Банк Англии в четверг подведёт итоги своего очередного заседания. В преддверии этого события фунт в паре с долларом демонстрирует смешанную динамику, торгуясь в узком ценовом диапазоне 1,2600–1,2650. Вчера медведи gbp/usd попытались протестировать 25-ю фигуру, но тщетно: торги вторника завершились на отметке 1,2616. Осторожность трейдеров вполне оправдана, так как итоги майского заседания могут существенно «перерисовать» фундаментальную картину по паре.
Базовый сценарий
По мнению большинства валютных стратегов крупных банков, Банк Англии завтра увеличит процентную ставку ещё на 25 пунктов – до 4,5%. Это базовый, широко ожидаемый сценарий, реализация которого вряд ли удивит трейдеров gbp/usd и вызовет сильную волатильность. Тогда как любые отклонения от этого сценария спровоцируют ценовую турбулентность: например, если регулятор займёт выжидательную позицию (такой вариант полностью не исключается), или, например, увеличит ставку сразу на 50 пунктов (крайне маловероятный вариант развития событий).
Если же ЦБ всё же реализует базовый сценарий, то основное внимание трейдеров будет приковано к тексту сопроводительного заявления, риторике главы Банка Эндрю Бейли и иным деталям встречи (например, соотношение проголосовавших «за» повышение ставки и «против»). Иными словами, участников рынка будут интересовать дальнейшие перспективы ужесточения денежно-кредитной политики.
Оценивая вероятность 25-пунктного повышения ставки, следует оценить прежде всего динамику ключевых макроэкономических показателей Великобритании. Прежде всего – в сфере инфляции. И здесь ситуация – на стороне фунта. Последний отчёт по росту британской инфляции удивил своим «зелёным окрасом»: общий индекс потребительских цен в годовом выражении вышел на отметке 10,1%, тогда как большинство экспертов прогнозировали снижение до 9,8%. (показатель находится выше психологически важной 10-процентной отметки седьмой месяц подряд). В месячном исчислении общий ИПЦ снизился до 0,8%, при прогнозе спада до 0,5%. Стержневой индекс потребительских цен, без учёта цен на продукты питания и энергию, в марте остался на февральском уровне (6,2%), тогда как большинство аналитиков прогнозировали его снижение до 6,0%.
Остальные инфляционные индикаторы также вышли в «зелёной зоне». Например, индекс розничных цен в годовом исчислении оказался в марте на отметке 13,5%, при прогнозе спада до 13,3%. Индекс закупочных цен производителей снизился до 7,6%, при прогнозе 7,0%. Аналогичную динамику продемонстрировал и индекс отпускных цен производителей (8,7%, прогноз – 8,6%). Структура инфляционного отчёта говорит о том, что рост цен на продукты питания и безалкогольные напитки в прошлом месяце ускорился до 19,1% (с 18% в феврале). Стоимость коммунальных услуг увеличилась на 26%, транспортных услуг на 0,8%. Цены в ресторанах и отелях выросли на 11,3%.
Последние данные в сфере рынка труда Великобритании также удивили, правда, здесь почти все компоненты вышли в «красной зоне» – кроме проинфляционного. В частности, уровень безработицы Британии неожиданно вырос до 3,8%, а количество заявок на пособие по безработице увеличилось на 28 тысяч, при прогнозе спада на 11 тысяч. В то время как заработная плата в Великобритании (без учета бонусов) выросла до 6,6% (в годовом выражении) против ожидаемых 6,2%. С учетом бонусов этот показатель поднялся до 5,9%, при прогнозе роста до 5,1%.
Всё это позволяет предположить, что английский регулятор решится на ещё одно 25-пунктное повышение ставки, но при этом ЦБ вряд ли станет «махать шашкой», анонсируя дальнейшее ужесточение монетарной политики.
Дьявол кроется в деталях
Напомню, что по итогам предыдущего (мартовского) заседания английский регулятор увеличил процентную ставку на 25 пунктов вопреки слухам о завершении текущего цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Глава ЦБ недвусмысленно дал понять, что он готов и дальше ужесточать монетарную политику, если инфляция будет ускоряться. При этом двое членов Комитета проголосовали против повышения ставки. В частности, Свати Дхингра предостерегла своих коллег от дальнейшего повышения процентных ставок – по её мнению, многие эффекты от предыдущих повышений ещё не проявились, а чрезмерное ужесточение ДКП «представляет собой более существенный риск». К слову, Свати Дхингра и на предыдущих заседаниях не голосовала за увеличение ставки, как и её коллега – Сильвана Тенрейро. Если количество голосующих «против» будет больше двух (по итогам майского заседания), фунт окажется под давлением, даже несмотря на сам факт 25-пунктного повышения.
