В конце уже почти завершившейся торговой пятницы иена неожиданно проявила слабость, а власть в ее паре с долларом США захватили быки. Также в пятницу стало известно, что запланированные на этот день переговоры по госдолгу США не состоятся. Встреча между президентом США и лидерами Конгресса была перенесена на следующую неделю. И напряженность по поводу этой тупиковой ситуации – тоже.
В этот же день произошло еще одно довольно странное для валютного рынка событие. Доллар США, цена которого по всем признакам должна была бы упасть, наоборот – укрепился до уровня 120.6 пункта по индексу. Опубликованная на этой неделе в США важная экономическая статистика показала и снижение инфляции, и смягчение рынка труда. То есть американский Центробанк получил шанс на своем следующем заседании взять паузу по ставке. Чем мягче монетарная политика страны, тем меньшую поддержку она оказывает своей валюте.
Изменение процентной ставки Банка Японии
Такую картину мы наблюдаем на примере иены, причем вот уже более 10 лет. Так называемая абэномика (от имени премьер-министра Японии Синдзо Абэ) предусматривает сохранение мягкой монетарной политики и направлена на ослабление иены. Это делает более выгодным японский экспорт. Но с ростом цен на сырье, которое Япония, в основном, ввозит, слабая иена внутри страны ухудшает положение местного бизнеса и домашних хозяйств.
Что предпринимает японский регулятор для изменения ситуации? Ровно то же, что и всё прошедшее десятилетие. Банк Японии делает все возможное, чтобы сохранить низкие процентные ставки и удерживать доходность госбондов. Желательно, ниже 50 б. п. Для этого страна постоянно повышает объем денежной массы. Иными словами – печатает японские иены и покупает на них гособлигации.
При этом новый глава Банка Японии Казуо Уэда с момента своего назначения на пост в апреле этого года не устает повторять, что обсуждать перемены еще рано. Поэтому стандарно «голубиные» настройки Банка Японии (BoJ) подрывают позицию иены по умолчанию. В такой ситуации японская валюта меняет курс, в основном, на слабом долларе. То есть на факторах, внешних и для Японии, и для ее валюты.
Итак, на этой неделе с 8 по 10 мая пара доллар США/иена продвигалась в узком ценовом диапазоне 134.7–135.5. А затем, в американскую сессию, медведи продавили ее цену до отметки 134.4. Иена укрепилась на опасениях относительно банковского сектора, ситуации с дефолтом в США и, конечно – на падении американского индекса потребительских цен. Однако затем «американец» на фоне все той же разницы в настройках центробанков США и Японии снова перетянул часть активов на себя.
Примерно такой же всплеск в паре произошел и в четверг (11 мая). На этот раз – на публикации в США индекса цен производителей, которые тоже показали небольшое снижение. И снова американская валюта набирает обороты, а пара, оттолкнувшись от недельного минимума 133.75, растет два дня подряд. И завершает неделю на консолидации в области цены 135.7 иены за доллар США.
И вот сейчас самое время задать вопрос «Почему доллар вырос против иены в то время, когда он должен падать?» Ведь перспектива паузы по ставке и одновременное падение доходности американских казначейских облигаций – это негативные факторы для доллара, который поддерживается более высокими ставками и доходностью. Возможно, именно сейчас его покупают именно те, кто особенно обеспокоен возможным дефолтом в США и ищет безопасную гавань?
Вот для этого особого случая, как образно заметил один из аналитиков, «доллар достал из шкафа свой пыльный костюм-убежище». При этом ситуация с иеной, которая тоже пытается примерить на себя статус безопасного актива, несколько иная. Пока Банк Японии печатает много японских иен, он тем самым снижает их ценность. И это, конечно, поддерживает восходящее давление в паре доллар США/иена, можно сказать, онлайн.
Однако имеет смысл учесть один важный фактор. Одним из решений проблемы потолка долга в США может быть дополнительная эмиссия доллара. То есть печатание денег. А это уже несколько уравнивает доллар с иеной, не так ли? Между тем ситуация с дефолтом накаляется, а времени для принятия решений остается все меньше. Министр финансов США Джанет Йеллен предупредила, что правительство США рискует оставить долговые обязательства без выплат уже к июню.
Следующая неделя обещает быть достаточно напряженной. В США выйдут отчеты по розничным продажам, объемам промышленного производства и состоянии рынка жилья. А в пятницу ожидается выступление главы Федрезерва США Джерома Пауэлла. В Японии – данные по ВВП за первый квартал, уровень торгового баланса и потребительской инфляции. Однако главная тема – это переговоры президента США Джо Байдена с представителями Конгресса о потолке долга.
