Пара доллар–иена продолжает лететь в пропасть. На этой неделе она потеряла уже более чем 1,4%. Однако многие эксперты по-прежнему сохраняют оптимизм по отношению к активу. В ближайшей перспективе у мажора есть все шансы вернуться к росту, если сегодняшний отчет NFP неожиданно «выстрелит».
Что ослабило USD/JPY?
В четверг доллар резко упал по всем направлениям, включая пару с японской валютой. По итогам вчерашних торгов актив USD/JPY обвалился на 0,4% и достиг недельного минимума на отметке 138,8.
Одной из причин негативной динамики мажора на этой неделе стало предупреждение японских властей о возможной интервенции. Во вторник правительство страны заявило, что примет необходимые меры в случае дальнейшего ослабления иены.
Напомним, что на прошлой неделе курс JPY упал по отношению к американской валюте на более чем 1%, до самых низких за 6 месяцев уровней.
Давление на иену оказали возросшие опасения рынка по поводу дальнейшего усиления монетарной дивергенции между Японией и США.
Еще пару дней назад инвесторы были уверены, что и BOJ, и ФРС на своих заседаниях в июне продолжат идти теми же маршрутами: Банк Японии оставит ставки сверхнизкими, а ФРС снова повысит их.
Однако к концу текущей недели стало очевидно, что японские власти преждевременно подняли панику среди керри-трейдеров, поскольку настроения на рынке резко изменились.
Нет, большинство инвесторов по-прежнему не ждут никаких кардинальных перемен от BOJ на его июньском заседании, а вчера это мнение поддержал и главный экономист МВФ Пьер-Оливье Гуринша.
В четверг чиновник заявил, что Банку Японии еще слишком рано ужесточать свою ДКП, поскольку для достижения целевого показателя по инфляции потребуется время.
Однако на этой неделе участники рынка изменили свои прогнозы в отношении дальнейшего ужесточения в Америке, поставив его под сомнение.
В настоящее время фьючерсные рынки оценивают вероятность того, что в этом месяце ФРС поднимет ставки, в 29%, хотя еще пару дней назад она составляла почти 70%.
Что же заставило участников рынка пересмотреть свои ожидания? Во-первых, слабые макроданные США, а во-вторых, неожиданно мягкие комментарии американских чиновников.
В четверг Институт управления поставками (ISM) опубликовал статистику по производственной активности за май. Согласно отчету, индекс PMI упал в прошлом месяце до 46,9 по сравнению с апрельским значением 47,1.
Производство в США сократилось уже седьмой месяц подряд на фоне продолжительного ужесточения в стране. Это является ярким признаком замедления американской экономики и может послужить для ФРС весомым аргументом в пользу приостановки повышения ставок.
Также ястребиные ожидания рынка подорвала недавняя голубиная риторика члена совета управляющих Федрезерва Филипа Джефферсона и президента ФРБ Филадельфии Патрика Харкера.
Оба политика высказались в пользу паузы в повышении ставок на следующем заседании FOMC, даже несмотря на то что высокая инфляция снижается довольно медленными темпами.
Такая позиция привела к резкому падению доходности US Treasuries. В ночь на пятницу доходность 10-летних бондов спикировала до самого низкого с ноября прошлого года уровня 3,57%, что оказало сильное давление на пару доллар–иена.
Почему для USD/JPY еще не все потеряно?
– Ключевым триггером для американской валюты сегодня станет майский отчет по числу занятых в несельскохозяйственном секторе США. NFP поможет трейдерам понять, произойдет ли повышение ставок в Америке в ближайшие месяцы: июне или июле, – отметил аналитик Barclay Шиничиро Кадота.
Если ориентироваться на предварительные оценки экономистов, то перспективы дальнейшего ужесточения в США маловероятны. Пару недель назад эксперты спрогнозировали заметное замедление темпов роста американского рынка труда в мае (с 253 тыс. до 180 тыс.), а также рост безработицы (с 3,4% до 3,5%).
Однако вчерашние данные от ADP, которые служат довольно неплохим ориентиром для прогноза по отчету NFP, показали, что экономистам свойственно ошибаться.
Согласно релизу Automatic Data Processing, в мае число рабочих мест в частном секторе США увеличилось на 278 тыс., что значительно превышает оценки в 170 тыс.
Это указывает на то, что изменение NFP также может быть очень солидным. Более сильный отчет, скорее всего, вернет на стол ястребиный сценарий, что окажет существенную поддержку доллару по всем фронтам, в том числе в тандеме с JPY.
Но давайте посмотрим, что по этому поводу думают эксперты крупнейших банков мира. Какую динамику числа занятых в несельскохозяйственном секторе США прогнозируют они?
Commerzbank:
– Мы ожидаем, что в мае экономика США добавила 200 тыс. новых рабочих мест против апрельских 253 тыс., а безработица осталась на прежнем уровне 3,4%. Таким образом, мы можем увидеть умеренное, но несущественное ослабление рынка труда, которого будет явно недостаточно для того, чтобы заметно снизить инфляцию.
Danske Bank:
– Мы ожидаем получить еще один относительно оптимистичный отчет по занятости в Америке, учитывая последние данные, которые указали на здоровый рост занятости. Исходя из них мы рассчитываем на то, что число занятых в несельскохозяйственном секторе США увеличилось в мае на солидные 200 тыс.
TD Securities:
– Число занятых в США, вероятно, незначительно замедлилось в мае. Мы ожидаем, что оно увеличилось на 200 тыс. второй месяц подряд, а уровень безработицы остался неизменным на историческом минимуме 3,4%.
Societe Generale:
– Мы считаем, что рост числа рабочих мест замедляется, однако темпы по-прежнему остаются высокими. По нашим прогнозам, в мае число занятых в несельскохозяйственном секторе США увеличилось на 210 тыс., а уровень безработицы остался на низком уровне 3,4%.
Credit Suisse:
– Мы ожидаем, что в прошлом месяце американская экономика добавила 200 тыс. новых рабочих мест, а уровень безработицы остался на прежнем уровне 3,4%. Более сильные данные по рынку труда США помогут сохранить ФРС ястребиный настрой и ее склонность к повышению ставок, а не к сокращению.
Citi:
– Мы ожидаем, что сокращение числа доступных работников для найма все еще может ограничить ежемесячный прирост рабочих мест, из-за чего динамика NFP, вероятно, замедлилась, но ненамного. По нашим прогнозам, число занятых выросло на 200 тыс. в мае, а уровень безработицы остался неизменным и составил 3,4%.
Как видим, свежие прогнозы экспертов сильно расходятся с более ранними консенсусами, что не может не радовать долларовых быков. Если сегодня мы получим доказательство того, что рынок труда США по-прежнему является сильным, это снова укрепит ястребиные ожидания трейдеров.
В таком случае доллар может продемонстрировать рост по многим направлениям, но наилучшую динамику, скорее всего, покажет в паре с иеной, которая продолжает оставаться под сильным голубиным давлением со стороны Банка Японии.
Сегодня утром глава BOJ Кадзуо Уэда заявил, что регулятору потребуется некоторое время, чтобы достичь целевого уровня цен в 2%, и добавил, что не может назвать никаких конкретных сроков, когда именно это произойдет.
Последний комментарий К. Уэды – это очередное доказательство того, что Банк Японии, по всей видимости, не будет спешить с нормализацией своей ДКП и оставит все ее параметры без изменений на заседании в июне.
Если после отчета NFP вероятность дальнейшего усиления монетарной дивергенции между Японией и Америкой будет повышена, это может спровоцировать очередную волну покупок пары USD/JPY со стороны керри-трейдеров.
