с минимума. В прошлом совокупного повышения более чем на 300 б.п. было достаточно, чтобы подтолкнуть экономику к рецессии, даже без банковского кризиса. ЦБ США по крайней мере с 1960 года не продолжал повышать ставки после пика базовой инфляции», – комментируют аналитики.
ФРС сейчас сделала более чем достаточно, и экономика, вероятно, начала сокращаться.
Commerzbank
Все зависит от того, как развивается инфляция и как ФРС отреагирует на эти средне- и долгосрочные события. ФРС может сказать что угодно, но это не имеет отношения к доллару США, если рынок не верит членам регулятора.
В Commerzbank не ждут очередного повышения ставки. Для этого потребовалось бы, чтобы тенденция к снижению инфляции была заметно нарушена.
Если же напряжение в региональных банках стабилизируется, рынки труда останутся напряженными, а инфляция останется высокой, повышение ставки в июне может стать целесообразным.
Barclays
«Мы сохраняем прогноз по ставке без изменений», – пишут экономисты.
Экономическая активность будет постепенно замедляться, переходя в умеренную рецессию во второй половине года при ослаблении ситуации на рынке труда, росте уровня безработицы и постепенном снижении базовой инфляции PCE до 3,5% в четвертом квартале.
Между тем потрясения в банковском секторе не перерастут в серьезный финансовый кризис, считают в Barclays.
